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私募新紀元:邁入私募元年開啟私募之春(3)

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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私募新紀元:邁入"私募元年"開啟"私募之春"(3)

2007年03月30日13:14

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私募股權基金創設模式待變

本報記者朱益民

前不久,財政部、稅務總局聯合發出《關于促進創業投資企業發展有關稅收的規定》,允許符合一定條件的創業投資公司實行稅負抵扣,則令私募股權基金看到一線曙光。

不變的始終是變。

嬗變的中國法律制度,為國內本土私募股權投資基金提供了兩條發展路徑:一是修訂后的《合伙企業法》為其打開的有限合伙制通道,另一條是政府主導的創業投資基金和產業投資基金。

從現有法律制度環境看,中國私募股權基金有契約型、有限合伙型、公司型3種組織模式。

但參加2007中國私募基金高峰會的法律專家認為,私募股權投資基金創設組織模式還沒到自由選擇地步,考慮到中國特殊的法律環境,選擇不同設立模式都存在實際難點。

“目前發展私募股權的法律環境已全面成熟,應該做的是改革相關稅收規定,避免雙重征稅,鼓勵投資者選用公司制,而不是選擇全面開花。”在談及私募股權創設模式理性選擇時,某大型律師事務所合伙人沈宏山律師建議。

此番言論的內在邏輯是,契約型和有限合伙型私募股權基金在短期內無法在中國現有的法律環境下實現。

契約型私募股權的特點是設計非常靈活,進出方便。因此,契約型基金更需要法律規范。雖然從我國現行法律看并沒有障礙,但對如何成立一家契約型私募股權基金尚無法律規范。

而契約約定者最容易觸及法律高壓線,很有可能會變成非法集資。

渤海基金成立,被認為標志著契約型基金春天到來。但它自身不具有普遍意義。在目前法律環境下,推行契約型私募股權基金還有很多立法功課。

鑒于現行法律環境是只有規定的事情才能做,有限合伙型私募基金的短期前景并不樂觀。

我國法律制度已為公司制私募股權發展和創新提供了堅實基礎。2005年,修改后的《公司法》為私募股權創新提供了廣闊空間。

不僅公司成立門檻降低,而且授權制度為私募股權承諾制實施提供了方便。基金管理者并不要求所有人把錢一步到位,而是給個承諾。在規定時間內把錢劃入。

《公司法》原來規定采取實收資本制,這不可能實行私募基金的承諾制。而修改后,公司成立后,資本達到20%就可以了。這為私募股權基金承諾制度提供了可能性。

對外投資方面,原規定對外投資不得超過50%,新《公司法》取消了限制,大大提高了私募股權基金投資能力。

然而,公司制私募股權基金的發展也并非一點問題都沒有,最大的問題就是雙重征稅。

同為私募基金,就因為組織形式不同,所以稅負差別很大,造成稅負不公平。導致很多人放棄已成熟的公司制,繼而選擇不很規范的契約制,這勢必造成“法律浪費”。

前不久,財政部、稅務總局聯合發出《關于促進創業投資企業發展有關稅收的規定》,允許符合一定條件的創業投資公司實行稅負抵扣,則令私募股權基金看到一線曙光。

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來源:21世紀經濟報道

(責任編輯:陳玉川)

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