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私募稱降準短期對經濟刺激有限堅定看好券商股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

私募認為降準短期對經濟刺激有限

1.私募行業動態

5月初券商集合理財季報披露完畢,經過我們統計,一季度券商產品獲申購21.48億份,遭贖回110.22億份,券商集合理財總份額為1236.35億份,凈贖回6.70%。雖然一季度市場觸底反彈,但是申購份額較去年四季度有所減小,贖回份額有所增加,顯示投資者并沒有因為市場好轉而加大投資。所有類型集合理財產品都出現凈贖回,債券型產品凈贖回比例大幅增加至12.77%,連續四個季度凈贖回比例在三大類券商產品中最高。FOF型產品一季度贖回比例僅為3.97%,相比去年四季度的5.65%贖回比例明顯縮小。股混型產品的凈贖回比例基本保持不變。

一季度產品平均倉位由42.60%上升至45.63%。從各個倉位區間產品分布占比來看,今年一季度與去年四季度倉位情況基本類似,貫穿去年全年的倉位下降趨勢今年沒有延續,高倉位產品略微增加,整體來看券商產品沒有因為今年一季度市場好轉而明顯提升倉位。50%以下倉位產品占比64.43%,30%以下極低倉位產品占比34.90%,70%以上高倉位產品占比僅15.44%。一季度主動增倉產品占比53.02%,較去年四季度的44.27%增加,主動增倉超過10%的產品占比為28.86%,主動減倉超過10%的產品占總數的22.82%。相對去年四季度末,券商對后市看法已經出現轉變,但是考慮到僅有不到三成產品顯著增倉,券商對后市看法仍難言十分樂觀。

一季度末食品飲料、機械設備儀表、金融保險分列券商偏股型產品前三大重倉行業,配置比例最低的三個行業分別是造紙印刷、其他制造業、木材家具。配置比例升幅最大的三大行業分別是機械設備儀表、金融保險、房地產,今年一季度盡管經濟繼續明顯下滑,但券商卻反手增持周期性行業,表明券商對未來貨幣財政政策放松以及經濟探底回升存在較好預期。一季度有9個行業獲得減配,其中電子、農林牧漁、信息技術降幅最大。從券商的分歧程度來看,一季度券商較為一致看好的行業,分別是金融保險、采掘、房地產、木材家具。一季度減配產品數量明顯超越增配產品數量的行業有6個,分別為電子、社會服務業、農林牧漁、金屬非金屬、傳播與文化、造紙印刷,其中也不乏周期性行業,表明券商對周期性行業也是有所區分的,對于機械、煤炭、地產較為樂觀,而對于電子、金屬非金屬、造紙印刷則依然謹慎。券商總體增配幅度最大的三個行業中,機械設備儀表相對分歧最大,而金融保險、房地產行業則看法較為一致。

更為詳細的內容可以參見海通基金研究中心撰寫的券商集合理財季報――《券商一季度仍現凈贖回選股重拾周期性行業》。

2.私募視點

上周上證指數從2394.98點下跌至2344.52點,跌幅2.11%;深證綜指從960.53點下跌至940.91點,跌幅2.04%。

從近期公布的經濟數據來看,經濟仍在下滑過程中。國家能源局公布的4月份我國全社會用電量同比增長3.7%,增幅創下自2011年1月以來16個月新低,其中,工業用電量僅同比增長1.55%。對于未來宏觀經濟走勢,有私募認為不應過于悲觀。首先從歷史來看,政府政策都有相對滯后、不斷加碼的傾向。目前政策應對的力度和節奏都較溫和,如果一旦經濟下滑形勢更明了后續必然加碼應對政策。其次,經濟調整是這幾年的大背景,中西部經濟未來潛力非常大,從3-5年的角度來看目前經濟并不悲觀。

從2012年5月18日起,央行下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。私募認為應對外匯占款減少,經濟數據疲弱,財政收入增長緩慢是央行將準的主要原因。對于降準將產生的影響,私募認為降準有利于增加銀行體系流動性,進一步降低貨幣市場利率,提振市場信心,同時也很好地對沖了熱錢外流。但是降準對于實體經濟很難產生立竿見影的效果。一方面4月CPI同比增長仍然高達3.4%,勞動力成本上升等內生性通脹壓力仍然較大,這抑制了政策放松的節奏和力度。另一方面,今年以來信貸結構中票據融資占比持續上升,而中長期貸款占比持續下降,反映出實體經濟的信貸需求偏弱,這意味著政策放松對實體經濟的刺激是一個漸進的過程。

板塊方面,私募仍然看好券商股。金融改革的主線會貫穿全年,政策利好也會不斷推出。券商業務創新受監管層大力鼓勵,推動證券行業創新發展的細化政策可望接連出臺,從而刺激券商股不斷走高。

廣州贏隆投資董事長羅興文認為,現在市場的信心開始有所好轉,可以從幾個側面看出來,例如包鋼稀土這種大盤股一直在上漲,參與的資金十分活躍;第二,券商的席位操作比較激進,部分機構更是幾億資金積極短線參與,這也說明他們對市場比較有信心,敢于動用大資金去參與,就如去年10月份的有色金屬和煤炭帶動的一波行情一樣,這是之前沒有的現象;第三,人民網的表現十分搶眼,從歷史看,每一波行情的出現都是有市場影響力的、能起到風向標作用的公司出現,這一波行情或許就是以人民網上市為開端,帶動市場上漲。對于市場普遍擔憂的經濟下滑,他認為目前的經濟數據比較差,但市場是互動的,當經濟數據差的時候,市場又會預期降準降息等措施來刺激經濟的發展。另外,經濟調整肯定是這幾年的大背景,經濟調整主要是產業結構調整和地區結構調整,目前,東部城市的數據比較差,但中西部經濟的發展非常迅猛,未來潛力非常大。羅興文表示不是很擔心經濟,和國外比,我國的經濟非常好,如果永遠是在國內比,眼光就會變成比較狹隘,如果大范圍比,如從3―5年的角度看,目前經濟并不悲觀。(摘自:私募排排網)

啟明樂投資董事長李堅非常看好券商股。他表示金融改革的主線會貫穿全年,目前實體經濟和虛擬經濟發生了小背離,其實實體經濟的發展離不開金融等虛擬經濟的大力支持,未來金融改革會繼續,政策利好也會不斷推出。券商作為金融行業的一個子行業,業務創新受監管層大力鼓勵,券商創新大會之后,推動證券行業創新發展的細化政策可望接連出臺,從而刺激券商股不斷走高。(摘自:好買基金)

對于央行此次下調存準金率0.5%,廣東乾陽投資董事長何輝表示,降準一方面有利于銀行信貸投放,增加經濟運行活力,實現相對寬松的資金面,微調應對經濟增速放緩;另一方面,也很好地對沖了熱錢外流,以削弱其對現行貨幣政策的影響,在通脹相對平穩而經濟下行壓力加大的情況下,寬松的貨幣政策是必然選擇,估計貨幣政策將進入一個漸進寬松的周期。對證券市場而言,降準增加了市場的流動性,構成了實質性的利好。(摘自:好買基金)

金中和(博)投資執行總監曾軍認為,從歷史上來看,無論是治理通脹,還是應對經濟下滑,政策都有相對滯后、不斷加碼的傾向。如果政策沒有在第一時間作出反應,那么在第二時間肯定會加碼。兩年前通脹抬頭也是這樣一個過程,由于第一時間沒有及時出緊縮政策,第二時間出的政策力度過大,導致經濟數據全面下滑。而經濟下滑的數據從去年年底也開始變得清楚,目前政策應對的力度和節奏都沒有跟得上,那么一旦經濟下滑形勢更明了,后續必然加碼應對政策。外加估值低位,保持樂觀,至少沒有必要恐慌。(摘自:上海證券報)

星石投資(博)認為,此次央行的降準主要是用于對沖外匯占款,防止熱錢流出對國內經濟的過大沖擊,熱錢的流出趨勢已經基本明確。由于前期人民幣升值的強烈預期,熱錢的流入往往伴隨著杠桿化套利的動作,所以在人民幣結束單邊升值后,熱錢的去杠桿化將出現,即“熱錢將出現退潮”。由于央行早有準備,將通過不斷降準來弱化熱錢流出對經濟的沖擊。這個趨勢對整個經濟的打擊可能有限,但仍處高位的資產類別將受到沖擊,比如投資性房產。(摘自:和訊基金)

重陽投資(博吧)認為,此次降準之前,央行已經通過逆回購等方式對流動性進行了調節,在目前資金面相對寬松的情況下,4月工業增加值、進出口等宏觀數據疲弱,以及財政收入增長緩慢等因素是央行下調存準的主要原因。與此同時,提前應對5-6月由于財政存款上繳和季末因素引起的流動性緊張,也是此舉的主要目的之一。下調存款準備金率有利于增加銀行體系流動性,進一步降低貨幣市場利率,提振市場信心。同時也應該看到,政策放松對實體經濟的刺激效果不容易立竿見影。一方面,央行在一季度貨幣政策執行報告中指出,在經濟結構調整的背景下,中國經濟增長和通脹的匹配關系正在發生變化。4月CPI同比增長仍然高達3.4%,勞動力成本上升等內生性通脹壓力仍然較大,這抑制了政策放松的節奏和力度。另一方面,今年以來信貸結構中票據融資占比持續上升,而中長期貸款占比持續下降,反映出實體經濟的信貸需求偏弱,這意味著政策放松對實體經濟的刺激是一個漸進的過程。(摘自:和訊基金)

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