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熊市煉金術私募掘金中小成長股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

“以前市場外圍一直是多種策略、多種風格在做:有人做周期股,有些人做趨勢,也有人做事件驅動。但是從2012年下半年開始,投資者對成長股的認識逐步趨同,市場的認可也體現在成長股上面,這種認可今年進一步加強。”

7月20日,鼎鋒資產管理有限公司(下稱“鼎鋒資產”)的總經理張高在2013年度中國陽光私募基金峰會暨第一財經第四屆陽光私募基金頒獎典禮上稱。在峰會上,來自私募界的大佬暢談下半年的投資熱點和方法。

今年以來,滬深300指數下跌了13.18%,而創業板指數、中小板指數分別上漲58.22%和11.68%。兩相表現差距之大,令一些市場人士形容為“百年一遇的市場機會”。多位與會私募人士在會上也認為,今后大盤股、周期股的表現可能會比較弱,中小成長股仍有機會。

在張高看來,按照往年慣例,一季度成長股通常會有一個調整,周期股會有比較好的表現;然而,今年一季度,成長股只調整了不到一周的時間,說明現在很多人都跑到成長股這一桌來打牌了,而且這個牌注越下越高,玩成長股的人太多。我們本來打得很開心,現在把我們的很多籌碼都搶走了。市場在不斷地學習和進化。

對于成長股的選股邏輯,張高認為,關注無外乎三個路線,空間、增長和估值,但是在關注次序上不一樣。投資成長股最核心的是前兩者:一是空間,二是增長的確定性,最后才是看估值。

對于成長股的過程管理,需要深度的研究、反復的驗證和持續的跟蹤。何時退出成長股?張高認為,成長股調整一般基于四種情形:第一,業績不到預期;第二,風格切換;第三,大盤暴跌;,第四,成長股估值過高。因此當公司基本面出現變化、價值嚴重高估或是系統性風險來臨的時候,要做好退出的打算。一些市場的現象也會做出提示:比如超額收益率消失,龍頭股出現調整,基本面方面比如收入及凈利潤、毛利出現下滑。

張高建議,做成長股要做好回撤管理,通過倉位控制,組合優化、降低整個組合的風險特征,以及使用一些風險工具進行對沖。

上海重陽投資管理有限公司總裁王慶也認為,目前市場系統性投資機會在收斂,總體上機會不多;但如果出現了結構性機會的話,這個機會持續的時間比較長。“轉型過程中,某個子行業或某個企業成為轉型的贏家的話,它的優勢就確立了,就很可能未來成為行業的領袖。”

王慶同時認為,在這樣的行情下比較適合對沖策略:一方面主動選股,挖掘有價值的股票;另一方面,通過宏觀形勢判斷來擇時地放空期指,規避系統性風險。

深圳明達資產管理公司董事長劉明達認為,下半年投資機會集中在消費品和醫藥板塊,包括快銷品、中藥、OTC板塊的龍頭公司市值會快速膨脹。這個理念會得到主要投資人的認識,而他們對周期品種的恐慌以及可投資的品種缺少,也會迫使他們來投資這一塊。

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