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私募:延續反彈需要活水

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

申萬研究報告顯示,通過分層抽樣估計,2012年12月下旬的二級市場資金有多億元,相比11月下旬減少300億元。受股市反彈影響,12月上旬股票二級市場資金明顯流入,但最后幾個交易日受年底影響月末資金明顯流出。如果年底流出的資金不能迅速回流,市場短期可能難以維持反彈趨勢。

有私募基金經理將本輪行情演繹過程總結為“RQFII點火、基金回補倉位、散戶入市”。RQFII火爆發行后需將配置到與指數相關的藍籌股上,對A股觸底反彈形成良性刺激;而基金多數在2012年大部分時間扎堆消費股,在塑化劑“黑天鵝”事件爆發后,基金騰挪出的倉位在12月回補,進一步推高反彈高度;隨后市場投資熱情激發,大量資金回流A股。這種邏輯從某種程度上解釋了,為什么A股在2012年年底資金面緊張及12月下旬資金流出的情況下,反彈能夠得以延續。

“2013年A股資金大環境繼續緊張。”李恭敏表示,“供給方面,從投資回報率等角度來看,人民幣升值趨勢或近尾聲。從外匯占款投放來看,2011年全年外匯占款投放2.78萬億元,2012年前11個月外匯占款投放僅為3600億元。另外,在存貸比考核壓力下,銀行攬儲壓力較大,上述兩個因素決定我國資金水平在未來面臨系統性的重估,將對A股估值產生較大的抑制。”

莫尼塔研報認為,在2013年春節及一季度末資金緊張的時點,銀行間市場利率將大概率出現上行。他們預計1周Shibor在一季度的波動中樞將維持在3.5%-4%的水平,三個月Shibor將逐步上探5%。隨著實體經濟需求企穩,廣譜利率水平也出現觸底回升,而銀行理財產品預期收益率拐點的出現也預示著民間借貸利率未來或隨之上行。

吉能資本投資總監金學偉分析,本輪反彈的主力資金來源主要來自QFII和RQFII,而2012年12月中旬以來,從股票漲幅排行中可以觀察到,領漲的個股從反彈之初的藍籌股換成了市值較小的股票,百萬、千萬級別成交金額的股票領漲,是市場資金逐步匱乏的信號。金學偉認為,由于市場增量資金有限,進入2013年A股上攻乏力。不少民間資本的結算都是以農歷年進行,因此春節前A股面臨較大的資金壓力。未來,理財產品、信托等影子銀行資金有可能進場,但需要時間,更需要市場回調給予進場機會。

業內人士表示,倘若未來影子銀行風險爆發,短期會對市場信心造成很大影響,但如果從中期角度來看又并非全是壞事。影子銀行的問題始終存在,如果不及時解決,風險就會越滾越大,一旦爆發損失也就更加難以估計。如果影子銀行風險觸發A股調整是較好的中期投資機會。

需要指出的是,在去年12月召開的中央經濟工作會議強調,2013年切實降低實體經濟的融資成本。按照一些專家的觀點,在目前情況下,只有降息,把理財產品的收益率拖下來,才會真正降低實體經濟的融資成本。如果按照這個邏輯,未來市場或許還會迎來一些增量資金。

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