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頂級私募的利器

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2012年A股表現慘淡,大盤年線雖然翻紅,但絕大多數投資者的虧損卻無可挽回,因此,那些能夠捕獲高收益的陽光私募自然成為市場關注的焦點。這些頂尖私募緣何能獲得高收益?他們具有怎樣的投資策略、操盤路徑及投資風格?《華夏理財》特約記者對部分年度十強私募進行了專訪,帶您一窺優勝私募的制勝秘笈。

投資策略

CM:貴公司在2012年表現十分出色,您認為最重要的原因是什么?

銀帆投資:2012年年初,我們得出了當年以結構性行情和階段性行情為主的結論,并制定了與之相符合的投資策略。在上半年取得了不錯的投資收益。二季度,我們發現固定資產投資增速低于預期,經濟進入探底趨勢,且市場估值普遍偏高,因此,我們通過倉位管理和品種選擇,嚴格控制凈值下行風險

國富投資:我們之所以能在市場環境非常不理想的情況下仍然取得了這樣的成績,主要是我們公司投研團隊厚積薄發的結果,在擇時和選股兩個層面上保持了一貫的優勢,既準確判斷出了反彈行情啟動和結束的時點,又把握住了熱點板塊,通過提前布局獲得了較高的收益。

我們公司的團隊都始終堅持專注于投資和研究,而沒有把精力放在其他和投資不相關的活動上,通過不斷的積累來加深對資本市場的理解和認識,這樣才使得我們能夠準確地抓住每一次投資機會。

鼎鋒資產:鼎鋒2012年業績的取得,在于堅持成長股的投資策略,在結構性市場行情中,我們選擇的部分成長股表現優異,因此取得了一定的絕對收益。

多只產品業績表現較好的原因在于:

一是公司的投資策略越來越集中于高成長,基金經理、員工整體上對成長股的認同度越來越高,團隊之間的協作與溝通越來越順暢,互補性越來越強。隨著鼎鋒團隊投研能力的提升,選股的成功率也越來越高。2012年正好是結構性機會,成長股表現相對較好,因此我們取得了一定的收益。

二是基于資金平等、客戶平等的原則,同一基金經理管理的產品在條件允許的情況下盡量采用復制策略,因此不同產品之間的業績差距相對較小。

操盤路徑

CM:請簡單回顧一下貴公司在2012年的操作過程?主要得益于哪些板塊的表現?

銀帆投資:回顧上半年的股市,除了傳統的周期股、價值股估值修復行情以外,以經濟結構轉型和與之配套的制度改革這兩大脈絡表現得很清晰。按時間順序來看,三網融合、金改、環保產業、大消費(醫藥、白酒等)等投資機會陸續涌現。下半年,尤其是9月之后,隨著經濟數據好轉,周期類、價值類個股擁有良好的投資機會。

2012年一季度,公司積極配置基建、煤炭、有色等行業。二季度發現固定資產投資增速低于預期,減持了周期股,并按照符合經濟結構轉型方向的行業和個股進行投資,參與了環保、大消費、金改等成長類或主題類投資。年中估值普遍偏高且經濟探底趨勢明朗后,我們修正了投資策略,通過倉位控制,嚴控凈值回撤風險。

9月之后,銀行、地產、水泥、基建等價值類個股無論從估值還是周期上來看,都擁有良好的吸引力,而同期成長類、消費類標的估值仍然偏高且面臨業績下調風險,因此,9月之后,我們更多地參與了價值類、周期類個股的估值修復。

國富投資:在2012年的操作中,我們主要是準確把握住了2012年券商和房地產行業這兩條投資主線,并運用我們在擇時上的優勢抓住了板塊行情啟動的時點。之所以會選擇券商和房地產行業重點參與,是因為根據我們的判斷,這兩個板塊都處于大級別的行業拐點,且具有確定性,而此后市場的表現也印證了我們的觀點。

鼎鋒資產:2012年上半年我們的倉位較重,因為有精心選擇的標的適合投資,比如消費電子、三線白酒、醫療健康等板塊中的部分個股,通過重點投資于這些品種,我們上半年取得了一定的業績。

下半年我們的操作要保守一些,總體倉位也相對低一些。主要是上半年我們投資的個股漲幅較大,個股風險不斷在積累,我們逐步獲利了結,降低了倉位。

投資風格

CM:貴公司的投資風格和方法?

銀帆投資:采取自上而下與自下而上相結合的方法對市場進行分析,得出投資策略,按照策略進行投資,并根據具體情況對策略進行動態修正。

自上而下地判斷宏觀及政策,選擇符合政策導向的行業和投資標的進行投資,并自下而上地跟蹤優秀的、具有成長性的公司,在其低估時尋找投資機會。

此外,在相對高估和市場系統性風險較大時,通過倉位控制和品種調整來控制下行風險。

國富投資:我們長期堅持創造絕對回報的基本投資理念,為了實現這一基本投資理念,通過多年的研究和跟蹤,團隊積累了豐富的投資經驗,儲備了大量投資策略,可以在不同的經濟階段和市場環境中進行靈活的選擇和應用。

隨著A股市場的日趨成熟,單純依靠自下而上地挖掘所謂的“金股”已經越來越難獲取持續的超額收益,甚至還會承擔較大的個股風險。因此,我們認為在未來能夠創造更大價值的,是將自上而下和自下而上兩種投資思路進行有機結合,并將量化投資的手段運用在投資組合的構建當中,而這正是國富投資的優勢所在。

隨著股指期貨、融資融券和配套轉融通的推出,針對系統性風險和非系統性風險的對沖手段日趨多元化,真正意義上的對沖基金將會成為這個市場中的一股新興力量。作為一個堅持創造絕對回報的投資管理公司,國富投資早在幾年前就開始了在對沖領域的研究和積累,已經掌握了大量成熟的策略,通過對沖的手段來實現規避風險、增強收益的目的。

鼎鋒資產:我們的投資理念是基于價值投資的原則,分享上市公司價值的不斷提升。選股上我們專注于高成長類股票,自下而上精選個股,首先排除上市公司的個股風險。其次,在市場系統性風險較大的情況下,通過降低總體倉位,控制最大回撤來回避系統性風險。

BOX:

三家私募核心成員的投資風格

西藏銀帆投資管理有限公司

經營特色:穩健經營,持續發展。

核心成員:王濤:在大盤分析和個股挖掘方面見解獨特,尤其擅長挖掘熱門板塊中被低估的股票品種。郝毅:擅長結合不同市場狀況,創建多種選股系統和交易模式。

上海國富投資管理有限公司

經營特色:國內對沖和量化交易的先行者。

核心成員:陳海峰(專欄):對自上而下和自下而上的有效結合,以及數量化投資和金融工程系統的應用積累了深刻的理解和豐富的實踐經驗。

上海鼎鋒資產管理有限公司

經營特色:獨立思考,適度逆向,知行合一,守正出奇。

核心成員:張高:尋找景氣向上細分行業的優勢公司和關注制度改革的紅利機會;李霖君(專欄):在投資這個行業里面,沒有什么比風控更重要的,風控是一切的核心。

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