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選擇私募有竅門投資高波動私募須擇時

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

投資基金一直推崇長期投資理念,相對于擇基來說,擇時并不是基金投資中最重要的因素,尤其對于一些業績優秀的私募基金,無須擇時基金也照樣能夠穿越牛熊,取得驕人業績。那么,目前市場上私募基金是否能夠取得一馬平川的業績,讓投資者真正拋棄主觀擇時呢?

擇時有意義

某研究中心統計了近三年業績最好的前十只私募基金(林園旗下3只基金入圍,僅取業績最好的林園3),其中包括今年表現優異的林園3,風險控制出色的精熙1期、樂晟股票精選,上漲動力強勁的云程泰(博吧)1期、德源安(博吧)戰略成長1號等。排名前十的私募基金近三年收益均超過50%,最高的翼虎成長收益翻倍,而同期滬深300指數下跌4.63%。這些業績卓越的私募基金在近三年弱市中大幅跑贏指數,無疑給投資者帶來豐厚回報。但光鮮亮麗的業績背后,其過程并非一帆風順,再好的基金也難逃階段業績起伏的命運。

上述十只基金中,只有精熙1期下行控制較好,成立以來基金凈值連續回撤控制在10%以內,其余9只基金都有一定波動。其中,翼虎成長、林園3、云程泰1期、中國機會三期、世通、東方港灣(博)馬拉松6只基金有過大跌的慘痛經歷,它們全都經歷過2008年的極端熊市,在此期間連續回撤都超過50%。這意味著,對于好基金而言,投資時點一旦選錯,將會是致命的。除了在極端熊市中可能因擇時不佳而遭受損失外,2010年以來的持續弱市也給私募基金操作帶來困難,部分基金跌幅雖不如2008年急促,但基金凈值走勢疲軟的時間持續較長。例如,近三年取得67.93%收益的樂晟股票精選在2010年11月凈值創出新高后,便開始連續一年的回調,凈值回撤幅度達到17.18%;近三年排名第8的德源安戰略成長1號在2011年上半年達到167.13元的凈值新高,但隨后也受市場拖累下跌,尤其在下半年損失較大,連續回撤幅度達到33.73%。可見,即使躲過如2008年的熊市,如果踩錯投資時點,那么投資者很可能會郁悶相當長一段時間。

高波動私募需擇時

一般來說,對于凈值波動起伏較大的基金,投資時點的好壞將對投資收益造成較大影響。如果正好投資在市場低點,其收益可能翻番;而一旦踩錯節奏,虧損幅度可能較大。這類高風險、高收益基金更需要擇時。

以近三年業績最好的翼虎成長為例,如果投資者在三年前買入該基金,那么持有至今可以取得105.94%的收益;而如果在2008年3月,翼虎成長成立時就投資,那么持有該基金三年后收益則在43%左右,相比近三年時間段收益少了60個百分點。再以今年上半年表現出色的林園3為例,截至今年6月15日,林園3近三年收益達到90.59%;如果將這個持有時間窗口推前,在林園3成立的2007年9月就介入該基金,那么持有該基金三年后反倒虧損近20%,前后兩個時間段的投資收益相差110個百分點。同一只基金,投資時點的先后,很可能取得不同的投資收益,甚至可能造成盈虧兩種完全相反的結果。可見,對于這類高風險、高收益基金,投資者需要結合市場趨勢作出購買決策,選擇需要更加慎重。

穩健私募無需擇時

對于一些凈值走勢穩健、真正做到絕對收益的私募基金,投資者無需擇時,完全可以通過基金經理代為擇時。不過,在目前私募基金缺少對沖工具和對沖倉位的情況下,真正做到絕對收益的私募基金并不多。

以近兩年業績出色的展博1期為例,展博1期成立以來下行控制較好,最大單月跌幅為2.90%,歷史最大連續回調不超過4%。基金凈值走勢基本保持上升或者持平,部分市場上漲階段能夠跟上指數,有時也會下跌,但回撤幅度較小,整體業績能獨立于大盤走勢。對于這樣的私募基金來說,由于基金能夠持續地保持穩健走勢,投資者除了需要考慮機會成本外,在任何時點申購都無需擔心基金出現大跌。此外,再以另一家保守型私募星石為例,星石旗下基金常年保持輕倉,只有在非常有把握的上升行情中才會加倉,這使得星石旗下基金在2010年以來凈值月波動從未超過2%,基金凈值或持平,或保持緩慢增長。對于這樣保守型私募來說,投資者也無需擇時。

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