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私募:高估值階段下有結構性機會

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

上周日線“四連陰”,2200點得而復失。本周進入2013年上市公司三季報披露的最后時段,同時也是10月市場“收官戰”時段,“四連陰”后的市場是繼續下行,還是掉頭向上?如何操作應對?

銀行公司三季報“殿后”

根據三季報預約披露時間的安排,工農中建交等銀行公司及中國石油、中國石化將于本周發布三季報。“這些大盤藍籌股的業績表現,將為其行業乃至整體上市公司業績走向定基調。”中信建投證券策略分析師安尉說。安尉估計今年三季度銀行公司的總體業績增長幅度與上年持平,其對市場的影響趨于中性。

廣證恒生咨詢公司策略部經理張廣文說,三季報業績與經濟基本面是同向變化,前三季度經濟數據喜憂參半,整體來看差強人意,經濟復蘇未得到證實,在第三季度經濟同比增長7.8%后,第四季度會有所回落,上市公司業績存在隱憂。

深圳龍騰資產管理有限公司董事長吳險峰(專欄)則認為,中國整個經濟都在進行結構調整,在這個過程中,傳統產業的占比會下降,新興產業占比會上升。對于一般性公司特別是成長性公司,應該用市盈率去估值,但銀行系公司有其特殊性,應該更多的觀察其市凈率和凈資產收益率。

“401K計劃”利好資金面

在張廣文看來,推出中國版“401K計劃”的條件已基本成熟。因為藍籌股及ETF的估值水平優勢明顯,同時監管層對股票市場的凈化取得比較明顯的成效,目前正處于引入增量資金的“時間窗口”。“401K計劃”用延緩稅收優惠的手段,使大量資金非常穩定且源源不絕地進入市場,長期的資金來源得以保證。

“401K計劃”的入市資金包括了養老金,養老金是大家的“養命錢”,這會否出現較大的爭議?張廣文認為,拒絕養老金入市是不明智的,急于把養老金弄到股市來也不切實際,應該循序漸進。

據悉,在養老金體系建設方面,監管層要求“做得實、管得住、有回報”:做得實就是要能做實個人賬戶,補足虧空;管得住就是需要一個透明、有監督的養老金管理制度安排;有回報就是需要運用資本市場的各種工具進行科學投資,要根據各個支柱不同的風險偏好,對不同性質的養老金做出不同的投資安排。

安尉說,目前資金面有些偏緊,如果中國版的“401K計劃”能夠推出,將對資金面的改善起到一定的作用,但不能把養老金入市與解決股市低迷問題聯系起來,不能把解套的希望寄托在養老金身上。

吳險峰說,由于經濟整體下行,實體經濟對流動性的需求減少,所以可供投資的資金相對還是較充裕。盡管在一個中性的貨幣政策下,資金成本的利率也不會過于高企,只是年關漸行漸近,資金面趨緊是不可避免的事情,而“401K計劃”也不是說推就推的。

市場進入高估值階段

張廣文認為,目前的市場進入了一個高估值階段,在這樣的情況下,上漲預期降低,從上周二開始出現的日線“四連陰”現象已經反映了市場的這一預期。“后市將有一個回調整理過程,至于回調的幅度則不會太大,其中一個重要的原因是作為支撐大盤的權重股估值仍然有優勢。同時從某種意義上講,這樣的調整是必要的、正常的,因此也是健康的。”

張廣文說,在目前情況下,總體倉位應該降低,但具體板塊及個股則不同,對權重股的倉位可適當高一些,而對無業績支撐,前期上漲幅度又較大的小股票宜減持。“從估值情況來看,結構性的高估值將給市場帶來一定的壓力,主要是以創業板為代表的小股票,其估值偏高。就短期而言,如果沒有特別重大的利好出來,市場下跌的概率較大。”吳險峰說,在目前情況下,激烈型投資者可以持有一些成長股,包括寬帶中國及其信息消費、智慧城市、LED、節能環保等。而作為穩健型投資者來說,以觀望為宜。

安尉表示,如果市場關于“IPO將與優先股的推出一并進行”的傳聞變為現實,那么,市場回調的壓力就更大一些。八屆三中全會的改革紅利將成為影響市場運行的另外一個重要因素。金融改革、土地流轉制度改革等將是市場關注的焦點,不排除有一些結構性的機會。(.金.融.投.資.報)

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