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私募5年正收益秘密:知行合一堅定成長股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

除了高爾夫,尋找優秀的成長股,是吳偉志(專欄)最大的投資樂趣。

“打好高爾夫球的游戲規則與做好投資非常相似。為什么職業球員的球包里需要14支球桿,是因為面對不同的距離與風向,你必須選擇最適合的一支球桿來擊球,才有可能取得好的成績。”

中歐瑞博投資管理股份有限公司董事長吳偉志認為,投資和高爾夫具有太多相通之處,沒有哪一種投資策略可以通用,你的腦袋里必須有與不同市撤境相適應的多種策略備用。

截至9月30日,中歐瑞博今年以來收益漲幅高達33.77%。在最近5年,中歐瑞博旗下產品每年均取得正收益,是業內為數不多旗下所有產品均取得正收益的私募。對于私募來說,這挺不容易的。

在深圳國際商會大廈吳偉志的辦公室里,他穿著一件T恤,簡單、隨意。他的辦公桌邊擺著一條約3米長的綠色地毯,這是高爾夫迷你練習常吳偉志是打高爾夫的高手,酷愛此項運動的他也是成長股的投資高手。

1993年入市的吳偉志把證券投資的盈利模式分為成長、價值、交易三類,經歷兩輪牛市的吳偉志在投資路上逐步形成了自己的獨特風格,堅持成長股投資。

茅臺的買與賣

2013年資本市場變化莫測,不少公募基金虧損嚴重,而私募基金也未能幸免,甚至出現清盤的現象。在投資長跑中,中歐瑞博在成立以來沒有虧過客戶一分錢。吳偉志是如何做到的呢?這還要從他投資茅臺說起。

吳偉志是1993年進入證券行業,早期跟多數投資人一樣,看技術指標和趨勢炒股票,“那些年也賺了一些錢,但是沒有酣暢淋漓地賺大錢。這個轉變敲是在2003年,我那時買了茅臺。”吳偉志把資金分成兩部分進行不同投資風格的對比,一部分用于長期投資持有成長股,另一部分繼續用于交易趨勢投資,結果發現投資成長股的錢收益要高很多。

“2003年屬于熊市的中后期,1996年的牛市是我經歷的第一輪牛市,有很深的體會,最優秀的公司會貫穿整個牛市大漲。”吳偉志表示,換手過于頻繁,好的公司沒有拿住,效果遠不如在一輪牛市中堅定持有優秀的公司。

1996年的這輪牛市也給吳偉志上了一課,充分享受到一家優秀的公司在一輪牛市中上漲足矣。“2002年底,我就在思考,熊市終將會過去的,什么股票會是下一輪牛市中值得長相廝守的公司?在牛市之前要找到這樣的股票。當時受巴菲特的影響,想找中國的可口可樂公司,我們運氣也不錯,找的是貴州茅臺。”

吳偉志在茅臺上的斬獲成功,讓他逐步轉向成長股投資。“事實證明,你長時間持有幾只優秀股票比反復換股票收益要更好。”吳偉志在茅臺的投資收益率超過了35倍,一直到2007年底市場瘋狂時徹底退出。

吳偉志賣出茅臺的原因在于茅臺已從成長股變為價值股。“樹也不可能長到天上去,所有的行業和企業都會有天花板。價值股只能賺波動的錢。”顯然,吳偉志更喜歡公司市值較小而成長空間更大的股票,“早年買茅臺的人賺企業持續成長的錢,后來買入的只能賺波動的錢。”

堅定成長股

事實上,投資成長股也存在巨大的風險,為防止選錯,吳偉志有自己的投資邏輯。

“對于概念股,原則上是不參與的,除非是落到視野和能力范圍內,不會去買一個沒有研究過的股票。”吳偉志內心非常清楚自己要賺什么類型股票的錢。

堅持投資成長股,吳偉志在不變中也有所變,在成長股出現泡沫時也會堅決減持,同時配置價值型股票。目前,中歐瑞博的倉位成長股七成,價值股兩三成。“給我們帶來最大收益的是成長股,這也是核心,需要堅持下去。”

在成長股的投資路上,吳偉志也有遺憾,與看好的大牛股失之交臂。“有時過于注重安全邊際,對于估值偏貴的股票不敢重倉,比如湯臣倍健、泰格醫藥。”吳偉志表示,對于錯過的股票,我們團隊也進行反思,不斷完善我們的研究與投資體系。

中歐瑞博公司墻上貼著巴菲特的名言,其中有兩句:“投資是指找到少數優質的公司,然后緊抱著坐下來不動。”“安全邊際沒有例外,即使對最好的公司也不能出價太高。”吳偉志不追求在高點賣出股票,但是對于估值偏高存在風險的股票不會輕易重倉。

在吳偉志看來,成長股一旦選對了,收益是驚人的。“市場不會錯,永遠不要抱怨市場,如果出了問題,一定是自身的理解與能力存在提升與完善的空間。”

為了增加對成長股判斷的準確性,吳偉志非常重視調研工作。“跟企業核心管理人員交流,對于了解企業的真實狀況很有幫助,前段時間我們買了一家電子配件的上市公司,讓研究員調研,回來就賣掉了。”

吳偉志表示,盡管這只股票賺錢,但和高管交流,研究員感受公司的經營中存在問題與困難。事后這家公司股票跌幅超過20%。

“買公司不是買過去優秀,而是買未來優秀,才能賺大錢,這才是投資的樂趣。”吳偉志認為最難的地方在于成長股的投資需要長遠的眼光以及對公司未來需要深刻的理解。

知行合一

吳偉志在投資閑暇之余,依然保持閱讀的習慣。“這些年,我幾乎讀遍了各種投資方面的書籍,從巴菲特、費雪、約翰?聶夫、科布里克這些大師身上汲取了豐富的知識與養分。最近兩年讀書興趣開始向國學、哲學、佛教方面轉移。”吳偉志分享自己的閱讀心得時表示。

“這些大師的投資方法,難點是實踐,知與行合一,尤其投資是一門實踐的學問。”在吳偉志看來,有了投資方法基礎之后,內心的堅定才是最難的,其重要性超過了投資的一些基本技能。

“對于多數投資者來說,如果方法與路徑頻繁變化,投資能力是很難隨著時間的投入持續正增長。大多數知識和領域,隨著時間投入增加,你的能力是可以持續積累的。”吳偉志如是說。

能力圈的擴大,內心的成熟,才能讓知行合一更加到位,“從企業基本面出發尋找未來業績增長性的股票,這種投資風格,也是有很大的風險。投資企業的未來你可能會看錯,對于普通非專業投資者來說,堅持趨勢投資或許更靠近能力圈。”

吳偉志把自己的能力圈鎖定在三大行業,消費、醫藥以及TMT,“我們的投研團隊優勢就在于這幾個領域的聚焦,雖然研究員視野要求開闊,但對于各自行業,同一時間深度緊密跟蹤的一般不超過五家公司。”

吳偉志看好這三大行業的主要原因是,“這些行業公司的命運掌握在自己手里”。吳偉志舉例解釋,鋼鐵企業明年原材料價格、產品價格以及需求量這些都不知道,“很難依靠公司經營能力就能改變”。

吳偉志尤其是在消費領域有深入的研究和理解,重倉消費股取得了非常的收益。“道理非常簡單,我們研究發現美國股市1957年―2003年這47年間,股價表現最好的19家上市公司中有17家出自消費行業。而國內A股市場2001年―2011年10年間,股價累計漲幅前十名的公司有8家屬于消費行業。”

吳偉志透露,公司正在籌劃發行另一只消費行業基金產品。“我們還是集中消費、TMT投資,這是不會改變的投資方向,現在這么做,未來也是這么做。”

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