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私募:未來成長股供給將成倍增加

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》和《證券發行與承銷管理辦法》陸續發布后,IPO制度改革加速推進。目前A股市場被IPO改革重啟的預期和流動性偏緊兩大主題所牽引,星石投資總裁楊玲表示,此次新股發行制度最大的影響在于成長股的供給將成倍增加,成長股已經成為經濟結構調整背景下投資者的最愛。

“從估值的情況看,目前成長股估值最高,成長股與周期股的估值差已經超過了驚人的8:1。”楊玲說,新股發行體制改革后,發行什么類型的股票,將由投資者說了算。

同時,IPO改革由“實質性審核”轉為“形式性審核”后,新股的定價、發行方式、發行時機以及配售選擇都會發生變化,其中投行話語權大增。星石投資還認為,投行等中介機構的主要服務對象也有所變化,原來投行的所有運作都圍繞監管部門進行。因此,企業有沒有國企背景、地方后盾等曾是投行所考慮的主要因素,也造成過多傳統制造業和過剩行業企業的優先上市。

“新股發行體制改革后,投行對上市公司的篩選將主要考慮市場接受度的問題。”楊玲表示,未來投行的運作也將圍繞投資者進行。投行之間的競爭非常激烈,其推薦的企業是否能夠得到投資者(特別是機構投資者)的認可,將對該企業能否上市起到決定性作用。新股發行體制改革后,投行需要和主流的投資者建立長期的合作關系,在選取推薦標的的時候,需要更加注重投資者的意見。

楊玲認為,目前中國經濟正處于轉型階段,“符合未來經濟發展方向的科技、文化、醫藥、環保等創新型企業相較于產能過剩嚴重的鋼鐵、水泥等傳統企業更受投資者喜歡,投行自然將前者列為推薦重點”。

值得一提的是,IPO改革后中小投資者利益也會受到更多保護,在網上市值配售中,網上網下回撥的比例增加到40%,且參與門檻也顯著降低。根據最新的規定,持有一萬元的市值即可以申購1000股市值網上發行量。網下配售的股票中至少40%應優先向以公開募集方式設立的證券投資基金和由社保基金投資管理人管理的社會保障基金配售。

楊玲認為,隨著IPO開閘,并且在市場化的倒逼下,成長股共計占比繼續增加,隨著成長股估值中樞的下移,投資者對于成長股的選擇面會更加寬廣。據統計,目前在760家等待上市的企業中,中小板和創業板企業有582家,占比高達76.6%。在已經過會的86家企業中,創業板和中小板企業有76家,占比高達88%。

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