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私募大佬逆襲星石投資率先試水公募

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在公募基金市場禁入壟斷被打破之后,以北京星石投資管理有限公司(以下簡稱“星石投資”)為代表的私募正準備試水公募業務,會否成為江暉(星石投資董事長、投資決策委員會主席)等私募大佬逆襲公募的華麗開場?

據粗略測算,目前符合“私轉公”門檻的私募基金公司大概只有8~10家左右。業內人士認為,雖然短期內私募基金根本無法與公募匹敵,但從長期來看,追求給客戶帶來絕對收益的“私轉公”必將對大資管時代的新格局產生“鲇魚效應”。

另據《中國經營報》記者了解,證監會允許包括私募在內的資產管理機構進入公募基金市場的審批或將于今年6月正式開閘。

殺手锏:連續六年的正收益回報

近日,星石投資在其官網的組織架構圖中新加上“公募業務部(籌)”這一分支。“我們將會第一時間申請公募業務,星石符合私募做公募業務的各項條件并且在團隊建設、渠道開發、公司治理等方面做好了準備。”星石投資總裁楊玲稱。

截至2012年年底,星石投資管理規模達40億元,是國內規模最大的陽光私募公司之一,已與信托公司等合作推出了總計22期證券投資集合資金信托計劃,也是國內管理陽光私募產品數量最多的私募管理公司之一。

記者了解到,星石投資“公募業務部(籌)”為平行于(私募)投資部、研究部的部門,未來公募部門與私募部門將共享研究團隊以及公司其他資源。

“從事公募業務,公司的核心還是圍繞在投研上,只是將前端銷售和清算、登記結算后臺系統采用外包的方式解決。”楊玲估算,5億~10億元規模就能夠覆蓋成本。

2013年以來,公募基金產品從審批制轉到備案制,反而使一向依賴銀行渠道的基金發行陷入營銷困境,一些中小基金公司由于議價能力有限更是“舉步維艱”。在這種局面下,采取外包方式的私募基金又如何在銀行既定的發行排期中見縫插針?

“熊市中從來沒給客戶虧過錢,使商業銀行對我們投研能力的認可度比較高。而且,我們不需要像公募基金一樣過于注重首發規模,不追求規模效應。”楊玲表示。

記者了解到,此前,星石投資已經與包括工農中建等在內的主流商業銀行總行合作全國發行私募產品,同時其還擔任了國內11只銀行理財產品的投資顧問,是國內與銀行總行合作最多的私募管理公司。

對于星石投資而言,此番進軍公募絕非拍腦門之舉,亦并非源于江暉的公募情結。“目前私募市場競爭相當激烈,高凈值人群的數量相對有限,經歷了前幾年的快速發展其實產品已經相對飽和。”楊玲坦陳希望在新的公募業務領域有所拓展。

據悉,初期,星石投資的重心仍然在私募業務上,公募策略可進可退。“做得好,資產規模相應增加,如果不成功,就收縮。”楊玲說。

如果僅僅從管理規模上比較,私募基金管理的資產規模與公募相比可以說是小巫見大巫,其產品線也遠不如公募基金覆蓋全面。

然而,“專注于權益類投資、一直追求絕對收益”,或許才是像星石投資這類私募基金真正見長之處。

如果單獨拎出基金業績比較,無論是牛市還是熊市,星石投資連續六年的正收益業績絕對令任何一家公募基金都不能小覷。截至2013年4月19日,在同期滬深300指數下跌42.55%的情況下,星石產品逆市上漲60.96%。最為難得的是每年取得正收益,真正實現了絕對回報。

星石投資驕人的業績以及其收益風險配比決策模型的搭建,作為星石投資的靈魂人物,江暉功不可沒。

如果不是2007年從公募隱退,江暉在公募行業中的知名度與地位絕對不在一哥王亞偉之下。當年江暉在華夏基金因管理基金興華()、華夏回報(愛基,凈值,資訊)在公募江湖成名之時,王亞偉在華夏基金尚藉藉無名。

2000年至今,江暉在不同時期管理過的所有產品都有一個共同的特點――無論同期股市如何變幻,他管理的產品全部實現正回報,這在公募、私募界絕無僅有。2008年金融海嘯中,江暉管理的星石產品亦毫發無傷,并獲得超過4%的正收益,在業內贏得了“風控大師”的稱號。

據悉,星石系列信托產品此前采用的是復制策略,總共發行22期產品,各期產品采用同樣的投資策略,星石投資的公募產品也將采取復制策略。而擔當基金經理的羅敏亦是星石投資經理中除江暉外的“二號人物”,簡歷顯示其擁有13年投資經歷,在新華人壽和長盛基金曾有任職經歷。另據了解,羅敏此前管理的私募組合占比20%左右。雖然江暉并不直接管理公募產品,但作為投資決策委員會主席,江暉在公司的研究平臺體系中還是靈魂人物,預計未來的公募產品也會收益良多。

然而,進軍公募,采用復制策略是否會受到一定的限制?

星石投資表示:我們短期只發一只產品,專心做好業績。“當業績比較好的時候,如果監管允許我們發雷同產品,我們就發多只全復制。如果不同意我們就只發這一只,等到我們團隊比較成熟了,再考慮做另外一只產品。”

記者注意到,4月26日,證監會修訂的《證券投資基金運作管理辦法》(征求意見稿),其中有一條修訂內容是,取消擬募集基金不得與基金公司旗下現有基金雷同的規定。這一規定或將為星石的復制策略大開方便之門。

鲇魚效應

此前,公募基金牌照壟斷以及旱澇保收的管理費制度令公募基金一直為市場詬病。而隨著資產管理機構進入公募市場,大資管時代公募基金牌照優勢將不復存在,市場化的競爭將為投資者帶來更多選擇。

根據監管層的初步統計,大約有16家證券公司、14家保險資產管理公司符合條件,可以申請開展公募基金管理業務。

符合私轉公門檻的私募基金公司大概有8~10家。除了星石投資,重陽、淡水泉、朱雀、景林、尚雅、從容等私募基金也都在觀望,有些亦有所動作。據悉,景林資產管理公司也開始從公募中挖角,進行多方籌備,深圳金中和投資管理有限公司也有進軍公募意向。

從理論上說,如果僅從公司利潤上看,私募基金的業績提成制收入明顯高于公募基金的固定費率制收入,特別是對于以“以追求絕對回報為目標,而且最終實現了正回報”的星石投資。雖然熊市導致過半私募基金由于沒有實現正增長,而沒有業績提成,但對于連續六年正回報的星石投資,這或許不是問題。

據悉,星石投資的公募產品設計的費率水平在1.5%~2%,或將略高于行業同類型基金費率(股票型基金的平均費率一般在1.5%)。而且,楊玲表示,在初期探索階段,絕不追求規模,還是以業績為先。“我們希望首只公募基金產品規模控制在5億~10億元。”

某私募基金公司負責人則表示,與其他資產管理機構不同,私募缺乏強有力的股東背景、也沒有資本優勢,但“我們與公募基金公司的最大不同是:不用在短期內證明自己。因為,私募公司高管就是股東,更在意長期的成功而非短期績效。”楊玲說。

不過,監管層將如何審批私募進入公募的資格是私募基金公司比較擔憂之處。“畢竟要先申請資格才能從事公募業務,除了現有法規規定的基礎門檻之外,審批會不會嚴格,還有什么其他軟實力要求或隱性指標?”對此某私募基金公司負責人認為還有不確定性。

“私轉公”的隱形門檻

發行系統

從產品發行看,公募基金產品的發行對硬件有較高要求。私募基金目前的估值、凈值發布等程序都是由信托協助完成,自身的發行系統相對較弱。

銷售渠道

不少私募基金的營銷團隊人數相對較少,一般就1~2人負責營銷以及與渠道溝通。而發行公募產品則需要較大的營銷團隊。

投研團隊

目前,私募基金公司的投研團隊規模相對較小,一般只有幾位研究員,覆蓋一些研究的重點行業,對于公募基金的研究團隊來說,需要有較大的覆蓋面,基本上行業研究是全覆蓋。

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