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血戰豆粕最牛期貨私募尖峰對決

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在豆粕1301合約3900點附近做空,上半年做空銅獲利豐厚

這個期貨私募大佬,上半年取得相當驚人的業績。不過,他們最近在豆粕上堅持做空,如果豆粕繼續上漲,其損失將會極其慘重。

據了解,這家依然堅持死扛豆粕的私募正是上半年業績排名第一的頡昂投資。8月20日,頡昂投資公布的單位凈值為2.22元。

做空豆粕疑虧損

據接近頡昂投資的公募基金人士透露,頡昂投資在豆粕上的布局虧損嚴重。理財周報記者發現,8月20日豆粕1301合約的收盤價為3956點,而9月4日豆粕最高已漲至4369點,漲幅超過10%,對于采取10倍杠桿的豆粕交易來說,這已是接近1倍的損失。

實際上,這家私募期貨公司擁有強大的研究團隊。今年以來,他們通過精確的做空工業品獲得了超過1倍的收益,然而此次他們提前布局豆粕空單卻鎩羽而歸。

另一位了解頡昂投資的私募人士告訴理財周報記者,近期他們曾約了一些做豆粕的多頭見面,結果發現豆粕多方掌握的國外市場的信息遠遠沒有他們全面。“覺得那幫人不按規矩出牌。”上述私募告訴記者。

然而,期貨市場上的戰斗并不能靠這種坦誠的“談判“解決。

上述私募人士表示,雖然頡昂投資擁有不錯的研發能力,然而這種逆勢摸頂的交易方式存在巨大的交易風險。這種風險是他們沿用的價值投資體系必須承受的。

上半年空倉獲利頻頻

在期貨市場上,不同的私募基金經理往往有著不同的操作理念。目前比較主流的價值投資策略是以高頻程序化交易為主。

頡昂投資則采取了價值投資策略,主要基于風險回報量化分析,尋求構建資本市場中相對價值較高的資產組合,通過風險對沖等各種策略的運用,追求絕對回報。

這種策略的特點就是不以市場趨勢為導向,與一般的期貨私募操作手法不一樣,所以他們在豆粕的相對高點敢于殺入建立空倉。

頡昂投資副總經理林琦介紹,今年上半年頡昂投資的收益60%-70%來自于對銅的做空。“當時銅的生產成本在3000美元/噸左右,但是期貨價格已經有相當大的偏離,達到9000多美元,有一段時間甚至漲到多美元。”

實際上,頡昂投資在8500美元的時候開始做空銅,一個多月后銅價跌到6000多美元,而頡昂投資在7500美元的時候止盈,頡昂投資做空銅價的盈利一度達到3成。

“我們會堅持價值投資的理念。”林琦告訴理財周報記者,短期內的壓力并沒有動搖頡昂投資對策略的分析。9月4、5日,豆粕連續收出陰線,如果趨勢就此改變,頡昂投資也將取得巨大的收益。

多數私募高頻交易

與頡昂投資不同的是,更多的期貨私募采用的是高頻程序化的交易策略。

高頻的程序化策略與價值投資策略有很大不同,采取這種策略的團隊往往更關注市場趨勢的變化,“順勢而為”是這種策略的核心。

2008年創立的深圳感恩在線投資管理有限公司,是國內最早一批致力于將期貨投資團隊化的私募。目前,感恩在線資金管理規模增長了2倍多,已成為當前國內規模最大的期貨私募之一。公司創始人寧金山就將自己的期貨經驗與軟件商合作,一起開發了一套高頻交易系統。

當然,短期的收益并不能判斷期貨私募的操作水平,在國外考察一個對沖基金,最起碼的周期都是5年。

事實上,在現階段國內期貨市場,高頻交易可以定義為以波浪理論或對沖理論為基礎,通過運用復雜的數學模型,以毫秒為單位下單,而持倉時間則以秒計算,通過電腦在市場上完成交易。

參與市場的交易商能夠在短短一秒內發出數千個交易指令,其收益的主要來源是買入和賣出的價差。不過,出于專業性和高精確性要求,高頻交易的運作往往需要團隊來完成。目前國內的期貨私募團隊都依靠團隊為自己的交易提供技術與風險控制保障。

“高頻交易也有自己的交易理念和策略,只是大家都是對成交速度有極高的要求。”一位期貨私募操盤手告訴理財周報記者。

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