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私募魔咒再度得到印證盤點中國股市中的魔咒

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

盤點中國股市中的魔咒

截至本周三,上證指數在12月下跌了3.25%,這使得本報12月5日《私募信心指數成反向指標》一文中所擔心的情況成為了現實。由于月初時絕大部分私募看漲12月股市,而近年來私募信心指數一直是以反向指標的面目出現,本報在文中指出12月的市場或蒙上陰霾,而最終私募魔咒再度靈驗。那么,中國股市中還有哪些魔咒嗎?《大眾證券報》為您一一盤點。

私募信心指數魔咒近期再度靈驗

12月初,由某機構統計的2013年12月中國私募基金問卷調查出爐,超過六成的私募看漲12月走勢,與前一月相比大幅攀升。過去一兩年以來,每當私募強力表示信心時,股市往往以大幅下跌而告終。

以今年漲幅最大的8月份為例,當月上證指數上漲了5.63%,為今年上漲最多的月份。然而在月初進行私募信心調查時,僅17.65%私募看漲8月行情,相比上月還下降了5.43%,58.82%私募認為會橫盤整理,而23.53%私募則看跌8月行情。可以今年跌幅最大的6月份為例,當月上證指數下跌13.97%。然而在月初進行問卷調查時,57.69%私募看漲6月行情,比前一月大幅提高了29.12%,34.62%私募認為會橫盤整理,僅有7.69%私募看跌6月。

從目前的走勢來看,私募信心指數又一次成為反向指標。

88魔咒也曾揚威多年

在中國A股市場,一直流傳著“88魔咒”之說:即當偏股型基金基金倉位達到88%或以上時,A股將會見頂回落。

歷史經驗顯示,在基金倉位由低變高時,基金掛出的大量買單會不斷推動A股上漲,其造成的財富效應則會引來更多場外資金流入;但當基金倉位達到一定高度時,其買入能力已近枯竭,善見風使舵的投資者會搶先一步落袋為安,高企的股價出現回落,市場開始由漲轉跌。而這個倉位“高度,業內人士歷經多年觀察后,將其確定在88%附近。這便是“88魔咒”的由來。2009年。88魔咒曾一再顯靈,并引發了2009年7月29日和2009年11月24日的兩次大跌,跌幅分別達5%和3.45%。2010年的11月8日,多家券商發布了基金倉位研究報告,倉位再達新高成為其中關注的焦點,第二天A股就開始掉頭向下,并在其后幾個交易日內出現深度調整,11月12日更是大跌了5.16%。

不過值得注意的是,在今年4月底的時候,管理層發布了《證券投資基金運作管理辦法》的意見稿,文中稱擬將股票型基金倉位下限從60%提高至80%。于是,此舉也預示著困擾A股多年的基金88魔咒很可能會失靈。

“7-2-1”魔咒幾乎是真理

根據眾多學術界的統計結果,投資者的盈虧比例從長期來看大致上服從“7-2-1”的情況,即七成投資者敗給市場,兩成投資者與市場打成平手,一成投資者長期持續跑贏市場。在牛、熊市的情況下基本皆是如此。也就是說,大多數人是虧錢的。

對于這個魔咒,如今有這樣幾種分析:

一、股票市場就是投資者和發行者信息不對稱博弈的場所,賣方一定比買方聰明,所以買方即多數投資者一定獲得不了超額利潤;

二、買方的行為模式有問題,決定他們悲劇的重要原因是他們買股票不是因為股票便宜,而是股票漲得越貴越愿意買。從這個意義上說,賣方是價值派,而買方是趨勢派,買方注定是悲劇收場,懂得價值和估值的人才會獲得超額利潤。

三、股票市場的品種結構存在“馬太效應”。即使指數從2500點轉了幾年、最后還是2500點,那么結果必然是大多數股票呈現負收益。因為產業競爭導致企業市場份額、銷售收入和凈利潤的集中度加速提高,這反映在股市中就是強弱分化、弱肉強食,一個牛股在平衡市可能有幾倍漲幅,可以吃掉十個公司的跌幅,從而維持指數不動。

讓人心寒的第一高價股魔咒

前前后后的好幾代第一高價股,總是因為被曝出這樣那樣的丑聞,而黯然走下“股王”神壇。目前的第一高價股是貴州茅臺,近幾年一直是負面纏身,也是不斷大幅下跌。

號稱“唯一獲得FDA認證”的海普瑞(),該股從募集資金開始,就一直頂著諸多絢麗的光環。比如,其主要產品肝素鈉是國內唯一獲得FDA認證的,比如是高盛強力入股、支持的高新技術企業。所以,該股票上市之初的表現完全可用“驚艷”二字來形容:發行價148元/股,創下A股IPO第一高價股紀錄;5月6日上市首日股價一度攀升至188元,較發行價上漲27%,公司法定代表人、董事長李鋰一夜之間成為中國首富。然而,好景不長。5月10日海普瑞就被迫走下高價股神壇,短命“破發”。

有人這樣分析,股王變換總與丑聞相伴,或多或少暴露出中國證券市場在發行審核、管理監督等方面,有著很大的改進和完善的空間。而在登上股王寶座后,聚光燈的照射顯現出了公司的先天不足。希望如今證監會的IPO改革,能改變這些現象。

世界杯與奧運會魔咒

在中國股市歷史上,世界杯期間股市低迷概率不小,這被稱之為股市的“世界杯魔咒”。其中,1994年世界杯期間,上證指數從527點跌至413點,跌幅達21.63%。1998年世界杯前后,上證指數從1422點跌至1360點,跌幅為4.36%。2002年世界杯期間,上證指數自1515點最低下跌到1455點,最后憑借6月24日的“井噴”,股指才站上了1700點。2006年是股市的牛年,但因為世界杯的到來,股指同樣一度回調,從1695點下跌到1512點。2010年世界杯6月11日開幕,上證指數先是小幅上漲,隨后一路下跌。

奧運會與亞運會也是這樣,2008年我國舉辦奧運會后,股市破位大跌。2012年奧運會期間,股市也是下跌。此外,廣州亞運會開幕后股市也是急轉直下。

中石油魔咒

有統計,近幾年,只要兩桶油一漲,股市一定就下跌,最近這個現象幾乎是屢試不爽,有一些市場人士還把它稱作為中石油魔咒。

2007年10月,當中石油以48元天價登陸時,歷時兩年多的超級牛市就此見頂,超百萬股民被套高位;2009年7月22日中石化漲停,不久后大盤也結束了復蘇性牛市行情。

2010年11月11日,央行宣布上調存款準備金率0.5%,上證指數低開7個點后開始攀升,絕大多數個股漲幅可觀。下午2點左右,中石油開始啟動,半個多小時已經拉到漲停板附近。但就從那一刻起,多數股票開始跳水,股指在創下反彈的最高點3186點后快速滑落;第二天上午10半一過,中石油再度快速拉升,引發市場恐慌,股指很快出現跳水。滬指輕松跌破3000點大關,收盤下跌162點,跌幅達5.16%,創2009年8月31日以來最大單日跌幅;深證成指更是暴跌近千點,跌幅7%。從此帶來中國股市一輪大的調整,直到2011年元月25日。

以魔咒來判斷股市,似乎并不科學,但很多時候規律統計確實比道理管用,魔咒的背后也未必就沒有道理。不過需要提醒投資者的是,規律也是會發生變化的,魔咒可以用來作參考,但是不能迷信。

記者陶煒

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