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王連洲:私募監管成缺失地帶打造統一基金法

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

誰來監管私募基金這只不可忽視的力量?原基金法是否還能適應市場的發展?我們需要什么樣的新基金法?當年基金法的設立,為何沒把私募基金納入其中?

帶著這些問題,《機構投資》在私募排排網主辦的第六屆中國私募基金高峰論壇上采訪原基金法起草工作組組長王連洲。王老反復強調,隨著私募基金同銀行、證券信托、保險、公募基金等一樣,成為資本市場不可忽視的一只重要力量,必須修改原基金法,改變政出多頭,打造“統一的基金法”,包容規范所有的基金類別:公募和私募,股權和證券,公司制、合伙制、契約制基金等。

以下內容是由第六屆中國私募基金高峰論壇內容及《機構投資》記者私下采訪后整理獲得。

立法技巧有難度,私募未能納入原基金法

Q:當年基金法的設立中,為何沒能把私募納入其中?

王連洲:想當年基金法之所以沒搞下去,其主要原因在立法技巧上很難調和。要寫太細了,公募覺得重復交叉。如果不這樣,有缺失,的確在立法技巧有一定的難度。

Q:誰來監管私募基金?

王連洲:證監會不愿意監管,銀監會也不愿意監管,其他的也不愿意監管,因為它的難度高、情況復雜。所以說在當時制定證券基金法的時候,原來叫投資基金法,其中有一章就是對特定對象募集的基金,就是私募基金。因為對于私募基金這個部分、這個行當證監會不愿意管,他管不好。在當時證監會和紀委爭執不下的情況下,全國人大證監委負責基金法的同志說干脆不要投資基金法,就叫證券投資基金法吧。因此就造成了立法的初衷由投資基金法變成證券基金法,這就是所謂的種豆得豆。遇有小問題銀監會不管,證監會不管,發改委也不管。當然管起來就是厲害的,如趙丹陽,李旭利問題等。

Q:私募基金十余年的野蠻發展,是否和基金法沒把它納入監管有關?

王連洲:回首十余年來私募基金的發展過程,何嘗不是經過了一邊經營,一邊揪著心。一邊盼望納入法律規范,一邊又怕過度約束。這種未免矛盾的心路歷程,艱難曲折地潛行發展至今天。

Q:依照目前宏觀金融放松壟斷管制的發展趨勢,以及私募基金當前的發展狀況,是否可以這樣斷言,我國私募基金業發展征途上的堅冰已經或者正在打破?

王連洲:私募基金的發展贏得了社會的一定認可,并達到了一定的發展規模。根據私募排排網提供的數據,截至2011年12月31日,全國617家私募基金管理人管理的1789只私募證券基金產品,總規模達到了1600多億。這與前些年很長時間都徘徊在一二百億元相比,有了長足的發展和壯大。可以說,私募基金同銀行、證券、信托、保險、公募基金等一樣,將成為支撐我國金融資本市場特別是高端理財市場不可忽視的一只重要力量。

Q:今后我們如何使私募基金有更好的發展條件和環境?

王連洲:新的基金法基金出臺,恢復了當年在修改基金法時的一章,向特定對象募集資金。

私募基金將納入新基金法

Q:關于新的基金法修改的進度怎么樣?

王連洲:這個問題大家非常關心,據最近銀監會的同志參與了對這個修改稿的討論意見,因為國務院法制辦把這個稿子又發回到銀監會征求意見,證監會通過了,全國人大財經委把這個稿子送到國務院法制辦。因為這個東西牽扯到方方面面,保險、銀行、信托等各個方面,必須經過各個有關部門的會簽認可,才能重新報到人大常委會進行審議。

Q:銀監會對新基金法提出哪些修改意見?

王連洲:現在經過了多方面的征求意見,對于私募基金,不是沒有法律管理。我剛才說了,我們十幾年來有點膽戰心驚,又想趕快見陽光吧,從地下走到地上。希望納入到法律的規范,名正言順、理直氣壯,受法律保護。但是又怕受到了過度的約束,現在多自由,不受60%倉位的限制,有一定的自由度。

Q:倉位自由的提高,是否意味著今后將放松對基金的監管?

王連洲:如果影響了證券市場的交易,依然有加強監管的趨勢。

Q:在加強監管方面,我們能借鑒歐美哪些法律制度?

王連洲:美國原有的私募基金監管框架有,1933年《證券法》約束基金的發行與銷售,1934年《證券交易法》約束證券經紀商,1940年《投資公司法》規定了投資基金的注冊于監管制度,1940年《投資顧問法》規定了投資管理人的注冊和監管制度。2008年金融危機之后,美國又于2010年通過了《金融監管改革法案―多德弗蘭克法案》,該法案的第四部分對對沖基金和私募股權基金作出了更加嚴格的規范,嚴格規定注冊制度、信息報告制度、客戶賬戶托管制度等,補充完善了前述四大法律欠缺之處。

2011年歐洲議會正式批準《歐盟對沖基金監管法案》,將對沖基金首次置于一套泛歐監管體系之下。此后,凡是要在歐盟金融市場上運營的對沖基金必須先向監管機構注冊,接受監管。此外,新立法還提高了對沖基金運營的透明度,加大了對投資者的保護力度。該立法同時適用于私募基金等另類投資工具。

Q:中國在加強私募基金的監管方面,有何動作?

王連洲:2011年1月,我國發改委下發了《關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》(下稱253號文),要求試點地區規模5億元人民幣以上的股權投資企業接受強制備案、運作規范和信息披露管理;2011年6月份天津又推出了地方版本的股權投資企業備案規定;2011年11月發改委又下發了《關于促進股權投資企業規范發展的通知》(以下稱2864號文),股權投資企業強制備案制度由試點地區推廣至全國,其“強制性”備案要求對私募基金行業產生了強烈的震動。從整個監管趨勢來講,并不是淡化,而是加強。

Q:2864號文在私募監管中,能發揮哪些作用?

王連洲:2864號文雖然為發改委單獨發文,但其內容包括了之前其與相關部門討論所達成的監管原則共識。保護中小投資者、保護普通公眾免受欺詐和蒙受損失的監管核心理念,基本符合國際監管原則。2864號文就股權投資企業的設立與管理、資本募集、投資者人數限制、資產托管、信息披露都做出了較為全面的規定,并通過備案和行業自律實施管理。

打造“統一的基金法”

Q:中國在私募基金監管有哪些缺失?

王連洲:現在想起來我們發了那么多文件,搞了那么多法律,依然事件眾多。前幾年江蘇省一個支行的行長卷逃了3個億,行長跑了。人們投資讓你管理,是看著行長來的,覺得你值得信任、可靠。當然還有一些私募基金的老板卷逃跑路也不少見,金融監管還有很多缺失之處。難怪中央有關金融監管部門多次發文,我想他們也焦急,他們下屬行業出現了那么多問題,有歉疚,有責任感。

Q:如何解決私募基金監管的缺失?

王連洲:僅憑一個政府部門的發文遠遠不能解決問題。第一,無法全面覆蓋私募基金,僅限于股權投資基金;第二,效力不足,難以約束規模日漸龐大的私募基金;第三,改變不了政出多頭,基金無所適從的局面。因此人大頒布的《證券投資基金法》的修改就成為人們期盼的法理盡快出現。現在從幾個版本的草稿中可以看出,該《證券投資基金法》擬包容規范所有的基金類別:公募和私募,股權和證券,公司制、合伙制、契約制基金等,還是比較全面。

Q:你剛才提到了新基金法草稿,能否透露下新基金法何時能推出?

王連洲:該《證券投資基金法》的修改稿爭議相當大,預計這個基金法的修改近期還難以推出。

Q:新基金法的出臺需要克服哪些難題?

王連洲:我國作為成文法國家,大陸法系國家,在商業經濟和金融市場發展過程中,已經制定和實施了相關領域的法律。如在商事主體方面,有公司法、合伙企業法等。在專業金融領域,有保險法、銀行法、信托法、證券法、證券投資基金法等。監管部門、司法機構已經在上述法律基礎上,逐步建立了規章制度和司法解釋等較為完整的規范體系,市場參與者依據相關規范體系也建立了一定的交易模式。

在這個大環境背景下,如果想打造“統一的基金法”,需要極為全面審慎的態度和高超的立法技巧。

Q:對于新基金法的預期,你是希望綜合立法還是其他呢?

王連洲:現在在立法當中,可能還有很多爭議。但是我個人的看法,我還是同意綜合立法。

Q:如果要打造“統一的基金法”,在新基金法中,如何兼顧與已有相關法律內容的協調性?

王連洲:修訂后的法律名稱如果繼續稱為《證券投資基金法》,實質上就改變了《證券法》中證券的原有定義,可能導致混亂,應當對新的證券概念進行定義,這個工作已經做了。吳曉靈提出,交易的證券是證券,私募股權投資也是股份,股份也可以轉讓,既使是現在沒有到二級市場上,也可以轉讓,為什么不可以叫證券?所以現在很多人還是同意這種觀念,包括股權融資,股權也叫證券。

Q:如果這個大家都同意,新基金法的名字是否可以不用改?

王連洲:是可以不改,但是在《證券投資基金法》修訂稿中并沒有做出證券的定義,而《證券法》是否相應修改也未明確。

Q:新基金法草案有哪些需要完善的地方?

王連洲:美國2010年《金融監管改革法案》長達2300多頁,而《證券投資基金法》修改稿涵蓋如此多的內容,卻僅有100多條,顯然條款還比較粗略。外國的法律條款多的很,人家的預算都是一大本那么厚,溫家寶總理提出最近國家的預算要細到科目。

導語1:“統一的基金法”應包容規范所有的基金類別:公募和私募,股權和證券,公司制、合伙制、契約制基金等。

導語2:如果想打造“統一的基金法”,需要極為全面審慎的態度和高超的立法技巧。

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