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私募排名揭底:難以短期勝負“論英雄”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

剛剛過去的上半年,A股延續低迷狀態,陽光私募平均收益率為2.43%,跑輸大盤2.51%,但各私募機構之間的業績分化現象嚴重,最高的與最低之間差距達73.7%。其中,“名不經傳”的上海塔晶投資管理有限公司(簡稱塔晶投資)爆出“大冷門”:其旗下的“塔晶老虎1期”以44.06%的收益率勇奪上半年冠軍,而與此形成鮮明對照的是,48只產品提前清盤“非正常死亡”。

塔晶老虎1期大“冷門”

塔晶投資成為今年上半年私募行業最大的黑馬,其管理的“華潤信托?塔晶老虎1期”以44.06%的收益率奪取半年度冠軍。不僅如此,塔晶旗下的另外兩只產品“華寶?塔晶獅王”和“華寶?塔晶獅王二號”同樣有不俗的表現,分別以25.87%、25.27%的收益率排在榜單的第十九、二十名。

盡管塔晶投資婉拒了記者的采訪要求,但記者獲悉,塔晶的操作風格極為激進,基金凈值的波動幅度非常大,在6月份大盤下跌過程中減倉幅度高達13.67%。

據了解,塔晶投資總經理冷再清,曾經出任過國金證券研究所副總經理。國金證券研究所團隊也名聲不小,曾連續多年在“新財富最佳本土研究團隊”名列前茅,多名研究員曾入圍“新財富最佳分析師”前3名。很顯然,作為該研究所的副總經理,冷再清肯定有自己的獨到之處。“塔晶老虎1期”成立于2007年12月11日,從該產品的歷史表現來看,并不盡人意,目前每份累計凈值為0.6532元,在成立的四年半時間以來,累計虧損34.68%。塔晶投資前幾年一直是榜尾的常客,特別是在2009年上半年其表現更令人不堪回首。當時,私募基金平均收益達到35%左右,最好的幾只私募收益都超過了100%,但塔晶卻虧損3.42%。然而,現在卻搖身一變成為今年上半年度冠軍,如此巨大變化耐人尋味。

與此形成鮮明對比的是,2012年上半年,一共有131只產品清盤,其中48只產品提前清盤“非正常死亡”,占比36.64%。在“非正常死亡”的排名中,中信信托、中誠信托、興業信托、中融信托、中海信托、山東信托和華潤信托分別有37只數量不等的產品“提前清盤”。其中,中信信托以7只產品“提前清盤”而名列首位。

短期勝負難斷長期表現

國家理財規劃師專業委員會秘書長劉彥斌說,股市上從來就沒有“常勝將軍”,今天當了冠軍并不能說明他的水平就比別人高;反之,暫時成了“掃尾”的,也不一定就表明他的水平比人家低多少。即使最差的投資機構,也有可能“瞎貓碰上死耗子”的時候。“無論公募冠軍也好,私募冠軍也好,都不敢保證今后能夠長據”第一“的位置。從某種意義上講,冠軍的充當者不變是相對的,而變化則是絕對的。”

在劉彥斌看來,私募產品的規模一般都不大,如果建倉時,猜準了一、兩只個股后重倉持有,在某一時段的業績排名第一是完全有這個可能的。相對而言,公募基金由于規模大,調倉換股難度大,因此,很難像私募那樣爆出“冷門”。例如,多年來,以王亞偉管理的“華夏大盤”和“華夏策略”一直領先于公募基金產品業績,盡管期望超越者不少,但最終都未能如愿以償。

劉彥斌表示,在還不太成熟的中國股票市場上,“劣票驅逐良票”的現象不時出現。譬如業績穩定增長,資產質量優良的藍籌股少有人問津;而靠“概念”、“題材”過日子,并無“真材實料”甚至已經ST了的公司卻被資金追捧。在這樣一個非理性的市場上,很難以一時的操作業績“論英雄”。

“再說,從股票市場的運行規律看,股價漲得越高,回落的幅度也就越大,即是”爬得越高,摔得越慘“,這就是辯證法。”劉彥斌說,他給股票投資者的忠告就是:買股票就是買公司;買入的價格很重要,價格決定收益率;堅持獨立思考,不要聽信別人;不要妄想一夜暴富。

華西證券金融產品研究評價中心負責人劉明軍指出,股市中沒有常勝將軍,即便是身經百戰的“明星”基金也不例外。業績的短期上升并非意味著從此萬事大吉,正所謂“人有失手,馬失前蹄”。

劉明軍認為,市場在不斷變化,即使大盤上漲,也不一定就是個股普漲格局。退一步講,即使有普漲的時候,其時間也很短暫。因此操作思路也不是一成不變,要隨著市場熱點和機會的轉化而變化。比如今年以來,大盤藍籌股,中小板、創業板個股輪番表現。“根據我們的跟綜調查顯示,一些私募當業績出現爆發方式增長,名聲大振后,募集的資金也大量增加,但瓶頸也隨之出現了。因為過去操作的資金規模小,調倉換股靈活、方便;但規模大了后,原來的優勢已經不復存在,也許第二年在排名中就直線下降了。”劉明軍說,從最新排名看,塔晶旗下的“塔晶老虎1期”已經不在第一的位置上了,這真可謂“各領風騷三、五天!”不要迷信所謂的“明星”,股市上更不存在長盛不衰的“恒星”。

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