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私募投資備案辦法出臺250家機構納入監管

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2014年1月17日,中國證券投資基金業協會(以下簡稱基金業協會)發布了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》(以下簡稱《辦法》),《辦法》規定了私募投資基金管理人登記、基金備案、從業人員管理、信息報送、自律管理等方面的要求。中國證券投資基金業協會在官網公布了其對辦法的解讀,提出此次私募基金登記備案的三大特點:實行事后登記備案,開展行業自律管理;全口徑登記備案,實行電子化報送;鼓勵私募基金進行托管。

除了以上提到的三大特點,清科研究中心認為,此次辦法還有以下亮點值得關注:

備案范圍:基金納入監管,個人投資未進入備案范圍

根據辦法內容,辦法所稱私募投資基金,系指以非公開方式向合格投資者募集資金設立的投資基金,包括資產由基金管理人或者普通合伙人管理的以投資活動為目的設立的公司或者合伙企業。

即:私募證券投資基金、私募股權投資基金、創業投資基金等管理人及所管理的基金需進行備案。從這個層面來看,只要是在境內設立并以私募形式募資的機構管理人,包括天使基金、VC、PE、FOF,都有可能納入監管范圍。根據辦法內容,個人形式的投資未納入監管。

股權投資從業人員首次要求具備從業資格

根據辦法第十六條:從事私募基金業務的專人員應當具備從業資格。

具備以下條件之一的,可以認定為具有私募基金從業資格:

(一)通過基金業協會組織的私募基金從業資格考試;

(二)最近三年從事投資管理相關業務;

(三)基金業協會認定的其他情形。

此前,發改委在歷次監管文件中,雖然提出管理人員需具備一定資質,但尚未上升到要求具備從業資格的高度。此次證券投資基金業協會首次提出建立私募基金從業資格,行業從業標準將進一步統一。

私募股權投資機構投資業務監管邊界未明確,仍存在商討空間

長期以來,橫跨一二級市場、兼顧股權投資、債權投資、證券投資、房地產投資等多元化業務的綜合性資產管理機構一直是很多機構未來發展目標。證監會的《私募證券投資基金業務管理暫行辦法(征求意見稿)》也明確表示符合條件的股權投資管理機構、創業投資管理機構等其他資產管理機構可以開展公開募集證券投資基金管理業務,為VC/PE機構發行公募基金產品打下理論基礎。尤其是2013年以來,部分機構在當下VC/PE業務遇冷的情形下不斷探索新出路,VC/PE機構開始嘗試新的業務板塊,尋求業績增長的新突破點。

當前證監會已獲得股權投資機構監管權,但對于大資管時代中必然要面臨的"跨業"經營,尚缺細則引導,究竟是按照機構定性歸屬,還是按照業務牌照分業監管,都將是未來面臨的問題。目前不少股權投資機構都管理著多樣化的基金產品,對于這類型機構,在本次備案辦法中,未明確對投資業務的監管邊界,未來在實際備案操作中,仍存在商討空間。

備案辦法雖不具備法律強制效力,但行業從嚴監管是未來趨勢

2013年6月27日,中央編制辦公室印發《關于私募股權基金管理職責分工的通知》。《通知》明確,證監會負責私募股權基金的監督管理,實行適度監管,保護投資者權益;發改委負責組織擬訂促進私募股權基金發展的政策措施,會同有關部門研究制定政府對私募股權基金出資的標準和規范;兩部門要建立協調配合機制,實現信息共享。自此,爭論已久的PE監管權成為定局。

2013年2月,證監會發布《私募證券投資基金業務管理暫行辦法(征求意見稿)》,規定符合條件的股權投資管理機構、創業投資管理機構,應當向基金業協會申請登記。根據清科研究中心統計,截至2013年年底,證監會備案私募類投資機構達到250家,其中股權投資類機構85家。

2014年1月,國務院辦公廳下發"107號文"(《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》)表明"嚴禁私募股權投資基金開展債權類融資業務"。雖然這份文件目前象征意義大于實際意義,并未有更細則文件出臺,但對修煉不足卻急于擴張的VC/PE機構仍不失為一次警告。

直至近日出臺私募投資基金備案辦法,可以肯定的是,目前中國的股權投資市場仍處于較為初級的階段,在市場參與者未成熟前,相關部門都將采取從嚴管理。雖然目前辦法并不具備強制性約束效力,私募投資基金管理人登記和私募基金備案不屬于行政許可事項。但不排除未來備案制度強制化的可能。

在境內IPO重啟和新股發行注冊制改革的大背景下,符合條件的企業上市時間縮短,新股發行節奏加快,IPO規模將呈現較大幅度增加,IPO將依舊是VC/PE主要退出渠道,VC/PE退出周期伴隨著新股發行節奏的加快而縮短,去年的未退出項目積累在2014年得到釋放,VC/PE退出速度加快。從已投企業上市層面考慮,在證監會備案規范,對于未來退出層面無疑將減少阻力。從機構角度來看,備案也將會是未來一大趨勢。

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