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私募不懼回調堅信“倒春寒”后回暖

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

春節后突然展開的調整,陽光私募并沒有全身而退,普遍認為短期快速下跌后即便見頂也不會是倒V形,甚至大盤后市仍有創新高的機會。

私募不懼回調,調倉補倉是主流

與多位私募基金經理探討后,記者發現,私募經理對這次調整普遍預期不足,主要是因為他們都比較看好中期市場行情,認為經濟剛剛見底回升,而股市依然處于歷史底部,“倒春寒”只是短期效應,操作上減倉者寥寥,反而在下跌中補倉的比較多。

從今年以來陽光私募的表現來看,截止到本周,排名靠前的十位私募產品,除了崔軍掌管的創贏1號的成功來自于對銀行等權重品種的把握,其他產品依然主攻小盤股,比如領先者菁英時代(博吧)去年下半年曾重倉青島海爾、南國置業、永輝超市、合興包裝等個股;明曜1期則主要持倉品種是消費和醫藥,這一方面反映出私募選股能力的突出,另一方面也反映出通過這幾年熊市的磨練,只要大盤不是單邊熊市,私募就可以取得好的成績。

“倒春寒”后有回火

對于節后大盤的變化,興業證券首席策略師張憶東分析,2月下旬的股市往往出現倒春寒,但之后起碼會回暖構筑雙頂,強勢行情下會大幅創新高。今年也不例外,經典的是2004年2月23到26日跌了6%,2006年2月15到21日、2007年2月27日當天暴跌8.84%,2009年2月17到27日,2010年2月都較弱,2011年2月17到23日下跌,2012年2月27日開始下跌。

對于此輪調整,近幾日市場大跌的一個重要原因是市場認為流動性可能會轉向。但星石投資(博)總裁楊玲仍舊認為,央行中性偏松的貨幣政策基調并沒有發生改變。經濟周期已經逐步進入自身復蘇期,經濟內部自發增長加速正在被啟動。

“目前經濟剛出現幾個月的復蘇態勢,且CPI還在政策可容忍范圍之內,并未造成如2011年般的全面價格上漲,貨幣政策若突然轉向,可能使剛剛軟著陸的中國經濟陷入又一次衰退,這不符合中央經濟工作會議的政策方向。此輪行情有兩個基礎,即此輪經濟復蘇超過市場普遍預期,以及流動性寬松超過預期。這兩個基礎并沒有發生變化,并且隨著時間在逐步印證。短期回調不改市場長牛慢牛的格局。寬松貨幣政策下,股票市場的資金洼地效應將愈發明顯,回調亦是主力板塊切換的重要時刻。”博弘數君總經理劉宏認為1949點展開的這一輪行情是一個牛市,而牛市中的調整就是買入機會。“為什么牛市?兩大理由,其一是政策會主導一個必須的牛市,其二是有政策主導的空間;因為現在的股市已經變成產業資本主導,為了抑制產業資本逃出實體經濟,必須提振股市信心;而股市的低估值水平和金融、經濟領域進一步改革開放的余地為“提振”提供了空間,牛市則成為國家意志。”劉宏判斷,出于對政府深化改革開放的信心,當前處于牛市的初始期,只要進一步改革開放的大基調不出問題,今年A股有望走出翻番行情。他看好低估值的銀行股,原因很簡單,盈利能力強,股價低,而且中國的銀行不會倒閉,這樣的好公司市盈率20倍都合理,目前股價翻倍都不高。

榕樹資產管理公司首席執行官翟敬勇表示,今年比較看好銀行、地產等大類資產,但對春節后下跌的幅度預計不足,有點小后悔沒有高位減倉,下次一定要注意階段性減持漲幅偏大的周期類品種。

繼續青睞大金融、大消費

這波行情的領軍人物創贏投資董事長崔軍和格雷投資(博吧)總經理張可興一直重倉也沒有進行減倉,他們兩個的倉位依然處于滿倉狀態。張可興表示:“銀行股調整比較正常,銀行股漲到現在并沒有怎么像樣的調整,這不太合理。中長期我對于銀行股還是比較樂觀,銀行股漲到現在,依然是A股估值最低的板塊之一,估值修復空間依然沒有結束。未來銀行股向上的空間依然很大,合理估值至少在15倍以上。”

創贏投資也認為,銀行股下跌反而提供了再次買入的機會。以浦發銀行為例,2012年凈資產為9.52元,假設2013年每股收益為2.2元,那么2013年凈資產動態為11.72元,以當日收盤價10.22元計算,2013年市盈率為4.65倍,市凈率為0.87倍。如果2012年每股分紅0.5元的話,2013年PE將為4.4倍。

某知名私募基金技術分析師告訴記者:“民生銀行是最值得我們注意的,不管大家是否交易此股。因為龍頭信號個股涉及到整個市場的運行,是一個較為關鍵的節點。作為非常重要的指數權重,他和期指的關聯度很大,有相當的資金在民生銀行和期指兩頭下注。A股在全球資產配置中的角色顯著提升,這是大的背景。2300點一帶是1月份換防較為充分的區域,有支撐,具體到周線級別趨勢支撐是2285~2300點。這里不跌破中期趨勢不能認為是改變。民生銀行回調到了0.382,并且日線開始進入超賣區域,金融股進入反彈。”

除銀行等權重股外,其他中小盤股的機會才是私募最為關心的,廣東乾陽投資(博吧)董事長何輝認為,現在是牛市的前奏,市場會呈現震蕩上升態勢,但有時震幅會較大。較好的策略是以估值修復和企業成長來戰勝市場。上半年可重點關注龍頭地產、金融股調整所帶來的投資機會,以及估值較低的品牌消費股的投資機會。

鼎鋒資產(博吧)總經理李霖君表示,上證指數是正常回調,目前對后市相對樂觀,整體倉位在慢慢增加。2013年的整體環境是經濟基本面逐漸復蘇,資金相對寬松,在此背景下應根據股票估值水平尋找成長型公司,特別是受益于經濟復蘇的醫藥、消費、傳媒等板塊。不少私募認為,環保有可能類似去年“兩會”期間的文化股,未來將遭到大規模炒作,上海呈瑞投資(博吧)管理有限公司研究總監李世全指出,此前很多投資者認為環保板塊比較好,但是出于對盈利模式的困惑并未采取重配,隨著近期環保問題成為舉國上下關注的焦點,下一波可能會正式進行配置,甚至在相當一段時期內都會成為資金配置的方向。

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