歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

踏準節奏超越指數“凈值陷阱”拖累私募業績

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

受益于結構化產品激增,5月私募基金發行數量創歷史同期新高。當月陽光私募產品發行數量64只,其中,非結構化私募23只,結構化私募41只,合計數量同比上升10%,環比上升52%,并創歷史同期新高。2009年、2010年、2011年5月私募基金發行數分別為54只、52只、58只。

5月份私募基金發行數量同比、環比增速轉暖,主要是由于結構化產品激增,同時伴有一定的偶然因素。當月結構化私募發行數量同比上升86.4%,環比上升57.7%。結構化產品已連續5個月構成私募基金發行主力,其數量激增是今年5月私募基金發行數量創歷史同期新高的主要原因。今年4月份受清明假期影響,僅18個工作日,而5月份有22個工作日,對環比數據的改善也有正面貢獻。

“凈值陷阱”拖累業績

趙笑云旗下僅存的陽光私募被迫清盤。截至6月8日,趙笑云管理的陜國投―――笑看風云1號信托單位凈值為49.31元,按照信托合同約定,信托計劃于6月11日終止,正式清盤。今年1月4日,趙笑云私募旗下兩只基金中的一只―――笑看風云2號產品已主動清盤并改制為笑看風云公司型合伙制1號基金。據中信證券研究部金融產品組統計,目前尚在運行且具備業績數據的1083只非結構化陽光私募產品中,有269只產品的單位凈值低于0.8元,占比接近四分之一。因業績不佳,觸發止損線而導致的被動清盤是陽光私募清盤的主要原因。今年以來私募產品表現落后于指數,如指數震蕩幅度加大,今年下半年將會有更多的私募產品凈值臨近清盤線。雖然負面消息將打擊投資者信心,但我們認為優勝劣汰將加劇行業整合,使渠道資源更多傾向于優質私募。從長期看,清算高速發展時期遺留的歷史問題,有利于行業甩掉包袱,為下一輪發展積蓄力量。

在對業績進行回顧時,我們發現一個有趣的現象:凈值低于0.8元的私募基金在其后的操作中,往往表現得有些畏首畏腳,凈值上攻能力明顯落后于行業平均水平。0.6元到0.8元的凈值區域,似乎有一股無形的力量在拉扯私募的后腿,使其偏離行業平均,進而拖累行業整體業績水平。以2011年底的凈值對今年以來收益率和5月份收益率分別統計,2011年底凈值在0.6元到0.8元的產品,今年以來收益率和5月收益率分別為1.92%和0.41%,而同期行業平均分別為3.90%和0.90%。

我們估計造成這一現象的主要原因或可能是信托公司在凈值達到“警戒線”后,為保護信托公司聲譽和投資者利益,開始通過風控手段干預投資管理人的操作。較為常見的做法是限制倉位,即在凈值拉升到“警戒線”之前,信托公司通過系統設定信托產品的最高倉位。被“掐著脖子”的私募產品,在失去倉位這一重要的進攻手段后,在市場出現機會時,出現凈值上攻動能不足現象,也就不足為奇。

踏準節奏超越股指

截至2012年6月14日,納入中信證券私募基金5月份評價的普通型私募為978只,月平均收益為0.90%,約七成產品上漲,整體超越股指。75只多組合型月平均收益率1.14%,28只債券型平均收益率為0.98%。從今年以來平均收益率看,可統計的931只普通型私募為3.90%,19只債券型產品為3.41%,74只多組合型產品為2.79%。

5月份A股市場整體微跌,代表中小盤股票的中小板和創業板指數上漲,強周期行業如房地產、有色金屬單月漲幅靠前,強于防御型行業。我們在5月份發布了《陽光化私募持股分析(2012年一季度)》,報告顯示,私募基金一季度持股呈現兩項明顯特征:偏好中小板股票;資金從防御型行業流向強周期行業。從結果看,一季度私募配置的慣性還在延續。普通型私募基金表現優于市場指數,主要受惠于5月份的市場風格與私募配置趨勢較為契合。同時,有統計顯示私募基金5月份整體倉位上行至七成,為今年以來最高月度倉位水平。高倉位也對私募當月業績形成助推。

2012年5月,共有238只普通型私募參與中信證券私募基金三年評級,其中23只基金獲得五星評價。在五星基金中,中國龍(博)增長由上期的四星晉升至五星,星石13期和朱雀8期為首次參評即獲得五星。中信證券私募五星基金近一年、近兩年(年化)及近三年(年化)收益率平均值依次為0.28%、5.41%和11.48%,大幅優于同期普通型私募行業-8.72%、-2.00%、3.81%的平均水平。

推薦閱讀

36億保障房私募債近期發行拓...

今年,北京計劃建設、收購各類保障性住房16萬套,竣工保障性住房7萬套,需投資約1...

4只私募債掛牌權益產品走熱

私募債掛牌權益產品走熱□本報記者褚睿雅本周的四板市場交易略顯平淡,因為各種各樣的...

62家企業完成中小企業私募債...

私募債券試點工作啟動會上獲悉,自今年5月份我國正式啟動中小企業私募債券業務試點以...

CFO解讀中小企業私募債

私募債設想提出到呱呱墜地,只用了不足6個月的時間。在這短短的6個月中,國內資本市...

PE初涉債市私募債“好看不好...

私募債于日前正式推出,嗅覺靈敏的私募股權投資(PE)機構儼然發現了其中的投資機會...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.ubxxe.club) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
qq炫舞2
魔域永恒赚钱攻略 45种最简单的赚钱方法 网盘还可以赚钱吗 新浪体育网 乐米彩票苹果 养什么蛇最赚钱没有毒 搞果园赚钱不 微信捕鱼大奖赛有挂没 在家打文章赚钱的软件 友乐广西麻将官方网站 云南快乐十分 捕鱼达人无限金币版 微信怎样分享文章赚钱 挖掘机挖金币赚钱 雷速体育在线比分 工作室制作动漫怎样赚钱吗