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消費“復興大潮”洶涌私募集體捧場

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中國正在興起一輪消費復興的大潮,有著很強的時代特征……

一位私募人士說:中國的“消費”和美國的“創新”一樣,是世界未來多年的兩大投資主題,這兩者結合的最經典的案例就是全球市值最大的蘋果公司。

2001年至2011年,剛過去的十年中,A股市場股價累計漲幅前十名的公司有八家出自消費行業,漲幅最大的是貴州茅臺.

在歐美股市,中國消費驅動的品牌股正演繹著大行情。凡在中國火的品牌,在歐美股市一定是大牛股,如星巴克、愛馬仕、Coach、蘋果……

在私募基金眼中,內需已經成為未來我國經濟增長中最重要的動力。“這是一個長期大趨勢,也是中國未來最確定的商業機會。”

大消費大機會

尋找一個能夠長期走牛的股票是每一個投資者的追求。從成熟市場到新興市場:消費行業是唯一最容易出大牛股的行業。

“中國目前已經進入消費加速階段,優秀的消費類上市公司股價也將獲得遠超指數的超額收益。”中歐瑞博董事長吳偉志十分鐘愛消費行業。“我希望能抓到3到5個偉大的企業,然后耐心等待這些企業30倍到50倍的成長空間。”

“我在中國消費股的身上,很明顯地看到了當年有色股才能看見的大機會。”明河投資張翎很有把握地說,仔細調研許多細分行業,無論是奢侈品還是快消品,銷售的增速和空間都是前所未見的。

中國人均GDP已經超過4000美元,相當于美國1965年的水平。吳偉志介紹說,人均GDP達到4000美元是消費加速的分水嶺,美國從1965年到2003年,年均消費增長率為16%左右,而我國這幾年的年均消費增長率為15%―18%,正處于黃金增長階段。

從整個宏觀經濟的發展來說,吳偉志認為,通貨膨脹是長期趨勢,貨幣的購買力從長期來看一定是下降的,老百姓收入的增長最終都會流入到消費品。因此,消費品是“享受通脹”的行業。

在明河投資張翎看來,“中國正在興起一輪消費復興的大潮,有著很強的時代特征。”居民收入的增長,消費觀念的轉變,政策推動,都使得原有的市場空間大幅擴大,同時還誕生出很多新興的消費服務子行業。

在歐美股市,中國消費驅動的品牌股正演繹著大行情。凡在中國火的品牌在歐美股市一定是大牛股,如星巴克、愛馬仕、蘋果等。凡是還沒大規模進入,但有進軍中國市場計劃的公司,也開始受人追捧。“Coach年前宣布在中國開30家門店,股價應聲而起,半年漲幅50%,按今年15%的利潤增速,動態估值28倍。”幾乎全球的投資經理,都在用手中的資金向中國消費投上堅定的一票。

而同時,A股的大量優質消費股因為股市低迷正在歷史最低估值上徘徊,相對它們快速且持續的業績增長,估值遠低于歐美市場市盈率。“這像極了2005年,當時銅、鋅等金屬價格開始大漲,歐美有色金屬股票全線上升,A股估值極低的有色股的表現卻滯后一段時間。”張翎說。

“從經濟結構看,投資、消費、出口中,投資和出口面臨很大的問題,只有消費可能會有更大的發展。”中國價值投資的踐行者東方港灣董事長但斌說,“長期看,我們關注那些方向明確增長穩定的行業。泛消費板塊還是具有長期投資機會的。”他一直持有的貴州茅臺、云南白藥、伊利股份等股票亦取得了不錯的收益。

此外,澤熙投資亦將其2012年的關注重點逐步轉移到了消費領域。“隨著人口紅利步入尾聲,劉易斯拐點帶來勞動力成本上升,而居民收入占比上升將帶動國內消費率的提升,消費升級可能將是貫穿全年的主題,消費可能會成為未來重點投資領域,尤其技術壁壘較高的行業。”

中期看好消費電子

一位私募人士說:中國的“消費”和美國的“創新”一樣,是世界未來多年的兩大投資主題,這兩者相結合的最經典的案例就是全球市值最大的蘋果公司。

受美國經濟疲軟以及歐債危機等因素影響,全球經濟整體呈現疲憊態勢。而在智能手機爆發式增長和平板電腦快速增長的帶動下,消費電子這個產業卻呈現一片繁榮景象。

武當資產副總經理兼研究總監高開宇表示,中短期看好消費電子。“我們做了一個專題研究,從PC到互聯網的過程中,PC的普及造就了許多非常大的公司,如IBM、惠普、戴爾等。目前出現的終端則比當年的PC更加豐富,如智能手機、平板電腦等。當年的PC一家一臺就已經足夠,但現在手機不止一家一部,有些人更是一人兩三部手機,加上其他各種的智能終端,產品更加多樣化,價值量和空間值會比當年PC高一個數量級,在它的普及過程中,對產業鏈上企業會起比較大的拉動作用,也會出現大市值的公司,如蘋果市值就高達億人民幣,還會有更多這樣的公司誕生。對國內的同類企業而言,也會迎來行業爆發式增長的階段,或許會持續一到兩年。”

“基于現在是創新時代,在終端普及、滲透率達到一定程度后,相關的服務、應用會成為一個新的價值鏈。”高開宇說,我們在尋找這些投資標的,因為終端爆發式的升級換代可能是10年才會有的一次機會,是要經過許多年的積累和需求的碰撞,才會產生的機會。就如當年的彩電的普及階段,消費電子從產品的產生到最后普及,規律都是差不多的,隨著滲透率的迅速擴張,產業鏈上的相關公司會受到很大的拉動作用。當然,這些是階段性的,一些公司在其中獲得了長期的競爭力,變成具有長期投資價值的公司,有些公司則可能是曇花一現。

據了解,武當資產旗下兩只私募,武當17期和武當目標回報第3期去年4季度布局了宇順電子。作為一家主營中小尺寸液晶顯示器的研發、生產與銷售的上市公司,該股票今年以來漲幅超過50%。基于對智能手機和平板電腦產業未來長期看好,宇順電子已經籌劃滿足其產品需求的產業布局,建立起了涵蓋LCD(液晶顯示器)、CTP(電容式觸摸屏)、LENS(光學玻璃)的產品體系,垂直整合智能機顯示及觸控產業鏈,通過提供一體化解決方案提升了公司核心競爭力。

而澤熙投資、鴻道投資等私募大佬亦提前布局了長盈精密。該股在2月份以來漲幅超過20%,該公司主打產品為手機連接器、屏蔽件及結構件。據了解,隨著募投項目陸續投產,公司產能將逐步釋放,面對放大的市場需求,這些新增產能將被迅速消化。此外,生產的電容式觸摸屏的超聲電子亦受到機構追捧,該股今年以來漲幅超過35%。據悉,該公司目前滿負荷生產,仍供不應求。

下一個10年:農業

一位在金融市場中摸爬滾打10余年的人,轉型去“務農”了。在其看來,如今的農產品市場正如上世紀90年代中期的股票市場,生產、運輸、銷售極度分散,仍處于產業發展的初級階段,但前景無限,大有可為。

一位去年業績較為出色的私募基金經理,亦嗅到了農業的機會,瞄上了新疆林果業,就連武鋼也準備去種植有機蔬菜和養豬了。

談及投資布局時,博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春特別強調了未來新型農業股的投資機會,在其看來,它們已不再是傳統意義上的農業公司,而屬于現代制造業、服務業。“去年豬肉價格的波動,引起了CPI一度偏高。現代農業可實現程序化、可大規模復制,生產率越來越高,從最近武鋼養豬的轉型也可以看出。”

事實上,高度景氣的家禽飼養業正成為私募基金的“狩獵”目標,嗅覺靈敏的私募基金去年對該類農業股進行了密集調研,并重倉介入。

據統計,去年多家私募基金對圣農發展、益生股份、雛鷹農牧、民和股份等家禽飼養業個股進行了密集調研。在基金眼中,畜禽養殖、生物科技為一體的現代大農業產業鏈長期值得看好。

主營肉雞飼養和肉雞屠宰加工的圣農發展去年業績持續高速增長,包括江蘇瑞華、上海凱石、北京京富融源投資、中國華融資產管理、六禾投資、潤暉投資、四海投資、上海上合投資等多家私募基金對該上市公司進行了調研。

此外,主營祖代種雞的引進與飼養、父母代種雛雞的生產與銷售、商品肉雛雞的銷售的益生股份去年業績亦十分亮眼,成為私募密集調研的對象。澤熙投資、北京源樂晟、鼎天投資、京富融源投資、金中和投資、金瀛投資、六禾投資、復利投資等多家私募對該公司的發展方向、生產經營狀況、超募資金使用、募投項目進展情況等進行了調研。

主營家畜、家禽養殖與銷售的雛鷹農牧亦受到基金的青睞,澤熙投資、博永投資、京富融源投資、泰唯信投資等多家私募走訪了該上市公司。同為家禽養殖的明和股份,也有金中和投資、誠盛投資等私募基金對該股進行了調研。

除家禽飼養業外,農機和種子行業也為基金所關注。西藏銀帆投資總經理王濤認為,“今年的一號文件把農業科技擺上了突出位置。從中長期來看,農業股投資機會將會出現在農業科技創新所涉及的種子業和農業機械行業上。其最根本的原因在于,未來中國農業的發展和增長方式,將會轉向靠上游植物種質資源的改善和下游農業機械化率提高上來。”不過,目前多數農業股還沒有釋放出業績。新同方投資董事長劉迅認為,農業股是一個很好的投資標的,農業真正的機會在于集中,現在還沒有到集中的時候。“之前我們投委會對農業股進行過討論,討論后覺得對農業公司業績達到我們希望目標的可能性不高,目前農業公司沒有體現出好的業績,最終只是成為我們關注的目標,但沒有成為我們的投資標的。”

而將眼光放長遠來看,農業的投資機會正在逐步體現。武當資產副總經理兼研究總監高開宇認為,經過過去這么多年的發展,勞動力成本的上升不可逆轉,土地成本由于土地的減少和人口的增長也在上升。所以,下一波經濟推動力中,那些用人更少、用土地更少、使用土地的污染耗費下降、資本和技術結合的產業會更加具有優勢。

“從生產要素配比的角度看,農業是一個關鍵的要素,也是一個大的投資思路。”下一個10年,高開宇認為,農業是和上述要素都比較吻合的行業。農業給過去30年提供了比較低成本的勞動力,提供了低成本的土地,農業產業的組織模式比較小比較散,產出效益比美國這些發達國家低非常多。過去30年,我國工業、服務業等過去已經得到了較大程度的發展,而農業發展則相對較慢,如還需要農業繼續為第二、三產業更好的服務,就需要提高農業的效率,才能提供更多土地和勞動力的供給。

長期來看,高開宇認為,生產要素中勞動力、土地、資本配比方式的變化,是轉型的主要方式。而改變生產要素組合方式的兩個方面為:技術進步和制度變革。從技術進步來看,隨著勞動力、土地等成本的上升,原來的生產模式將發生轉變,提高傳統產業生產效率的行業將占據優勢,例如服務業、農業。從制度變革來看,目前農業的生產效率是所有產業中最低的,通過機械化、培育良種、使用高效肥料等改變農業的生產組織方式,使得該行業在制度變革下獲得超速發展。“長期來看農業存在的機遇很大。”

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