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私募:經濟增長動力轉向需求端

標簽 庫存 美元 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

盡管十八屆三中全會公報的公布并沒給證券市場帶來立即上揚的動力,但本周五的市場終于回過味兒來,對三中全會后的經濟改革措施產生憧憬。

不過,市場的謹慎、猶疑情緒還不足以馬上消散。除股票市場自身運行的節奏外,在經濟層面上,對未來經濟復蘇的判斷仍不樂觀,特別是對中短期的市場而言更是如此。

對經濟中短期的不樂觀,主要基于這樣的理由:支持此次經濟復蘇的主要動力來自存貨的調整,而不是最終需求的明顯加速。在此情況下,庫存調整一旦結束,此前的經濟反彈過程就會結束。基于此,在今年四季度,此輪經濟反彈就會結束,經濟運行又會回到階段性經濟增長勢頭趨于弱勢的過程中。在這種預期下,股票市場的回落也就順理成章。

這種預期有其合理的內容,在八九月的數據中,經濟最終需求在此期間表現得并不突出,這與產能過剩有關,國內私人投資缺乏活力,煤炭、鋼材價格也在不斷走低,反映庫存調整開始對經濟增長的推動力趨于弱化。不過,我們應該看到,進入11月,這種狀況出現變化,煤炭、鋼材價格開始企穩,特別是動力煤,近兩周環渤海動力煤價格指數連續上漲。在動力煤價格上漲之初,人們將其歸因為受大秦線檢修導致的短期供應減少。然而檢修結束之后,動力煤價格仍然連續兩周上漲,則說明市場預期發生了變化,反映出下游需求端發生顯著好轉。動力煤的下游行業,例如水泥、電力行業出現了明顯的回升態勢。

從目前情景看,一方面,電廠在冬季用煤高峰開啟時,補庫存的積極性有所增加;另一方面,煤炭庫存處在較高水平。在需求改善而供給增加的兩重作用下,動力煤的需求仍在提升,反映出穩增長經濟效果會持續發生效力。

最終需求的增長成為經濟回穩的推動力反映在最新公布的外貿數據上。10月我國進出口總值3397億美元,增長了6.5%,其中出口增長了5.6%,改變了9月外貿負增長的局面,進口增長了7.6%。出口和進口雙雙增長的局面,說明外需開始恢復性增長,內需也呈現增長勢頭。目前,國際經濟環境正在好轉,我國的主要貿易伙伴,歐盟、美國的經濟在持續恢復中,我國與東盟的貿易也在增長,這些都有利于推動我國經濟持續穩定增長。預期這種增長的動力來自需求端、是可持續的,再有一兩個月制造業PMI維持在擴張區間,就會有助于人們改變對經濟前景過于悲觀的預期。

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