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私募掘金系列之源樂晟:擅長自上而下行業選擇

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

過往業績

北京源樂晟(博吧)資產管理有限公司由曾曉潔于2008年3月一手創立并絕對控股,目前公司旗下陽光私募共13只,均為非結構化管理型陽光私募。統計數據顯示,2012年旗下私募平均凈值增長8.50%(平均超越同期滬深300指數7.9個百分點)。收益率最高是源樂晟2期,凈值上漲16.17%,最差是源樂晟8期,下跌10.74%。

從最近三年的風險調整后收益排名看,公司唯一一只成立時間滿三年的樂晟股票精選在所有同期同類陽光私募中排前10%;從最近兩年的風險調整后收益排名看,公司9只成立滿2年的產品有8只進入前32.5%,其中源樂晟6期進入前10%;最近一年的風險調整后收益排名情況和最近兩年排名情況一樣。

業績詳情請見附錄。

領軍人物和投研團隊

源樂晟公司總經理兼投資總監曾曉潔是北京大學經濟學學士、金融學碩士。曾就職中國人壽(21.92,0.32,1.48%)保險資金運用中心、中國人壽資產管理有限公司,歷任研究員、基金經理助理、基金經理,曾主管第三方委托資金的股票投資業務,負責中小保險公司的委托資金以及十幾家年金的股票投資。

公司副總經理兼研究總監呂小九,南開大學管理學學士、北京大學經濟學碩士。曾先后就職于中國人壽保險股份有限公司、中信證券(13.26,0.00,0.00%)股份有限公司及交銀國際控股有限公司,多次獲評或入圍《新財富》、《證券市場周刊》、《21世紀經濟報道》銀行業最佳分析師。

公司目前有2名總監,6名研究員,2名交易員,市場部人員4名(包括客服)。同時公司計劃未來建立一支量化團隊。

投資方法和基金管理

源樂晟擅長行業選擇和風險控制。主要通過對宏觀經濟的判斷自上而下的選擇行業、板塊,然后在行業和板塊內選擇具體的股票,具體股票選擇會重視內部的基本面分析和外部研究力量的推薦建議。選時是風險控制重要環節,即選擇市場系統性風險比較小的時點進行投資。

公司看重投資的安全性,產品的短期表現可能不佳,但是長期表現會比較好。公司產品操作的換手率中等,在7~8倍,不同市場會有變化。

投資流程方面,公司會召開投資決策會議(投決會有4位成員,投資總監+研究總監,以及兩位資深研究員),確定股票投資的倉位及股票池。行業覆蓋方面,曾曉潔及呂小九負責宏觀經濟及金融地產行業(與宏觀經濟關系較大);研究員則負責消費、新能源、醫療以及TMT等行業研究,建立股票池。基金經理根據倉位決定,負責買賣具體股票事宜。

研究員會去上市公司調研,以增加公司對上市企業的把握。調研可能影響投資時機,但是對于公司大量購買的股票(例如:資產配置占總資產3%以上),研究員必須實地調研。并且公司會與投資者進行交流,從事實業投資者客戶對其了解行業情況很有幫助。

風險控制方面,產品設有止損線。當大盤不普跌的情況下單個股票下跌8%,單只股票倉位減半;一周凈值下跌超5%,所有股票倉位減半。

公司所有的產品投資均為同比例復制。產品封閉期一般為新增資金6個月,除了8期,是封閉期自成立之日起6個月,其他兩款產品的封閉期為自持有期之日起6各月。

最新投資策略

源樂晟在2012年11月和12月重點參與了大藍籌板塊的估值修復行情,包括鐵路,銀行,汽車等板塊,取得了不錯的收益。接下來的2013年1月、2月,可能會重新審視一些高成長類個股和醫藥股的機會,同時強調這些機會必須得到明年的估值水平的提升和1季度業績預告的確認。

源樂晟認為2013年的股市將三年來首次優于債券。畢竟經過多年下跌后,很多股票估值處于低位,甚至很多A股價格與香港市場價格倒掛,這將是今年上漲最好的動力。此外,名義GDP即將出現三年來首次企穩甚至微弱反彈,企業盈利也將出現反彈。

2013年經濟政策的變化仍將主導市場走勢。例如,在經濟企穩且微弱復蘇成為市場主流認識時,會關注地方政府會不會借城鎮化大搞基建導致經濟“過熱”;房價持續上漲會不會出現政府重新加碼打壓房地產市場等。因此,源樂晟將邊走邊看,在享受低估值修復的同時,始終把風險放到首位,賺自己看得懂的錢。(倉石研究中心莊正)

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