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非金融企業債務融資工具非公開定向發行方式創新

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

三、非公開定向發行方式創新的法律地位與政策依據

某些觀點認為,非公開定向發行創新是為了繞開某些法律限制。有的媒體甚至認為“突破了40%的紅線”。其實,持上述觀點者對非公開定向發行的法律地位和政策依據問題認知并不全面。非公開定向發行在中國金融市場上早已有之,不僅在上位法層面有依據,而且在金融債券發行中有配套規章和發行實踐,推動非金融企業非公開定向發行既有法可依,也合情合理。

2006年修訂的《證券法》和《公司法》在立法層面對非公開定向發行有明確規定。《公司法》第78條規定:股份有限公司的設立,可以采取發起設立或者募集設立的方式。募集設立就是定向發行的一種具體方式。《證券法》明確提出了非公開發行證券的概念,并規定非公開發行證券,“不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式”,實際上就是給非公開定向發行預留了法律空間。

金融債券非公開定向發行早已納入各監管部門規章和管理辦法。2004年6月,經國務院同意,人民銀行、銀監會頒布的《商業銀行次級債券發行管理辦法》第三條規定,次級債券可在全國銀行間債券市場公開發行或私募發行。2004年10月,證監會頒布的《證券公司債券管理暫行辦法》第五條規定,證券公司債券經批準可以向社會公開發行,也可以向合格投資者定向發行。2004年10月,保監會頒布了《保險公司次級定期債務管理辦法》。2005年4月,人民銀行頒布的《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》第十三條規定,金融債券可在全國銀行間債券市場公開發行或定向發行。2006年9月,人民銀行發布《中國人民銀行關于商業銀行發行混合資本債券有關事宜的公告》第三條規定,混合資本債券可以公開發行,也可以定向發行。

國內眾多金融類機構已有非公開定向發行債券的實踐。2004年,國泰君安證券、長城證券、中信證券(,股吧)先后定向發行了證券公司債券。2004年,泰康人壽定向發行了首單保險公司次級債。2010年,泰康人壽再次定向發行40億元次級債。2010年,威海市商業銀行、廊坊銀行、阜新銀行先后定向發行了商業銀行次級債券。多種金融債券定向發行的實踐證明,非公開定向發行方式合法、合理、合規。

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