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高風險擋住投資沖動基金短期看淡私募債

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在債市步入“慢牛”的當下,票面利率大大高于市場平均水平的中小企業私募債,便成為各類固定收益產品眼中的“香餑餑”。不過,在基金業內,相對于專戶產品的熱衷,公募基金的態度要謹慎得多。中國證券報記者近期在采訪多位債券基金經理后發現,由于新發的中小企業私募債在擔保方面存在瑕疵,且發行主體的信息披露較為模糊,難以控制投資風險,幾乎所有受訪的基金經理均表示,尚無投資中小企業私募債的計劃。

高風險擋住投資沖動

“我們還在觀望。一方面,我們的研究團隊尚不能覆蓋發行中小企業私募債的公司,無法評估投資風險;另一方面,雖然中小企業私募債給的利率要遠高于市場平均水平,但在經濟下滑的背景下,我很難理解,這些企業依靠什么來保障本金和高額利息的支付?”上海某債券基金經理表示。

該基金經理對中小企業私募債風險的擔憂,也普遍存在于公募基金經理中,并且超越了高利率的誘惑,成為公募基金經理首要考慮的因素。在采訪中,中國證券報記者發現,對于中小企業私募債,公募基金經理們最關心的風險點包括無擔保或擔保方實力不夠、公司經營狀況不透明以及經濟下滑背景下企業支付本金和票息的能力。而在目前,這些風險是中小企業私募債普遍存在的現象,且短期內難以出現有說服力的解決方案。

業內人士則指出,中小企業私募債的高利率雖然具有相當誘惑力,但并不適合公募基金。與基金專戶的持有人不同,公募基金的持有人多數是普通投資者,資金量小且對風險承受能力有限,他們買入公募固定收益產品的目的,往往是追求低風險和穩定的投資回報。因此,無論中小企業私募債給出的利率有多么誘人,公募基金都要秉承嚴格控制風險的投資原則,不能將持有人資產過度配置在高風險的中小企業私募債中。

將深入研究基本面

考慮到中小企業私募債的高風險,公募基金經理們目前只愿意“遠觀”,但對未來依然抱有希望。中國證券報記者從多家基金公司處獲悉,他們的研究團隊中,已經開始為中小企業私募債的研究增添力量,期望通過基本面的深入研究,來挖掘出真正值得投資的中小企業私募債品種。

東吳優信債券基金經理、保本基金的擬任基金經理丁蕙就表示,雖然目前自己尚無投資中小企業私募債的計劃,但研究團隊中已經有專門的研究員開始關注這一塊。她表示,作為一個新生事物,對于中小企業私募債的投資,目前大家更多關注的是風險,因為對發行主體的基本面了解較少,但如果隨著研究力量的加強和研究的深入,未來也許會看到有非常好的中小企業私募債品種值得投資。

而某基金公司固定收益總監則表示,當前經濟環境下,中小企業的發展其實也呈結構性分化,有些發行中小企業私募債的公司,本身經營環境正在惡化,其投資風險會十分巨大,并不值得公募基金冒險;但另一些符合中國經濟結構轉型方向的中小企業,其所面臨的市場空間廣闊,所缺乏的只是資金支持,這些企業所發行的中小企業私募債,則值得公募基金適度參與。“不過,說一千道一萬,最關鍵的,還是對發行主體基本面和資質的全面掌握。”該總監說。

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