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金改釋放民間資本私募債或盤活小貸

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

此次各地金改熱潮,雖然被詬病具體操作內容大同小異,但對民間資本而言,確是福音。民間資本的投資渠道被大大放寬。

放開境外直投更被外界認為可緩解外匯儲備不斷增長造成的壓力,而溫州金改細則提出的允許小貸公司發行私募債如果正式實施,也將盤活小貸市場,對陷入困境的中小企業發展亦有幫助。

大同小異的金改

雖然全國各地不時傳出金改政策,但細細品之,其中不外乎小貸公司、股權基金、村鎮銀行、民間借貸服務中心等領域,大同小異。

合理疏導民間資金是多地金改的核心,溫州成立民間借貸登記中心,泉州建立了民間融資登記管理制度,而武漢的策略是探索設立民間資本服務中心,并建立民間金融街。

此外,小貸公司數量擴張也是方案之一,武漢提出到2016年,全市小貸公司數量由目前的38家發展到120家以上,新設和引進100家以上全國一流的優秀股權投資企業(團隊)等;溫州金融辦也有在2013年將小貸公司發展到100家的想法;湖南雖然未對具體目標進行明確規定,但亦有發展小貸公司和股權基金的類似表述。

金融街[6.881.93%股吧研報]也不是獨特產物。在泉州和武漢之前,作為金改探索的重要內容,進行民間融資登記和成立民間金融街,正是溫州和廣州金改的重要舉措之一。溫州市金融辦相關負責人曾對記者稱,將車站大道(溫州市大部分銀行分行都集中于此)更名為金融大道。

發展股權交易和股權投資基金,則在深圳和珠三角金改方案中反復出現。而武漢提出的探索民間借貸“武漢價格”,幾與廣州無二。

廣東社科院熱錢專家黎友煥曾對媒體表示,從現狀來看,金改真正需要突破的是具體措施、理念、思維,雖然目前全國各地都掀起金改浪潮,但幾乎都是“自我畫圈圈”,沒有跳出金融體制滯后的框架。因此,真正的改革需要跳出固有的框架。

“溫州金改主旨是解決合理疏導龐大的民間資金,并驅使民間資金回歸實體經濟;而深圳和珠三角的金改則承擔著人民幣國際化和支持產業升級的任務。”武漢科技大學教授董登新表示。

他分析認為,泉州、武漢、湖南與上述兩地的情況都不同。武漢作為傳統的重化工業城市,產業轉型的壓力非常大,利用民間資本是一個不錯的方向,但武漢金改的優勢在于最近兩三年直接融資發展迅速,應該利用新三板擴容的機會,大力發展直接融資,調動資本對產業整合的能力。

解鎖民間資本

溫州金改細則出臺后,最明顯的感覺就是民間資本的投資渠道拓寬了,曾一度被叫停的個人境外投資試點此次獲批,細則還提到,溫州將發展專業資產管理機構,擴大民間資金投資領域,探索通過資產證券化、資產支持票據、定向募集等方式多元化解決重大建設項目的資金需求,形成信托公司、證券公司、投資基金等多元金融機構參與基礎建設融資的局面。

金改細則中溫州還將支持民間資本進入證券、投資咨詢等領域。

民資被解鎖了。

“這一系列舉措無疑將促使民間資金的運作更加規范、更加透明,氛圍更加寬松,將有助于提升整個金融體系的效率。”上海交通大學上海高級金融學院執行院長張春接受媒體采訪時表示。

境外直投獲批后,溫州將成為國內首個允許居民個人境外直接投資的城市。其實早在今年一季度,當地政府已經表示居民個人境外直接投資年度總額不超過2億美元。居民可以在境外新設或收購非金融企業,但禁止設立境外特殊目的公司,也不準投資于能源和采礦企業。

券商分析師認為,此舉可能意味著對資本賬戶控制的放松,緩解外匯儲備不斷增長造成的壓力。

“中國居民投資海外市場的渠道非常有限。中國富人一直通過非規范途徑獲取外匯以及在境外投資,而流動性過剩是房地產、食材(蒜、草藥、姜等)和藝術品投機背后的強大推力。我們預計將會出臺更多放松資本賬戶控制的舉措,緩解外匯儲備不斷增長造成的壓力,加強政府對跨境投資流的管理能力。”瑞銀證券分析師指出。

小貸發行私募債

溫州金改細則中允許小貸公司發行私募債,讓一些小貸公司老板送了一口氣。

他們一度認為,如果不改革,溫州小貸公司的“求生之路”只有轉制村鎮銀行,溫州甌海恒隆小額貸款公司總經理黃建勤更是坦言,市場上對小貸公司的需求比村鎮銀行迫切。

“如果再不放寬現行的管理模式,我堅持不下去了,小貸公司的盈利水平并非外界認為的那么好。”黃建勤介紹稱,“比如負債規模,省政府批準我們的負債比率是1:1,即可以按我們注冊資本金額100%的比例向銀行融資,但實際操作過程中,我們的負債比率是1:0.5,3億資本金,最大只能做到4.5億規模。”

黃建勤的擔心不無道理,溫州小貸公司近幾年的目標是達到100家。由于小貸公司的利率市場化競爭激烈,隨著日后機構數量、規模擴張,能否維持現有的高利率水平成了未知數。

既然小貸公司“難自強”,那就必須探索新的融資渠道,擺脫只能向銀行融資的掣肘。“到資本市場進行融資,把我市優質的、上規模的3-5家小貸公司聯合起來,去發行小貸公司私募債,將有利于小貸公司走出一條穩定的融資之路。”張震宇日前公開表示。

“私募債的使用期限可以有一兩年,比銀行融資期限更長,且募得資金用途更靈活。同時,利用資本市場期限長、利率固定、資金可操控性強的特點為小貸公司創新融資方式,是下一步工作的重點方向。”

據溫州市金融辦統計,截至11月底,全市小貸公司貸款規模121.7億元,占全市總體貸款規模不到5%,而在溫州的企業中95%都是小微企業,這導致溫州的民間借貸非常活躍。金融辦還統計,溫州70%的中小企業沒有與銀行直接發生借貸關系。

“溫州這次的金融風波,民間借貸透明度低、信用體系不完善、風險管控弱、手續不完備、期限短的缺點都暴露出來。”張震宇說,“小貸公司應該吸收地方金融和正規金融的雙重優勢,在符合小貸發展范圍內做強”單體“的服務和管理能力,再利用溫州小額貸款公司協會的平臺形成‘合力’。”

“溫州已開業小貸公司31家,正在籌備22家。假設每家小貸公司資本金做到10個億,貸款規模20億,那么如果開到60家,貸款規模就有1200億。這樣的規模相當于排在工、農、中、建之后的一家國有股份制銀行,將會為地方經濟發揮巨大的作用。”張震宇表示。

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