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私募債遇冷背后:券商孤掌難鳴收益缺乏吸引力

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

開閘三月,原本被寄予厚望的中小企業私募債,逐漸由當初的火熱逐漸轉向平淡。《第一財經日報》記者從多方了解到,由于銀行、保險等機構投資者無法入場,私募債日益面臨需求不足的挑戰,這一新生金融產品正在遭遇發行困難。

今年5月末,在短短數月的醞釀之后,中小企業私募債券業務試點辦法出爐;6月8日,由東吳證券承銷的蘇州華東鍍膜玻璃有限公司5000萬元中小企業私募債券發行完畢,成為全國中小企業私募債第一單。

自此之后,私募債發行一度出現了“排隊搶購”的局面,成為資本市場上熱議的焦點。與此同時,證監會迅速明確券商資管和公募基金可以投資私募債,為私募債試點的擴大創造了基礎。到7月末,共有20多只私募債問世。

然而,好景不長,隨著時間的推移,在銀行、保險等機構投資者缺位的情況下,私募債需求不足的苗頭逐漸蔓延。據悉,目前正在發行的數只私募債被迫采用“分批發行、分期成立”的變通方式,但仍有個別私募債面臨首期認購資金不足、無法完成發行的窘境。

一位券商資管人士向《第一財經日報》記者表示:“不能只是證監會開放了,只要銀監會和保監會不放開銀行、保險進行投資,單靠券商、基金來消化,私募債不可能做起來。”

“在私募債推出之初,我們就在擔心這個問題,因此一直呼吁監管機構能夠對中小企業私募債"定向寬松",從而真正起到促進中小企業融資的作用。”某券商固定收益部董事告訴記者。

實際上,盡管券商資管與基金公司可以通過定向產品投資私募債,但在實際操作中,卻面臨尷尬境地。“由于私募債單只發行規模往往不過數千萬,對于動輒上十億的基金產品而言,出于最基本的風控考慮,不會全部吞下某一只私募債。”某基金公司研究員指出,“如果只買一部分,為了那幾百萬的債,還要費勁地去做調研,成本太高,不值得。”

與此同時,多位市場人士向記者指出,私募債在醞釀之初,就與“高收益債”和“垃圾債”緊密聯系在一起,但從實際發行情況來看,其收益率距機構預期尚有較大距離。

據上海證券交易所相關負責人上周透露,截至8月底,上交所中小企業私募債券完成發行21只,總金額20.55億元,票面利率7%~11%。

一位評級公司人士指出,目前中小企業私募債各方參與積極性不是很高,因為私募債定義的是高風險、高收益,但現在成為高風險、低收益的產品,收益率遠遠沒有達到原來投資者所預期的18%、19%。

“年化投資回報率超過12%的信托產品數不勝數,但私募債的投資收益率普遍在10%左右,缺乏足夠的吸引力,況且信托還存在剛性兌付。”北京某私募投資公司高管告訴記者,“去年末城投債發行利率普遍都在8%以上,而且安全性顯然更好。”

上述評級公司人士并稱:“從發行人角度來說,發行成本過高,中小企業負擔不了。”對此,他建議交易所可以借鑒銀行間市場中小企業集合票據的發行方式,推動中小企業私募債的集合發行。

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