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降息直接利好電力板塊頂級私募看好長江電力

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

上周電力和房地產板塊受到資金追捧,融資余額整體凈增加約17億元。伴隨著央行下調貸款利率,將明顯降低高負債電力企業的財務成本,機構預計可提高行業凈利潤總額3.37%,這對高負債的電力行業無疑是煤價下降利好之后的另一大利好。有券商認為,即便未來連續的寬松政策出臺,煤炭價格也很難像前幾年那樣明顯上漲,這也是其看好該板塊的根本依據。

降息長期利好電力行業

上周融資余額整體凈增加約17億元,主要集中在電力和房地產板塊。央行下調貸款利率,將明顯降低高負債電力企業成本,數家券商均預計,降息將直接利好電力板塊。

目前各一級行業中,除金融外,電力板塊負債率僅次于建筑建材(其中,火電負債率高居第一),直接并顯著受益于降息帶來的財務費用下降。

根據WIND統計數據顯示,眾多電力行業上市公司資產負債率一直位居各行業前列。2012年一季度以整體法統計高達73.18%,而2011年年報的數據僅為71.85%.

廣發證券分析師謝軍選取了對基準利率變化最為敏感的短期借款和長期借款兩個負債項進行分析,并通過帶息負債比率,即這兩項帶息負債占總資產的比率進行行業間的橫向比較,電力行業以其58.87%的位居首位。2012年一季度,電力上市公司有息負債為8080.4751億元,根據降息25個基點,對于2012年電力上市公司可節約財務費用8.8億元,相比去年電力行業凈利潤總額約有261.38億而言,可提高行業凈利潤總額3.37%.這對背負高負債的電力行業無疑是煤價下降利好之后的另一大利好。

而在國泰君安證券分析師王威看來,降息本身主要通過降低電力公司資金成本、刺激電力公司資本開支等方面作用于電力股業績,上述影響基本都是長期的。“短期內,降息意味著經濟出現了令人擔憂的狀況,超預期的提前降息更體現了管理層對經濟現狀的不滿及緊迫感,因此在未來一個階段對火電股進行標配甚至超配仍然是有效對沖經濟下行風險且潛在損失有限的重要手段。”

從目前看,目前主要的風險在于降息帶來通脹提升,可能引起煤價上漲風險。不過王威堅持認為,即便未來連續的寬松政策出臺,煤炭價格也很難像前幾年那樣明顯上漲,這也是其看好的根本依據。

長江電力機會可以等待和觀察

在電力板塊,作為國內水電龍頭的長江電力,股價在過去一年間一直處于不溫不火狀態,不過上周長江電力凈買入額增加0.96億元,約占周成交金額的20%.

從機構情況看,截至一季度,共21家主力機構(一般法人6家,保險公司2家,財務公司1家,基金12家)持有長江電力,持倉量總計41.38億股,占流通A股56.19%.

不過公司一季度運營狀況并不佳,一季報顯示,公司主營收入34億元,比上年同期下降3.52%,歸屬凈利潤4.1億元,同比減少36%,毛利率為41%,同比雖然降低,但相比2010年一季度,仍然提高了3個百分點。招商證券分析師彭全剛剖析認為,公司業績下滑主要是去年一季度長江來水好,基數高,另外,去年國家多次加息,增加公司財務費用2.3億元。公司業績季節波動性明顯,建議關注汛期來水。以此來看,可以關注其二三季度盈利是否會超預期。

從去年7月迄今,長江電力股價一直處于6-8元之間小幅波動,其成交量亦一直清淡而平穩,在大盤弱勢情況下頗為抗跌。

而就在半月前,國內一家頂級私募就透露,已關注到長江電力。“依照我們的選股邏輯是看好的,但是至于什么時候漲,能不能漲,我們也不敢斷言。”該私募稱。

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