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私募:A股已處于熊末階段投資成長股優于價值股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

招商銀行等大盤藍籌股近期拔地而起,上證綜指再度逼近2200點。此間接受采訪的私募認為,股市已經處于熊末階段,但價值股的扳機依然沒有扣響,資金面緊張壓制了估值的上行,目前依然看好成長股行情.

中歐瑞博董事長吳偉志表示,從估值的角度看,上證綜指對應的估值不足10倍,無疑處于大的歷史底部,正像四季輪回,A股已經踏入了熊末牛初階段,是長期投資者建倉的較好時機。

但鑒于資金利率高企,牛市的扳機難以扣動。吳偉志認為,現有理財產品的年化收益率高達8%左右,壓制了股市估值的上行,在資金面緊張的情況下,價值股難有整體上行機會。但股市下行的風險卻很小,“從資金面上來說,目前就是最壞的階段,沒有更壞,未來只能沿著改善的軌跡發展,現在股市下行風險很小。但如果沒有利率下行周期開啟,牛市也難以啟動,股市將仍然在底部震蕩。”吳偉志說。

上海鴻逸投資總經理張云逸表示,“今年年底的行情不太看好,這跟中國的財政體制包括經濟管理體制有很大關系,中國財務結算的周期就是年初放錢年底收錢,從過往市場表現來看也是這樣的,每年到了年底行情就難有表現。目前操作上主要以防御為主,保持勝利果實。”

熊末牛初,私募目前更看好成長股表現。道誼資產董事長盧柏良認為,經濟轉型背景下,主板市場很難持續走強,可能會有階段性的機會。吳偉志則表示,正因為熊市末期,估值難以提高,而成長股每年業績都會高速增長,即使估值不提高,股東依然可以賺取上市公司業績高增長的所帶來的收益,熊末牛初,成長股投資為上。

看多的機構在逐漸增多,“股市已經接近漫長黑暗隧道的盡頭”,安信證券首席經濟學家高善文的觀點近日廣為流傳,中金公司近日連發兩篇重量級策略報告看多A股,中金公司旗幟鮮明地提出,“別在猶豫中錯過歷史機遇”。

平安證券首席策略分析師王韌也表示,增長中樞下行過程已告一段落,偏高的資金利率很難變得更高,所以不再打壓估值。綜合多方面要素,“股票價值開始逼近趨勢性拐點,站在當前點位對于A股走勢無需悲觀,問題是何時漲,漲多少。”王韌說。

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成長股泡沫未擠完

在成長派基金經理轉投藍籌股懷抱的情況下,市場風格有可能會在今年年底出現切換。據數據統計,目前全部A股的平均市盈率為11.23倍,創業板的平均市盈率為51.14倍,滬深300的平均估值則為8.62倍。創業板估值目前達到滬深300估值的6倍左右,達到了三年來的極致,創業板與滬深300較大的估值差距存在糾偏的需要。上周五的行情,也顯示了藍籌股成為了反彈的主力,滬深300指數當日上漲2.01%,漲幅領先于創業板指數。

“其實,在10月22日創業板指數以一根大陰線吞沒了前一交易日的陽線之后,創業板的上升趨勢已經出現了破壞,我們的首席策略分析師就建議基金經理把創業板股票全部賣掉。”一位近期仍在陸續減持的創業板股票的基金經理,對沒有那重倉股在高點拋出略表遺憾。該基金經理認為,在解禁高峰與IPO重啟的雙重壓力影響下,創業板股票的調整還沒有結束。如此看來,以創業板為代表的成長股年底難以繼續成為基金沖刺業績的“法寶”,反而有可能成為“絆腳石”。

有機構研究資料顯示,創業板在今年四季度開始迎來了解禁高峰,而解禁潮將持續至2014年8月。在2010年10月創業板首波解禁潮來臨后,創業板出現了持續兩年時間的調整。“雖然創業板股票的減持動機不能一概而論,但不少公司今年大概就是為了配合股東減持釋放業績,這種行情難以持續。”一家機構投資人士表示。

從企業盈利的角度來看,深圳某基金公司投資總監認為,創業板估值炒得過高,目前就是一個“擊鼓傳花”的游戲。投資者只是在賺彼此的錢,而不是企業的錢。“在新興產業,企業通過燒錢爭得營業收入的提升是最低層次的模式,但目前不少創業板公司連最低層次的目標都沒有達到,三季度收入還出現下降,估值卻炒到70倍。反觀一些藍籌股優質公司,每年保持近30%的利潤增長,有著優秀的管理團隊,但估值卻只是個位數。其實一些傳統行業的競爭優勢還是非常明顯的,不會因為經濟結構轉型而淪為夕陽產業。”

在不少業內人士看來,IPO重啟未來會成為刺破創業板泡沫的最主要因素。一位機構投資者表示,IPO重啟的相關辦法可能會在年內出臺,未來會有大批創業板企業上市,進而打破目前創業板股票供求失衡的局面。創業板新股未來也可能以更低的估值上市,拉低創業板整體估值。在最大的利空還沒消化的情況下,以創業板為代表的成長股的調整還沒有結束,年底并不是介入良機。(中國證券報)

(責任編輯:DF105)

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