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碧水源:終難承受百倍市盈率

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

碧水源,一個頗具詩意的名字。然而,這個曾被賦予“清水夢想踐行者”的公司一直是“百元高價股”的代名詞。“高價”不僅僅意味著股價高,還意味著估值高。碧水源的百元股之路,走得比想象中還要順利。2010年4月21日,碧水源以69元/股的發行價和94.52倍的市盈率驚艷登場,1.61%的網上中簽率也刷新了創業板新高。上市首日更是以120%的漲幅榮登兩市“第一高價股”寶座,并在4月26日創下了175.58元最高價。當時,碧水源市值一度達到258億元,在創業板中超過了首批上市的神州泰岳的股價。相對于同行業的公司,碧水源可謂“高處不勝寒”。創業環保2009年的凈利潤是碧水源的2.24倍,而2010年4月21日當天收盤市值還不到碧水源的一半。同樣是北京的環保企業――首創股份2009年的凈利潤達4.47億元,是碧水源凈利的4倍,而當天的收盤市值還不到碧水源的70%。在同行業中以如此高的估值前進著的碧水源,在2010年7月19日迎來了它的階段性最低價77.01元。然而,在業績保持平穩增長和眾機構集體唱多的情況下,其股價又開始了新一輪的上揚,并在2010年12月14日站上140元。而在這期間,創業環保和首創股份的股價從來沒有上過10元。“同股不同命”的戲劇在這三個同屬于污水處理行業的公司中悲情上演著。俗話說:出來混都是要還的。終于,在從去年年底爆發的這一輪創業板和中小板的下跌行情中,碧水源“榮幸”地成為了領跌者中的一員。從去年12月14日的收盤價138.80元,到除權前一天即2011年5月17日的90.06元,碧水源股價跌幅達到35%。平安證券康衛說:“碧水源的業績沒有出現大幅的下滑,其主營上也沒有什么大的波折,所以其跌下百元沒有像其他公司那樣迅速。然而,不可忽略的是,其過高的估值一直是安放在碧水源身上的‘定時炸彈’。按其去年攤薄業績1.21計算,碧水源的市盈率在100倍左右。而同行業的創業環保、首創股份僅為35倍和30倍左右。這么大的差距,在三家業績增速差異不大的情況下,碧水源的估值回歸是遲早的事。”誠然,碧水源的估值在IPO時就已經是驚人的高了,上市之后又在機構和券商集體唱多的情況下,一高再高。“這種高估值風險是逐步累積起來的,時間越長,價值回歸的幅度就更大,再加上大環境低迷,這些高估值個股的下跌肯定首當其沖;更何況,這輪下跌本來就是沖著‘業績下滑、估值太高’的公司來的。”成都一位不愿具名的私募人士告訴記者。“盡管有45%的凈利潤增長支撐以及公司10轉12派3的高送轉,但相比同行業公司,碧水源的估值依然還是很高,因此,估值回歸路還沒有完全結束。而想要再次問鼎百元,可能就不是那么容易的事了。”康衛表示。

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