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私募業掀起量化對沖產品熱

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在我國股市上,采取單向做多策略實現盈利已經越來越困難,策略創新成為眾多私募基金的共識和尋找突破的方向。量化對沖在本土化的過程中也得到了一些有益的探索,目前已有民森、朱雀、申毅等多家私募基金公司發行了量化對沖基金。在第六屆中國(深圳)私募基金高峰論壇之期貨私募與量化對沖分論壇上,期貨日報記者了解到,一些基金(專戶)和證券私募正不斷加入發行量化對沖基金的行列。

用動態方法復制滬深300指數看跌期權對沖風險

博弘數君(天津)股權投資基金管理有限公司(下稱博弘數君)是國內較早從事量化投資交易的公司之一,去年主推定向增發指數型基金,實現了18.86%的收益。博弘數君CEO劉宏透露,該公司即將推出系列對沖策略產品,使用的對沖工具與一般基金直接使用滬深300指數不同,他們選擇的是通過一個動態的方法復制滬深300指數的看跌期權。

“一個證券組合如果不對沖,風險敞口就會暴露,其收益就是α+β,α是選股獲取的,β會隨著大盤有漲有跌。通常α很小,而β非常巨大,所以收益會大起大落。于是有基金經理或投資者就用做空的工具進行對沖,對沖的后果是大盤下跌不賠,大盤上漲也不賺。但是,相對β來說,α即便取得正收益也非常小,所以,最好是市場上漲時不對沖(要β),市場下跌時做對沖,這是我們新產品總體想達到的目標。”劉宏說。

為了達到這一目標,博弘數君整個投資組合滿倉操作,多頭頭寸采用“看跌期權”進行動態對沖。鑒于市場上還沒有滬深300的看跌期權,該公司利用現有的金融工具(股指期貨),通過金融工程的思想構造滬深300看跌期權實現對沖。記者從該公司網站發現,這兩款產品一個是博弘動態對沖成長指數基金,另一個是動態對沖博弘多因子量化指數基金,從今年1月4日開始就了仿真交易,截至3月30日,其累計收益率分別為5.39%和8.40%.

用股指期貨日內交易對沖風險

自公募產品首吃股指期貨螃蟹后,南方基金于3月26日推出了公司第一只利用股指期貨對沖的產品。與一般基金公司專戶產品先試水股指期貨不同,南方基金專戶至今才“下水”。

對此,南方基金管理有限公司策略基金經理劉治平坦言,收益要打敗滬深300指數需要有特定環境的配合,去年滬深300比中證500好,造成眾多量化對沖產品發行后出現困境。現在市場環境稍有改進,所以公司開始發行對沖產品。據了解,這款名為“市場中性策略1號資產管理計劃”的產品,預期收益一部分來自股票市場上的α,另一部分從股指期貨的日內交易獲得,確保每日收盤時策略還是中性,凈值第二天不會跌太多。

β值管理更重要

廣晟財富投資管理中心首席投資執行官劉海影在海外有過管理對沖基金的經驗。他認為,國內的β遠遠大于國外,基金經理要將更多的精力放在對β的控制上。他表示,對β值的管理有兩種方法:一種是用動態投資保險的方法模擬期權的收益率曲線,另一種是用期貨對沖β風險。如果選用把重點放在用期貨管理β值上的方法,他認為,不能就數據論數據,模型的發展與完善應該透過有道理的理念而不完全是透過數據挖掘進行的。每一個量化模型首先應該是一個有道理的思維(idea),然后在用數量化方法的幫助下,用一種系統思維的方式把握住這個idea背后的力量,這是基金經理們發揮聰明才智的一個努力方向。

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