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石波十年磨出十頁紙:帶著111個指標去調研

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

調研就像選美,望聞問切,尺度頗費思量。

遠自西方,好多傳奇的故事耳熟能詳。

“股圣”彼得?林奇,1969年進入富達,1977年掌管麥哲倫基金。1977~1990年間,管理資產由2000萬美元成長至140億美元,成為富達的旗艦。13年間的年平均復利報酬率達29%。

除開極其勤奮的工作之外,他的常識投資法令人稱奇。一個經常提到的故事是,他特別留意妻子卡羅琳和三個女兒的購物習慣。1971年的某一天,卡羅琳買回“萊格斯”牌緊身衣,他判斷這將是一個走俏的商品。于是麥哲倫基金當即買下了生產這種緊身衣的漢斯公司的股票,不久之后,股價翻了6倍。

“股神”巴菲特,6歲就開始與可口可樂打交道:他用25美分為祖父的“巴菲特父子雜貨店”買了6瓶可口可樂,然后在鄰里間以每瓶5美分的價格出售,獲利不菲。

到1989年3月,他開始大量購買可口可樂股票。隨后數十年獲利數十億美金。

這些故事似乎在不斷地暗示我們,調研是一門優雅的藝術――看見風吹著楊柳兒擺動,你就悟了。

但我要補充的是,調研同時也是一門嚴謹的科學。

然而,如何從感性到理性,如何從定性到定量,卻一直是很多投資家在不斷思考與求索的問題。

明星基金經理石波就是其中的一位。在不久前的一次深入交流中,他告訴我,今年前三個月的主要工作,就是搭建整個陽光私募運作的流程標準與投研的量化體系。

于是我的手頭有了四本黃色封皮的小冊子,分別是《尚雅投資手冊》、《尚雅研究手冊》、《尚雅風控管理及監察稽核制度》,以及《尚雅調研分析指引》。

最引起我興趣的是最后一本,也是最薄的一本《尚雅調研分析指引》――它的核心是十頁紙,每頁紙一張表。

不要小看這十張表,這是石波多年投研生涯的心血結晶――多年前,他曾領頭搭建過華夏基金的研究平臺,此后華夏成為中國公募基金的翹楚,地位未曾動搖。

這十張表包括估值分析指引表、商業模式分析指引表、成長性分析指引表、管理品質分析指引表……。

每張表由八到十幾個指標組成,在調研的過程中,由研究員對每個指標進行打分。

這樣十張表加總計算下來,一共111個指標,一個上市公司的量化結果就出來了。

“設計這些量化指標的初衷是,我希望我們的研究員去公司調研,跟我去的效果是一樣的。”石波說。

我能感覺到,他的確是用心在做投資,也是用嚴謹科學的態度在做投資。

這讓我想起坊間流傳的一個小故事,故事用高爾夫球的不同風格來形容當年華夏叱咤江湖的三駕馬車。

江暉擅長1號木桿,不經常用到,但一用到就打很遠――他的風格主要是選時。

石波擅長7號鐵桿,滿場跑滿場用,很實用但是很辛苦――他的風格就是不斷地實地調研,尋找好標的。

王亞偉擅長推桿,在最后關頭,把球推進洞――他通過交易創造利潤的能力有目共睹。

這是個有趣的比喻,且意味深長。

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