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銀帆投資:2012私募冠軍“養成術”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2012年的私募冠軍屬于銀帆投資,旗下銀帆三期年度收益率達到48.42%,超越滬深300指數40個百分點。

由于見慣了過去冠軍所遭受的魔咒:盛名之下資金蜂擁而至,規模迅速擴大,擅長短線交易的私募反而迷失了方向。銀帆投資并不想重蹈覆轍,負責銀帆投資市場部的王勇告訴《投資者報》記者:“我們不想依靠媒體的力量一口吃成個大胖子,2013年仍打算保持規模不變。”

面對《投資者報》記者采訪銀帆三期私募經理的要求時,王勇拒絕了,他表示采訪只能書面,而且是以銀帆投資公司的名義作答。

《投資者報》:2012年能取得私募業績冠軍,如何做到的?

銀帆投資:最重要的是,公司能夠嚴格做到知行合一。年初,我們得出了今年以結構性行情和階段性行情為主的結論,制定了與之相符合的投資策略,并一直延續該策略進行投資。

去年年初在市場探至2132點之后,積極配置了基建、煤炭、有色等周期性板塊。在二季度發現固定資產投資增速低于預期,對策略進行了修正,減少了周期股持倉,更多地參與了環保、大消費、金改等成長類和主題類投資。9月之后,銀行、地產、水泥、基建等價值類個股無論從估值還是周期上來看,都擁有良好的吸引力,而同期成長類、消費類標的估值仍然偏高且面臨業績下調風險,因此,9月之后,我們更多地參與了價值類、周期類個股。

《投資者報》:如何理解所謂的知行合一?

銀帆投資:具體來說,自上而下地判斷宏觀及政策,選擇符合政策導向的行業和投資標的進行投資;并自下而上地跟蹤優秀的、具有成長性的公司,在其低估時尋找投資機會。

此外,在相對高估和市場系統性風險較大時,通過倉位控制和品種調整來控制下行風險。

《投資者報》:最近一段時間城鎮化投資概念大行其道,你們是怎么看待這個投資熱點?

銀帆投資:城鎮化是新一輪財政擴張政策的形象化表述,涉及行業非常廣。2012年9月起,交通軌道、基建水泥等板塊開始進行估值修復行情,12月以來,該領域成長型個股也開始了估值修復。目前,無論是價值周期類還是成長類股票,估值已經基本合理。

未來該主線的投資機會更多的將受到業績增長或改善的影響,自上而下地選擇供需改善、價格可能出現拐點的子行業,自下而上地選擇低估成長類個股。由于目前短期普漲較厲害,未來行情中需規避供求無明顯改善的子行業或者估值偏高且成長性一般的個股。

《投資者報》:2012年底股市反彈,市場情緒好轉。這波反彈A股能走多遠?如何看待一季度的走勢?看好哪些板塊?

銀帆投資:市場已經活躍一段時間,去年12月個股普漲。預計在未來一段時間內,個股分化將越發明顯。尋找低估順周期藍籌和高成長類公司有利于在個股分化行情中獲利。2013年2月之后經濟數據的基數效應消失,需繼續結合估值、經濟數據、經濟預期、股市制度改革等各方面因素來考慮。

我們相對看好水泥、部分機械設備、電力、重卡等強周期類行業,以及環保、綠化、管網升級、安防、軌道交通、相關信息服務、公共設施集成化等有望進入高增長區間的行業。

《投資者報》:面對2013年的市場,銀帆投資制定了什么樣的年度投資計劃?

銀帆投資:我們暫時將2013年的行情視為結構性、階段性行情。經濟結構轉型的大背景決定了行業將主要以結構性為主。經濟增速、通脹、股市制度改革方案及時間的不確定性決定了行情將以階段性出現。

估值修復、周期拐點、戴維斯雙擊是我們2013年投資的關鍵詞。去年12月份指數大幅上漲,估值修復已經完成一大半,未來大藍籌走勢會分化。2012年部分行業有去產能的動作,2013年需求增長提速后,供需有望大幅改善,不少子行業有望出現周期性拐點。成長類公司普遍估值殺至較低位置,尋找未來2~3年增長加速的公司,有望享受戴維斯雙擊。

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