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私募受夾擊:券商合作被收緊銀行渠道被掐斷

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在前幾年野蠻生長的陽光私募,眼下正受到越來越多的限制。與券商的合作被收緊,與銀行的合作又受到限制,而在被禁止公開宣傳的限制下,陽光私募只能依靠高調發聲設法突圍。但是,他們的突圍真的能成功嗎?

券商與私募合作被收緊

“你注意到沒有,中證協最近發了個資管通知,全面收緊了券商與私募合作業務,而在郭樹清時代,這項業務是被當作創新加以鼓勵的。”一名上市券商資管高層對媒體說。

6月7日,中證協下發了《關于規范證券公司聘用第三方機構為集合資產管理計劃提供投資決策相關專業服務的通知》。該文件針對的是券商資管中陽光私募型的小集合產品,旨在加強此類產品的管理。

《通知》中的重點,是從陽光私募的準入門檻、券商與私募的防火墻設置、監管層監控等3個維度切入。

例如準入門檻,要求券商在選擇陽光私募時,對方需要證券投資資格;防火墻的建立,券商資管需要對陽光私募的資質、信用、投資能力、風控水平出具審查意見,陽光私募不得代券商實施投資決策和委托交易。

頂層設計上,中證協要求券商需要把此類產品報備市場監測中心,備案內容包括陽光私募的資格、雙方協議、審查意見、防范利益沖突機制的情況說明等。

一名券商資管人士表示,當初發行產品時,券商就非常在意監管層的態度,一是這類產品創新性,二是產品其實在與銀監會、證監會等多個監管機構打擦邊球。“現在文件出來,看來是要加強管理了。”還有的券商人士在接受采訪時表示,監管層文件下發后,他們正在完善私募產品的管理,對于未來是否會繼續推出此類產品,大家都表示“小心為上”。

銀行銷售渠道被掐斷

實際上,今年以來,私募的生存空間正逐步被壓制。多位業內人士透露,銀行從今年一季度以來事實上已經停止了代銷私募產品,雖然銀行渠道也曾因銷售費率高、客戶不穩定等因素被私募詬病,然而失去銀行銷售渠道后,私募的資金募集頓時陷入了冰川地帶。

根據相關媒體的報道,有私募在發行一只新產品時,發現銀行的代銷大門已經對私募關閉。該私募說:“在聯系多家銀行后,發現銀行已經暫停了與私募的合作,除非是具有保本性質的產品,銀行還愿意代銷,而其他私募產品,銀行一律不賣。”

銀行銷售渠道讓私募“又恨又愛”。愛的是,銀行具有強大的客戶資源,高端客戶云集,具有極強的銷售能力,甚至一天之內可以為私募募資上億元。但讓私募“恨”的是,銀行掌握著絕對的話語權,在銷售私募產品時,不僅要拿走了部分固定管理費,也染指私募的收益分成部分,“要拿多少,基本是銀行說了算,在銀行銷售渠道面前,私募處于完全的弱勢地位。”

分析人士認為,私募產品波動性較大,而銀行客戶風險偏好很低,近期部分銀行客戶因私募產品虧損要求銀行賠償,導致銀行如坐火山之上,因此暫停代銷私募產品也屬情理之中。私募人士也表示,銀行客戶的風險承受能力極低,一般虧損超過5%就開始詢問到底發生了什么事,超過10%就開始贖回,銀行客戶的不斷贖回也導致私募窮于應付,無法專注投資。

“語不驚人死不休”式的突圍

由于被禁止進行公開宣傳,私募的自我揚名除了由于業績特別優異被媒體集中報道以外,主要的廣告途徑就是通過高調發聲吸引目光,以增強自己的直銷能力或與渠道博弈的能力。部分私募首席執行官活躍在媒體之上,通過各種平臺與投資者交流,樹立獨特的公司形象。就以本周的股市劇烈震蕩為例,不少私募用激進的語句來吸引人們的眼球。

“空頭在我連防守陣地正面,突然空降了一個集團軍。客戶委托給神農的錢,就像我們帶領的士兵。指揮官的責任是,在重大機會面前,勇于進攻;在突發重大風險面前,堅決撤退。讓士兵們活蹦亂跳地帶著戰利品回家,而不是為了多搶幾個戰利品而犧牲,這是基本原則。”神農陳宇稱,中國過去5年的貨幣擴張趨勢已全面扭轉。股市將因此作出充分調整,市場很可能跌破1664點,出現十年一遇的重要底部。這通常是財富翻番的抄底機會。

北京啟明樂投資董事長李堅則撰文表示,本輪大跌深層次原因是利益集團暴跌“逼空”。“我們等在股市上只能做好自己,我們影響不了一些利益集團。他們要暴跌逼空,我們能怎么辦?波段操作,耐心等待就是了。”他這樣說。

不過,私募操盤人自我宣傳的這條路也很有可能被堵死。中國證監會新聞發言人近期表示,針對社交網絡上股市傳言四起的狀況,證監會及證券交易所依法對社交媒體信息發布行為進行監督,將嚴厲查處利用社交網絡的內幕交易、市場操縱等行為。

在目前的情況下,第三方研究機構代銷對于私募或許將越來越重要。深圳某些私募只專注于投資,銷售全部轉給好買網、私募排排網、朝陽永續等第三方研究機構。據深圳某專注量化對沖的私募介紹,該公司旗下的兩款產品均是第三方機構代銷成立的,總規模高達8億元。與銀行相比,第三方研究代銷機構不收取私募固定管理費部分,僅收取私募業績分成的一定比例。不過,第三方平臺的規模和銷售能力目前還遠遠無法同銀行、券商相提并論。

新《基金法》修訂之后,私募基金普遍較為樂觀,認為有了更好的發展環境。不少公募基金的從業者也跳槽來到私募打拼自己的一片天地。不過從現狀來說,陽光私募所面臨的形勢卻越來越嚴峻,他們真的能突圍嗎?

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