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私募第三只眼:要擊鼓傳花更要投資邏輯

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

深圳恒德投資總經理王瑜一向主張在自己的“能力圈”范圍內進行投資,醫藥、消費和能源是他重點研究和投資的三大領域。王瑜投資醫藥股的邏輯主要分為短期、中期和長期三個邏輯。以長期而論,隨著中國逐步進入老齡化社會和老百姓保健意識的加強,醫藥股的投資機會自不待言;以中期而論,醫藥股既面臨有利因素,也需要面對利空因素。不利的方面包括:醫藥行業至少兩三年內還是要受到管制,有自主知識產權和創新能力的醫藥企業不多,如果藥企沒有這些核心競爭力,就不值得長期投資。此外,醫改目前進入最難的攻堅階段,醫藥股面臨的不確定性因素較多。有利的方面包括:一些醫藥類的細分行業,如中藥保健品、中藥飲片等,具有較大的提價空間,本輪部分中藥股的大幅上漲,實際上也是提價帶來的業績增長預期提升,引發資金的熱捧。此外,未來基本醫療和高端醫療的分化會更加明顯,醫藥行業的分化會加劇,一些具有獨特競爭力的專科藥會脫穎而出。

“以短期邏輯來說,醫藥股經過今年4月份之前一年半的下跌,整體市盈率(PE)在20多倍,而A股市場的整體PE在11倍左右,從市盈率相對盈利增長比率(PEG)的角度來說,醫藥股的投資價值已經顯現。”不過,在王瑜看來,經過本輪上漲以后,醫藥股的短期邏輯已經過去,現在進入中期邏輯的投資期,也就是普漲的階段已經過去,投資人需要更加重視個股的基本面。

王瑜選擇醫藥股時主要考察的指標是:第一,企業的產品線,看是否有獨家品種;第二,研發能力,看企業是否有后續新產品;第三,銷售模式,看企業的營銷能力如何,是否具有比較強的銷售能力;第四,企業的股權等各方面的治理結構。

廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平也較為看好醫藥股的投資價值,“今年醫藥股的上漲,一些是有基本面支撐的,有些實際上純粹是事件性驅動的投機炒作。”吳國平認為,無論是膠囊事件為導火索,還是緊隨其后的加多寶事件的廣州藥業、白云山A,以及永生投資、香雪制藥等醫藥股的炒作。盤子小,流通盤在1億股左右,股價跌得較合理的股票受到垂愛。

“故事越大,部分醫藥股的炒作就越強,無論是機構,還是個人,大家都相信自己不是擊鼓傳花游戲中的最后一環。”吳國平說,在那些沒有基本面支撐的醫藥股炒作上,很多是不同的機構或個人輪番炒作,即使在股價下跌的過程中,也總是有投資者在接貨期待博反彈,同時也有投資者趁機派發,導致部分醫藥股不斷上漲,最后股價“高處不勝寒”,這些醫藥股,最終只能是“股價從哪里來,還要回到哪里去”。比如某明膠股,近期股價已接近上漲前的低點。

而對于那些有基本面支撐的醫藥股來說,比如中藥股片仔癀、天士力、同仁堂,這些醫藥股流通盤較大,還有眾多公募基金等機構投資者駐扎,私募和游資有可能與公募一道,不斷推高股價,即使經過調整,這些優質醫藥股的中長期投資價值仍然十分顯著。

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