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超級私募:首募靠面子擴張靠里子

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

從2004年趙丹陽發起國內第一只陽光私募基金開始,陽光私募的規模與業績之爭始終為業內熱議。

9年中,陽光私募行業走過A股牛熊,大浪淘沙,而今已然與公募基金、券商資管等并駕齊驅,私募巨頭也初現割據之勢,10億元規模以上的司空見慣,過百億元規模的也已出現。

從小到大,這些超級私募是怎么煉成的呢?

陽光私募中的規模巨艦

經過9年的發展,陽光私募行業也涌現出一批超級陽光私募公司。

第一財經日報《財商》調研問卷匯總顯示,從資產管理規模上看,重陽投資、澤熙投資、證大投資、凱石益正、朱雀投資、星石投資、淡水泉、金中和、樂瑞資產、艾億新融、佑瑞持等私募居前,均在30億元以上。

重陽投資目前的資產管理規模超過100億元,其中陽光私募產品的規模超60億元,成為國內首家資產管理規模破百億元的陽光私募,是實實在在的“私募一哥”。

澤熙投資則在2009年成立之后憑借江浙派傳奇人物徐翔的名氣一時聲名鵲起,犀利的操作風格和兇悍的業績更讓其規模蒸蒸日上,目前資產管理規模已經達到70億元,僅次于重陽。

證大投資和凱石益正則是從PE起步,投資范圍涉及廣泛。證大投資目前的資產管理規模60億元,其中投向股票市場的陽光私募產品有35億元,此外,還涉及定增投資、新股專題投資、境外市場投資、股權投資等諸多領域。

專注于股票市場的星石投資和淡水泉目前資產管理規模也都達到40億元,位居深圳的金中和資產管理規模也達30億元,在廣深兩地的陽光私募圈子中名列第一。

在這次調研中,讓人瞠目結舌的是作為后起之秀的債券型陽光私募,2010年才剛剛起步的債券型陽光私募,目前有3家公司的資產規模躋身前列,其中樂瑞資產目前的管理規模已經達到50億元,產品主要投向均為債券。

根據Wind數據,截至目前,這11家私募巨艦管理的陽光私募產品存量有198只之多,其中產品存量最多的三家是淡水泉、朱雀和星石投資,分別有36只、36只和35只。

首募靠面子:明星效應

陽光私募巨艦是如何長成的?不容置疑的是,核心人物是其中最重要的因素。

在這批私募巨艦當中,核心人物是公募基金和券商出身的占了絕大多數,一呼百應的“明星基金經理”效應讓他們在公司起步之初就有了先天的優勢。

重陽投資就是一個典型的例子。公司的核心人物裘國根是國內資本市場當中赫赫有名的大佬級人物,從中國證券業的“黃埔軍校”君安證券起步,在資本市場中戰績備受傳誦。2009年交銀施羅德基金原投資總監李旭利加盟,讓重陽投資更是戴上了明星的光圈,當年兩人攜手推出的產品“重陽5期”發行僅2天就吸引了12億元資金追捧,創下當時國內單只私募產品募集規模的新紀錄。

此后,隨著李旭利的離開,交銀施羅德前總經理莫泰山這一基金行業的大佬也加盟重陽,重陽投資規模擴張進入提速階段。

此外,淡水泉的趙軍、星石投資的江暉都曾經是公募基金行業星光熠熠的明星基金經理,他們當年的“奔私”都是業內的轟動事件,產品發行更是得到了“渠道之王”銀行的鼎力支持,在規模上也頗有水到渠成的意味。

澤熙投資的徐翔更是A股江湖上的傳奇人物,“漲停板敢死隊總舵主”的身份就是最大的明星效應,2010年2月澤熙瑞金1號剛一發行就轟動業內,首發規模超過10億元。

擴張靠里子:業績說話

首募靠的是名氣、面子,而能否持續經營做大,則要靠里子――業績說話了。

徐翔出山之初曾經頗受爭議,他的這種蘇浙游資的操作風格能否在陽光化之后仍然保持傳奇?答案至少到目前為止還是肯定的。

澤熙瑞金1號2010年成立之后,短短兩個多月內業績就實現逆勢增長,超越指數20多個百分點,這讓其后面幾只產品發行時一票難求。截至3月8日的最新數據,澤熙旗下6只產品的業績在近3年的熊市中悉數獲得增長,而澤熙瑞金1號目前凈值已經達到2.08元,成立3年來就實現了凈值翻番。

與其他巨艦型陽光私募公司相比,金中和的曾軍進軍陽光私募之初在業內的名氣并不大,券商背景出身的他甚至顯得有些太過低調了。

但是,金中和以扎實的投資風格在2008年和2010年的熊市當中逆勢取得增長,被稱為“熊市之王”。憑借扎實的業績,公司規模如愚公移山般慢慢做大,目前旗下9只產品合計規模30億元。

除此以外,重陽投資、星石投資、淡水泉、朱雀等超級陽光私募的業績也均頗具口碑,重陽1期成立以來累計收益率達到156.45%,淡水泉成長1期為100.10%,朱雀1期為84.32%,星石1期為70.68%。

上順天時:債券型私募異軍突起

江山代有人才出。

在漫漫A股熊市中,股票型私募進入防守階段,債券市場的風生水起則催生了債券型陽光私募。

債券型陽光私募公司最早起步于2010年,但樂瑞資產、艾億新融、佑瑞持三家公司規模迅速趕超股票型的私募老大哥們。

佑瑞持投資成立于2010年,2012年,佑瑞持投資在看準A股市場不振的情況下,選擇債券投資為切入點,與國投信托合作發行了19只非結構化債券型固定收益產品,目前管理的債券產品規模超過50億元。

樂瑞投資目前的規模也已經達到50億元,其于2011年成立的結構化產品長安?穩健2號成立以來累計收益率達到16%,專注于低風險投資領域,獲取穩定可持續的回報成為其在陽光私募行業進行差異化競爭的優勢所在。

下輔人和:不是一個人在戰斗

做大之后,僅僅依靠核心人物很難再推動公司發展了。

在調研中,本報記者發現,這些超級陽光私募公司都已經步入了公司化、正規化和團隊化的運營體系中,正逐步淡化“個人效應”。

在公司的核心決策上,這些公司普遍擁有多位核心決策人員。以星石投資為例,其投資決策就由江暉、楊玲、羅敏共同做出。重陽的投資決策委員會當中,除了裘國根,還有莫泰山、陳心和雙永駿。

同時,隨著規模的擴大,這些公司也在建設員工團隊上不遺余力。本報從重陽投資了解到,目前公司員工已達56人之多,其中投資和研究人員占了絕大多數。而澤熙投資50名員工當中,研究人員占比超過80%。

星石投資也表示公司十分注重對公司人才梯隊的建設,目前有8位基金經理、十幾名研究員,相當于一個中等基金公司投研團隊的規模。

大私募的未來

大私募能夠做些什么?

將于今年6月實施的最新修改后的《證券投資基金法》以及《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定(征求意見稿)》規定,公募領域的大門向這些大型陽光私募公司敞開。

目前,規模超過30億元的幾家大型私募基本符合開展公募業務的資格,而他們其中多數也表示對此躍躍欲試。北京星石投資首席策略師楊玲就表示,目前對星石來說,未來幾年最大的困擾問題還是在民營企業的身份上,相比之下,才知道公募的金融牌照多么有用,在這么好的政策條件下,當然也想再回歸公募。

此外,《證券公司設立和業務規范審批暫行規定》的發布,也為大型私募提供了新的發展空間。其中規定,除了可開展公募業務外,私募公司甚至還可以申請變更為專業化的證券公司。插圖/劉飛

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