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私募:短期無大行情低估值寬政策封鎖下行空間

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

5月28日,A股再度上演絕地反擊,盤中振幅超過2.26%。在行情的騰挪之中,兩個因素引人關注:其一,經過前期的下跌,藍籌股尤其是銀行股、鋼鐵股、交通運輸板塊的估值再度滑落至較低水平;其二,經濟數據不樂觀時,政策放松預期愈發強烈,尤其是投資相關板塊持續高企,成為推動行情上漲的主力軍。

分析人士認為,相對于徹底反轉,當前的市場表現更像是觸及底部之后的強勢反彈,但受制于經濟增長仍處底部,政策推進速度也不明顯,市場短期內還難言大級別行情。“政策給力,市場也就給力,”一位上海私募告訴記者,低估值和寬政策決定了市場下調空間有限,但向上走仍依賴政策的實際推進。

權重板塊估值再回底部

隨著5月7日以來的股指大幅調整,藍籌股的估值進一步回落,尤其是鋼鐵、銀行、地產等權重板塊的估值再度回到歷史低位。分析人士認為,權重板塊的估值優勢再度顯現是市場大幅反彈的重要原因。

根據WIND數據統計,截至5月28日,除去45只凈資產為負的企業,33只A股上市公司的PB水平落至1倍以下,其中黑色金屬、交通運輸等板塊成為估值洼地。比如,安陽鋼鐵()、鞍鋼股份、華菱鋼鐵()等企業的最新PB水平分別只有0.62倍、0.63倍和0.64倍,是全A股市場市凈率最便宜的股票,而整個鋼鐵板塊共有10只股票市凈率不到1倍,交通運輸板塊則同樣有10只股票市凈率不足1倍。

除了鋼鐵和交通運輸板塊,銀行股的估值亦大幅下滑。截至5月28日收盤,交通銀行、華夏銀行()和浦發銀行()的市凈率水平僅為1.02倍、1.02倍和1.05倍;此外,中信銀行、中國銀行、北京銀行()、興業銀行()、南京銀行()、光大銀行()等銀行股的PB水平亦低于1.2倍,處于歷史低位。

數據顯示,2008年10月28日,上證指數處于1664.92點,當時銀行股的市凈率為1.87倍;而2005年上證指數跌至998.22點,銀行股市凈率為2.19倍。

分析人士認為,銀行股、鋼鐵股是A股中舉足輕重的權重板塊,估值回落至歷史底部使其投資價值大增,尤其是在政策寬松趨勢明確、大盤下跌空間不大的背景下,每一次估值回落都成為大資金介入權重板塊的好時機。

行情發展需看政策臉色

當前市場中,政策與經濟成為最重要的變量。經濟增速持續尋底產生兩個后果:其一,經濟增長情況制約了A股向上空間;其二,經濟不佳促進政策轉向寬松。而后者則為A股提供了下部支撐。

“政策給力,市場就給力。”前述上海私募基金經理告訴記者,自2012年年初以來,市場上漲的唯一理由就是政策轉向寬松,隨著政策寬松基調確認,市場向下的空間也被鎖定,而向上能走多遠全看政策是否給力。

在分析人士看來,5月28日的盤中大幅震蕩,與其說是反轉到來,不如說是觸及底部之后的大幅反彈,行情未來能否延續依然要看政策能否向前推進。

深圳金中和(博)投資管理公司投資總監曾軍認為,雖然政策面方向寬松,但調整速度依然滯后。“存款準備金率還是19%以上的高位,管理層還沒有降息,降低企業成本,房地產也仍然在限購。”曾軍認為,目前大盤還在筑底之中,因此應該減少操作,而行情要真正起來,恐怕要等到經濟數據的見底。

前述上海私募基金經理則告訴記者,雖然經濟增長較差,但政府不可能出臺像2008年四萬億那樣的刺激政策,眼下可能性較大的則是基建類的投資促進政策,未來可能會向汽車等消費領域輻射,形成從投資到消費的系列刺激政策。

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