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私募:股指調整似已充分5月反彈動力足

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

■多空論劍

近期公布的經濟數據缺乏亮點,海外投行繼續高調看空中國經濟。受訪私募認為,2月至今,A股調整的時間和空間似乎已足夠充分。盡管后續市場仍存在諸多風險因素,會對股指形成下行壓力,但未來市場或出現多個可能的加倉信號。

何輝廣東乾陽投資(專欄)董事長

市場風險已得到較充分的釋放,跌幅已達到此前漲幅的50%,調整時間也持續兩月有余。經濟仍會溫和復蘇,市場將呈現震蕩上升走勢。

夏立傳(專欄)柏坊資產首席經濟學家

經濟轉好將支撐股市走好,下半年的表現好于上半年,雖然有IPO開閘,金融風險控制從嚴等因素,但市場整體趨勢將向上。

近期公布的經濟數據缺乏亮點。受訪私募認為,2月至今,A股調整的時間和空間似乎已足夠。盡管后市仍存在諸多風險因素,會對股指形成下行壓力,但未來市場或出現加倉信號。

□本報記者黃瑩穎

市場將震蕩上升

中國證券報:2月以來,市場調整的時間和空間是否已經足夠?

何輝:市場風險已經得到較為充分的釋放,我們判斷未來經濟仍會溫和復蘇,市場呈現震蕩上升的走勢。

中國證券報:近期公布的經濟數據并不理想,這對于研判今年的經濟形勢有何影響?

何輝:一季度經濟增速有所回落并略低于預期,4月官方PMI和匯豐PMI也有所回落,引起市場對經濟增速下行風險的擔憂。但新型城鎮化及生態文明建設對今年的經濟增長構成一定支撐。近期不太理想的經濟數據并不會改變全年經濟溫和復蘇的基本態勢。

中國證券報:還有哪些因素會對股指形成下行壓力?

何輝:一是經濟增速進一步回落。從一季度數據看,“三駕馬車”中,投資穩定,出口較好但持續性仍有待觀察,而消費是拖累一季度經濟增長的主要因素。“新國五條”地產調控可能會影響未來的投資增速,而在結構轉型、收入分配體制尚未完善的背景下,消費的增長態勢尚未明朗。

二是市場監管的升級。對影子銀行的規范和債券市場整頓已經使得資金的風險偏好有所下降。

中國證券報:目前倉位有幾成?加倉信號有哪些?

何輝:目前倉位在七成左右。市場的加倉信號包括,政策預期的強化、政策利好的進一步釋放、經濟增速企穩回升等。

中國證券報:看好哪些板塊?

何輝:低估值的藍籌股板塊,比如某些周期股,因為調整相對充分,估值較低,且業績相對穩健;得益于經濟轉型以及政策導向的成長性行業,比如環保、文化、電子信息等板塊。

今年行情可能振幅較大,短期漲幅較大時,可以考慮逢高減磅,市場大幅下跌后,要敢于加倉。

下半年經濟料有起色

中國證券報:4月官方PMI數據不甚理想,哪些因素導致經濟復蘇乏力?

夏立傳:受債務危機困擾,歐美等發達國家財政政策受到壓制,目前只剩下貨幣政策一條腿支撐經濟復蘇的重任,緊財政、松貨幣成為唯一政策選擇。全球呈現弱復蘇狀態,外需不強導致我國出口不足及產能釋放放緩。最近全球大宗商品價格大幅下挫,充分顯示世界經濟的弱勢,這也是導致我國PMI購進價格指數大幅下跌的主要原因。

此外,我國經濟過去以出口和投資拉動為主,目前在調結構,投資一旦放緩,而消費增長上升緩慢,后者增加不足以覆蓋前者的減少,經濟增速必然放緩。

新一屆政府更加注重經濟發展的質量和結構的調整,在保增長,防通脹,控風險中保持平衡,對投資比較謹慎,防止投資過猛,貨幣政策穩健,避免過度寬松,以應對資產價格攀升和通脹。宏觀政策上的謹慎也是經濟復蘇較弱的一個因素。

中國證券報:今年經濟形勢會對股市產生哪些影響?

夏立傳:全球經濟正在緩慢復蘇,其中美國和中國最為突出。雖然近期美國、中國、歐洲多國的PMI均出現下降,但經濟復蘇的動力仍在。中國經濟雖有下行壓力,但政策紅利還沒有充分釋放,城鎮化、新一輪改革的效應將在今年后期陸續釋放。今年的項目投資及開工建設由于天氣原因啟動滯后,未來將給經濟增長帶來動力。整個經濟增速將呈現前低后高,特別是下半年,財政政策將更加積極,貨幣政策仍為穩健,推動經濟增長的累積效應將逐步顯現,經濟增速將擺脫回調壓力,全年可穩定在8%左右。經濟轉好將支撐股市走好,下半年雖可能有IPO開閘、金融風險控制從嚴等因素,但整體趨勢向上。

中國證券報:2月以來股指持續震蕩,造成這種局面的主要原因是什么?

夏立傳:股市調整一是緣于對經濟的擔憂,多項經濟數據低于預期;二是對改革的預期有所減弱;三是IPO重啟預期、加強影子銀行監管等因素。然而股市震蕩的幅度不是很大,到目前為止大盤調整幅度在10%上下,原因在于經濟畢竟處于復蘇中,全年經濟增速有望高于7.5%,同時微觀層面企業業績有改善跡象。

中國證券報:還有哪些因素會對股指形成下行壓力?

夏立傳:一是IPO重啟。對此,雖然市場在前期下跌中已部分消化,但這種不確定性仍將給股市帶來震蕩。二是金融風險。地方融資平臺以及影子銀行隱含的風險較大,風險暴露以及政策從嚴都會對股市形成沖擊。三是通貨膨脹。雖然近期CPI降至2%左右,但潛在的通脹壓力不可小覷。我國食品價格進入了新一輪上漲周期,目前處在起步階段,后期上漲是大概率事件。另外,發達經濟體持續推行量化寬松,日本剛剛擴大了寬松的規模,歐洲又降息0.25個百分點;美聯儲也明確表示,美國經濟如不及預期也會加大國債購買規模,進一步施行量化寬松。四是房地產調控。“新國五條”以及各地的細則出臺后,房地產交易量雖有一定下降,但房價仍然高企,后期房價上漲的可能性仍然較大。

中國證券報:看好哪些板塊?

夏立傳:5月的行情主要體現在反彈上,股市跌了一段時間,本身有反彈要求,同時國外股市漲多跌少,因此5月投資者仍可以博反彈為主。選股有以下幾條思路:一是強周期股的反彈,包括資源股、券商及保險股,二是政策股,按照政策導向入手,投資品種如3G、4G、美麗中國、環保等概念股;三是按照業績選股,買入過往業績穩定且今年中期業績向好的股票,如醫藥股、消費電子行業中的業績增長股。

市場風險已得到較充分的釋放,跌幅已達到此前漲幅的50%,調整時間也持續兩月有余。經濟仍會溫和復蘇,市場將呈現震蕩上升走勢。

柏坊資產首席經濟學家

夏立傳

廣東乾陽投資董事長

何輝

經濟轉好將支撐股市走好,市場下半年的表現好于上半年。雖然可能有IPO開閘、金融風險控制從嚴等因素,但市場整體趨勢將向上。

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