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私募持續流出創業板股東名單頻現結構化產品

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

截至8月31日,A股上市公司半年報披露完畢,中信證券()研究部金融產品組對出現在上市公司半年報前十大流通股東中的私募信托產品進行了統計分析。根據A股上市公司2012年半年度報告,在237家上市公司的前十大流通股東中,浮現了74家私募基金投資顧問所管理的142只證券投資信托產品,共計出現337次,合計市值達到84.31億元。

2012年一季報歸屬于73家私募基金投資顧問所管理的142只證券投資信托產品,共計315次出現在215家上市公司的前十大流通股東中,與之相比,本次出現私募基金的上市公司較一季度增加10.2%,出現次數增加6.98%。值得關注的是,上述兩項指標的增加是在證券信托產品數量持平的基礎上完成的。我們估計造成這一現象的原因來自兩個方面:一是結構化產品今年以來的大量發行,其建倉需求拉動部分活躍度指標增長;二是一些較為激進的私募管理人在二季度對重點品種進行了加倉操作。

對比這些私募出現在前十大流通股東中的時間,則進一步支撐了上述第二個結論。本次納入統計的202只私募基金并沒有在2012年一季度的上市公司前十大流通股東中出現,屬于2012年二季度的新進入者。在余下135只早已出現在一季度前十大流通股東中的私募基金,有32只持有上市公司股份未發生變化,36只私募基金呈現減持,67只私募基金呈現增持。而2012年一季報時,發生增持行為的私募基金僅有43只。

創業板對私募吸引力淡化,私募資金和產品持續流出。無論是私募出現在創業板上市公司的次數,還是前十大流通股東中含有私募的創業板上市公司數量,近三個季度均呈現持續下降的趨勢。從私募基金出現在創業板上市公司前十大流通股東的次數看,從2011年三季報的89次下降到2012年半年報里的64次,降幅達到28.1%。從前十大流通股東中含有私募的創業板上市公司數量看,則從2011年年報的49家公司下降到38家公司,降幅達到22.45%。與之相反,私募對主板的偏好有所上升。其中深圳主板中私募基金出現次數環比上升55.26%,出現在上海主板的次數環比上升10.53%。由于投資者擔心在資本項目開放后,A股估值體系向國際靠攏。估值“浮在天上”的創業板吸引力消退,資金在配置需求的逼迫下部分轉向估值溢價相對較少的主板,也在情理之中。

對比一季度上市公司報告,從流入流出行業的分布看,醫藥、家電、房地產、電力設備和紡織服裝是流入資金最多的5個行業,分別流入5.53億元、3.9億元、3.11億元、2.42億元和1.85億元;計算機、電力及公用事業、國防軍工、汽車和商業零售是流出資金最多的5個行業,分別流出3.29億元、2.11億元、1.79億元、1.79億元和1.77億元。受益于資金的流入,家電和房地產也居私募持股行業分布的前五名之列,醫藥行業因為凈流入,鞏固了排名第一的位置。

從十大流通股東反映的私募基金行業配置分布看,醫藥、基礎化工、房地產、電子元器件和機械是私募出現次數最多的前5大行業,在上述行業上市公司的半年報十大流通股東中,私募基金出現的次數依次為45、32、31、26和25次。從市值分布來看,醫藥、電子元器件、基礎化工、房地產和家電為市值前5大行業。與2012年一季報市值前5大行業相比,電力及公用事業、計算機排名跌出前5,而房地產和家電則為新進入的行業。

與非結構化產品活躍度指標呈現滑坡相比,結構化產品的持有市值、產品數量、出現次數、持有上市公司均呈現正增長。半年報前十大流通股東中包含結構化信托計劃的上市公司數量增加22.22%,出現次數增加19.23%,信托產品增加18.75%,持有市值增加27.53%。信托在前十大股東中活躍度的增加大部分來自結構化產品的貢獻。我們估計結構化產品活躍度增加的主要原因是近半年來私募結構化產品發行數量猛增。截至8月31日,今年共發行結構化產品396只,非結構化產品183只,結構化產品的發行數量是非結構化產品發行數量的兩倍。

從私募基金管理公司來看,出現產品次數最多的前五大私募基金分別為新價值、武當資產、鴻道投資、德匯投資和淡水泉。他們所管理產品出現次數分別為23、15、12、11和10次。其中,鴻道投資旗下產品在2012年一季報里出現21次;相比之下,半年報出現次數環比大幅下降42.86%。

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