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私募A股攻略:首選地產有色倉位控制在30%

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

9月下旬的一個晚上,李勇(化名)忙碌了一周后,終于在自己的調研報告上敲下最后一個句號,此刻陸家嘴()寫字樓外的黃埔江岸,光影流動,美不勝收。不過李勇并沒有賞景的心緒,這名供職于上海某投資公司的投資人,從業績到估值為A股上市公司做了一次特殊的統計,結果發現,“A股真的已經成為最適合做空的市場了”。

這和兩融做空只占市場很小一部分的“主流觀點”大相徑庭。近日,《金證券》記者走訪了私募、公募、券商以及一線融券做空人士,試圖廓清A股背后多空較量的真實邏輯和路徑。

8成股票“相當昂貴”

浸淫資本市場經年、戰績不錯的李勇對這份報告頗具信心。趁著股市行情不濟有些時間,他花了一個多星期進行了研究,以便更好地向客戶揭示未來A股市場做空的可能。

他向《金證券》記者簡單透露了報告的撰寫邏輯,針對目前A股2000多只股票,對其未來三年的業績預期和市盈率做了一個統計。以港股上市公司的市盈率為比較,這些上市公司的業績預期增長水平能達到30%的只有3成,市盈率在20倍以下的只有2成,8成股票處于“相當昂貴”的階段。

事實上,A股的“貴”一直都是明擺著的事實。本周一,恒生AH股溢價指數上升0.63點,報103.42點。指數顯示,可比的藍籌A股股價較H股溢價3.42%。據悉,恒生AH溢價指數用以量度同時以A、H股形式上市,市值最大及成交最活躍的內地公司A股相對H股的溢價。該指數具體是根據成分股A股及H股的流通市值,計算出A股相對H股的加權平均溢價。

“我們覺得現在A股存在做空的空間,需要的只是政策上的允許。”李勇對《金證券》說。

融券做空注定是少數?

不過,“A股已經成為最適合做空市場”難以獲得券商分析師的認同,其用以反駁的理由來自上交所每日披露的融資融券交易數據。根據上交所公開信息,截至9月21日,2012年以來融資買入額約有45億元,融券賣出量只有接近2個億。而從每日的交易明細中也可看到,融資買入力度遠遠大于融券賣出力度。

“我們覺得目前這個點位,已經是低谷了,不適合再做空;融券做空的金額占比非常小,投資人的熱情也沒有表現得特別高;加上融券標的目前只有滬深300股票,一些次新股公司雖然估值很高,存在下跌空間,但并不能用于融券交易。”方正證券()研究員鄧琨對《金證券》說。

鄧琨表示,從目前A股出現的做空形式看,一個是事件性做空,一個是單純的融券性做空。事件性做空大都與謠言相關,屬于有預謀的、突發性的;而單純的融券性質做空,就是不看好這個公司,等待利空到來股價走低。經歷過張裕、中信證券()等做空事件,現在上市公司在應對事件性做空時已有了準備,例如之前的恒大地產,后來的民生銀行()、新華保險()都及時召開投資人會議,消除負面影響,今后事件性做空不會再像以前那樣那么容易。

和鄧琨持同樣意見的還有來自德邦證券的研究員胡青。胡青直言,目前滬綜指點位在2000點左右徘徊,很多股票一直處于下跌階段,并不是一個適合做空的階段,加上轉融通尚未全面推行,做空的大環境并不具備。

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