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私募跑輸大盤業績分化嚴重后市策略穩健為主

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

縱觀上半年國內的陽光私募基金,既有黑馬的風光無限,也有失意者的落寞煎熬。與此同時,近期曝出的上海紫石投資涉嫌內幕交易被查、董事長張超在逃事件,也令整個行業為之警醒。

然而,行業也有一些利好消息。近日,《中華人民共和國證券投資基金法(修訂草案)》全文亮相。《草案》單設了“非公開募集基金”章節,進一步明確了私募基金的監管條款。尤其是《草案》還為私募基金發行公募產品留下了空間,因而對于下半年陽光私募的走勢,各方也都抱有一定期待。

現狀:整體跑輸大盤業績分化嚴重

來自私募排排網的數據顯示,今年上半年,918只非結構化陽光私募產品平均收益率為2.43%,跑輸大盤2.51%,且業績分化嚴重。海通證券基金研究中心基金分析師羅震認為,陽光私募由于經歷了去年市場的大幅下跌,今年的操作中顯得較為謹慎,尤其在1月至2月份的反彈過程中倉位不高,錯失了一定的上漲機會。

據統計,上半年陽光私募非結構化產品業績前10名分別是:塔晶老虎1期、金石1期、嘉禾1號、澤里和1號、德源安(博吧)1期、鼎鋒8期、澤熙3期、鼎鋒4號、東源定向增發指數型基金1期、銀帆3期。

從整體業績來看,進取型產品保持領先,穩健型產品后來居上。前10名中既有塔晶老虎1期、德源安1期等凈值大起大落的進取型產品,這些產品通過把握今年前4個月的反彈行情,奠定了上半年的領先優勢;也包含鼎鋒8期、鼎鋒4號、澤熙3期等注重風險控制的產品,這些產品通過5月至6月份良好的抵御風險能力(鼎鋒4號、鼎鋒8期甚至逆勢上漲),在上半年也一舉挺進前10位。

從行業配置看,截至6月底,陽光私募行業配置的資金比例排名前5位的行業為:食品飲料、電子元器件、醫藥生物、家用電器和金融服務,占比分別為38.34%、22.64%、12.19%、6.96%和5.80%。食品飲料連續兩月排名第一,且比例升高23.58個百分點。此外,私募在電子元器件行業的配置比例也逐漸增加。羅震認為,行業配置占比變化,反映了私募基金對配置防御型行業的共識。

海通證券基金研究中心6月份的調查數據也顯示,目前私募投資者對未來股指走勢更加謹慎。

變化:債券產品增多更加偏重防御

據統計,今年上半年共有434只陽光私募基金產品發行,合計募集資金256.45億元;其中,債券型私募基金新產品有113只,合計募集資金105.34億元。新設立的債券私募產品數占比達到26.04%,募集資金占比則達到41.08%。

私募基金本身是高風險的理財產品,單純通過投資股票做多賺錢的盈利模式普遍缺乏對沖,有時風險難以得到有效控制。對于資產規模較大的投資者來說,配置一定比例的債券型私募基金,可以有效降低整體資產的風險。而作為較低風險的私募產品,債券型私募基金產品數量的增加,對于整個私募行業來說也是一種重要補充。

同時,上半年債券私募產品業績逆市提升,也是吸引投資者的關鍵。6月份股市出現大幅回落走勢,陽光私募在6月份的整體表現強于公募偏股型基金和滬深300指數。一些債券私募產品為投資者贏得了近10%的絕對收益,這主要得益于他們積極配置防御性或抗周期板塊的投資策略。

當前,更多的私募基金通過降低倉位及超配以食品飲料為代表的抗周期板塊來增強防守。但與此同時,也有很多私募認為市場在三季度有較大可能出現轉機或反彈,對未來一年宏觀經濟走勢充滿信心。除了配置防御型行業外,私募機構目前還密切關注受政策利好的板塊,把握結構性投資機會。

走勢:后市判斷不一策略穩健為主

對于三季度市場出現轉機或反彈的可能性,各方觀點不一,對于陽光私募基金的投資策略也給出不同建議。

國金證券()基金研究中心認為,隨著風險釋放后短期經濟實現筑底,相對確定的投資窗口值得期待,A股市場下半年有望迎來一輪先抑后揚的行情。因此,在構建陽光私募基金組合時,建議投資者前期仍以穩健風格為主,將整個組合的總體風險水平定位在中等風險。待實現短期筑底、風險逐漸釋放以后,擇機提高組合風險水平,增強投資積極性和主動性。

從現階段大的格局來看,處于“經濟減速,政策給力”的階段。在股市整體估值趨于底部階段且貨幣政策趨于寬松的大背景下,未來3至6個月可能會是比較好的投資窗口期。雖然經濟同步數據可能依然不樂觀,但從中長期來看,經濟增速減緩的趨勢在三季度企穩的可能性還是很大的。因此,對于基金投資者而言,三季度應該是一個收獲的時節。好買基金建議,在前期可以采取分步建倉的方式。在標的選擇上,可以考慮指數型基金,其倉位較高,反彈會比較有力。同時,貨幣政策預調微調,經濟有望企穩復蘇,在這種時間點,宏觀配置能力強的基金,或是著力于選擇成長股的基金也會有較好表現。

晨星(中國)研究中心認為,由于下半年國內經濟處于觸底階段,A股市場走勢上可能更多以震蕩為主。在這種情形下,很難找到基本面特別好的行業,這也意味著風格謹慎、善于精選個股的基金跑贏同類的可能性更大。

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