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私募陽光之旅:資管業面臨變局

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

公募基金面臨的挑戰正日漸加劇。

繼券商資產管理業務獲得大量的政策放松,未來業務空間可期之外,新《基金法》實施的腳步也逐漸加快,私募將獲得合法地位。對整個私募行業而言,不僅現有的依靠信托賬戶發行的陽光私募將擺脫賬戶的限制,成本大幅降低,一些活躍在民間、操作方法多樣、投資標的不同的非陽光私募也可以放開手腳。而且,在發展到一定規模之后,他們可能發行公募產品,直接沖擊現有的公募基金市場。

這也成了《基金法》修訂過程中最大的創新和變化。

私募有望全陽光

在基金行業發展的過程里,出現了很多新事物和新現象,在它們面前,頒布于2003年的《基金法》逐漸體現出了覆蓋面不足和一些條款不合理的情況。其中,私募基金合法地位的缺失,是現有的《基金法》最大的遺憾。

修法小組的成員在多個場合介紹了正在修訂的《基金法》中涉及私募基金的內容。譬如,在年初國金證券的私募年會上,全國人大財經委法案室主任朱少平表示,《基金法》對私募基金的募集對象、募集額度、備案、信息披露、性質、稅收、適用法律、私募基金評估、銷售服務等都會有所規定。

其中,在2003年的《基金法》修訂過程中,多部門對私募基金監管權的博弈致使該內容沒有被納入法律,現在這一問題將通過備案的方式來解決。

此外,最大的突破或在于《基金法》規定了私募基金的三種募集形式,包括契約型、合伙型和公司型。其中,合伙型基金的個人合伙人可享受到和投資公募基金或信托的同等政策;公司型基金的個人投資者也將和現在公募基金一對多及券商理財一樣享受同等待遇。

目前已經有不少陽光私募采取了合伙制,但他們一般是將投資人作為合伙人成立合伙企業的方式募集,需要去工商局注冊,稅收按照企業標準征收。這種形式會導致一旦基金出現申購贖回,公司將不得不隨之變更工商資料。因此很多私募基金還是寧可去花錢購買信托賬號,也不愿意采取合伙的方式。而《基金法》中的合伙型基金則是指這部分的資金財產為合伙制,并非公司,因此不需要進行工商注冊,申贖時也無須變更,大大便利了私募基金的管理操作,也使得私募基金可以真正地擺脫賬號的限制。

引資管行業格局生變

這種改變不僅為私募行業帶來規范和發展的契機,也將給整個資產管理行業的格局帶來沖擊。

目前,公募基金規模連續數年萎縮,行業的一些元老也相繼離開,但公募基金在分級產品、指數產品等領域還是有著比較明顯的優勢地位,從募集門檻上來看,公募行業門檻最低,能夠吸引數量最多的中小型投資者參與,專戶業務牌照的放開也打開公募基金服務大資金持有人的大門,長期的運作和積累之后,公募基金也在企業年金和社保基金等機構投資者市場占據了最多的份額。

但是這一優勢可能將遭遇挑戰。在經過幾年的發展之后,券商資產管理和私募行業都擁有了一定的客戶基礎,一些私募運作已經非常規范,也頗具規模,出現了“私募公募化”的趨勢。一旦取得了合法地位,取消了賬戶這一準入門檻之后,這些私募可能將迎來一個發展契機。正在修訂的《基金法》中規定,在備案制監管之后,規范運作的私募可能獲得發行公募基金的資格。

此外,市場中還存在投資于商品期貨、港股市場、B股市場、美股、股指期貨、ETF基金,以及其他證券化的投資領域的私募基金,他們在取得合法地位之后,也將迎來發展契機,這其中的一些領域是目前的公募基金尚未涉及的。

不過,私募基金在面臨行業內競爭之外,也將受到公募專戶,以及券商資管業務的沖擊,尤其是在正在修訂的《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》頒布之后,券商的資產管理也將采取備案制,并且投資領域將大大放開。

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