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高杠桿撬動滾動回購多只債券私募年化收益率超20%

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

產品多次滾動回購,高杠桿撬動債券私募收益

王誠誠熊市私募強,牛市公募勝?這一股市定律在債市可不那么奏效。隨著今年以來一波債市牛市行情的上演,投資相關市場的私募基金可謂賺得“盆滿缽溢”。這不僅打破了人們牛市選擇私募的慣性思維,也挑戰了債市只能賺小錢的傳統觀念。

記者了解到,由于采用了更高的杠桿比例,年內收益最高的債券私募基金年化收益率已經超過了20%,且成立較早一批基金收益率均超過了10%。分析人士指出,由于私募產品在結構性產品杠桿使用上更為激進,產品運作時能夠多次滾動回購,在債券牛市來臨能夠攫取更大的收益。

杠桿比例普遍達1:9

好買基金研究中心最近發布的報告顯示,今年多只債券私募基金年化收益率超過20%。其中洛肯國際1期、證大定向債券、銀葉穩健16號、民晟盤馬等幾只產品表現居前,收益率分別為21.33%、20.62%、19.27%、18.04%。

“雖然單純的債券投資,預期收益率是低于股票市場,但是債券型私募基金往往可以通過產品上的結構化以及正回購來加大杠桿,給劣后投資者帶來較高的收益。這樣的操作策略相對來說比較簡單,投資思路非常清晰,擁有傳統股票投資所沒有的優點。”好買基金研究員武曉江指出。

據了解,私募一般通過以下幾種方式實現杠桿投資:其一,通過發行結構化產品,使得劣后投資者獲得更高收益。目前債券私募產品杠桿比例普遍可以達到1∶9。假設承諾優先級客戶5%的收益,債券投資的收益達到年化8%,則劣后資金的收益可以達到年化35%。

“1∶9在私募行業屬于慣例,”業內人士告訴記者,這種高杠桿運作是私募產品業績大幅取勝的最重要武器,目前公募也有類似分級基金,但初始杠桿按照規定不能超過3.33倍,與私募產品不能同日而語。

此外,私募基金還通過正回購加大投資杠桿比例。所謂正回購,即將買入債券抵押融資后再次買入債券,如此多次操作,可以放大杠桿。按照相關要求,公募在銀行間市場杠桿比例不能超過1.5倍。私募則不受此限制。

與私募相比,公募基金表現則相形見絀。截至上周五,位列晨星(中國)激進債券型產品業績排行榜首位的公募為天治穩健雙贏債券,收益率為12.64%。其他大部分產品收益率多分布在5%~6%之間。

規模與收益率齊飛

業績走牛往往與規模膨脹相伴而生。據介紹,近一年的債券型陽光私募發展迅猛,最新總規模已近500億元。今年債券私募基金的發行規模逾260億元,超過同期傳統股票型私募的發行規模。

記者了解到,目前不少私募已經發行并正在考慮擴充相關產品,公募基金也有不少公司借道專戶涉足該領域投資。例如,上海某中大型基金公司相關專戶產品杠桿比例為1:5,其中優先級收益率為5.2%,劣后端收益年內曾達到過30%。產品封閉運作,周期為1~2年。

目前私募基金布局該領域不乏公募界大佬,包括原華夏基金[微博]固定收益總監楊愛斌發起成立的北京鵬揚投資公司,原景順長城機構部總監高蕾執掌的佑瑞持投資等,后者目前其債券產品規模已近百億元,產品數量已逾20只。

不過,分析人士指出,高收益就存在高風險,在產品瘋狂擴張時也要保持一份理性。一位在公募基金從事債券投資的基金經理告訴記者,對于杠桿比例較高的債券產品,需要組合投資和過硬的信用評級來控制風險,把握投資時鐘很關鍵,投資者在選擇相關產品的時候要對相關團隊的投資能力保持一份清醒。(王誠誠)

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