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黑天鵝啄傷徐翔和宋曉輝私募設防重分散投資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

對于陽光私募基金來說,2012年同樣有刻骨銘心的記憶。層出不窮的“黑天鵝”事件,在啄傷大量公募基金的同時,也讓部分私募基金頗感無奈。

私募基金的持股情況只能從上市公司季報、半年報或年報的前十大流通股股東名單中查找,但因其持股規模有限,能進入上市公司“前十大”的私募基金本就寥寥無幾,所以,根據公開數據跟蹤到的被“黑天鵝”事件啄傷的私募基金更是少之又少。《證券日報》基金周刊注意到,2012年以來,有兩只私募基金重倉股毫無預警地遭遇“黑天鵝”,遭受無妄之災的私募基金經理分別是澤熙投資(博吧)的徐翔以及證研投資的宋曉輝。

那么,以絕對收益著稱的私募基金是否能有效抵御“黑天鵝”事件呢?有私募基金分析師對《證券日報》基金周刊記者表示,“黑天鵝”事件往往帶來市場普跌的局面,在這樣的系統性風險充斥的市場中,表現較好的往往都是有良好風控傳統的私募基金。“有效抵御‘黑天鵝’事件的私募基金多操作謹慎、業績走勢平穩,投資顧問公司擁有優秀完備的風控體系,在歷次市場回調時,能夠有效控制下行空間。”

澤熙徐翔被酒鬼酒“灌倒”

11月19日,酒鬼酒塑化劑超標事件在整個白酒行業引發地震,包括貴州茅臺、五糧液在內的白酒股當天集體暴跌。13只白酒類股票中,除當日停牌的酒鬼酒之外,其余12只個股均出現了較大幅度的下跌,短短一個交易日之內,白酒板塊就蒸發了324億元的市值。

對于事件核心的酒鬼酒來說,11月23日復牌之后,酒鬼酒就遭遇了4連跌停。截至12月3日收盤,酒鬼酒收報于27.32元/股,較停牌前的47.58元/股的收盤價格已經跌去了42.587%,這也使得重倉該股票的機構投資者損失慘重。

酒鬼酒三季報披露,該公司前十大機構股東大換班,此時江湖人稱敢死隊總陀主徐翔,執掌的澤熙瑞金1號卻選擇高位接盤,新進313.41萬股,占據第七大股東。如果,澤熙投資持股未發生變化,11月23日至12月3日的短短7個交易日里,澤熙瑞金1號從中浮虧6349.69萬元;如果,澤熙投資操盤靈活,調倉速度又快,或者已經“落袋為安”,那么,重倉酒鬼酒的澤熙瑞金1號業績不會有明顯變化。但事實上,該私募產品截至12月7日(最新凈值披露日)最近一月總回報-6.86%,在1100只非結構化私募產品中位列倒數142名。顯然,來不及逃離酒鬼酒的澤熙瑞金1號,其業績已經遭受嚴重打擊。

在年度排名戰日益白熱化的最后階段,躺著也中槍,澤熙遭遇“飛來橫禍”,確實讓人唏噓不已。本來,澤熙瑞金1號有希望成為沖擊2012年度私募業績冠軍的第一人選,但隨著酒鬼酒股價的一路下跌,也將該私募產品的冠軍夢逐漸擊破。

在陽光私募業,在可觀察到的公開數據中,澤熙投資的徐翔成為被酒鬼酒“灌倒”的第一人。

證研宋曉輝“傷情”復旦復華

其實,2012年被“黑天鵝”啄傷的陽光私募基金,并非澤熙投資的徐翔。4月中旬,央視曝光了部分藥用膠囊廠用皮革廢料所生產明膠做原料,導致生產出來的膠囊中重金屬鉻含量超標。“毒膠囊事件”爆發近一周后,復旦復華4月24日公告,經上海藥監局抽查,檢測到公司控股子公司藥業公司從浙江康諾膠囊有限公司購入的明膠空心膠囊中有一件樣品鉻含量超標。當天,4月24日復旦復華低開后震蕩走低,股價盤中跌幅逾8%,當日下跌4.16%;4月25日,該股放量并以漲停報收;好景不長,4月26日至5月2日,該股三連陰,累計下跌8.03%。

《證券日報》基金周刊注意到,復旦復華前十大流通股股東名單中,證研投資旗下宋曉輝執掌的證研1期早在2010年年報中就已躋身其中,且持股規模基本不變。截至今年三季度末,證研1期持有復旦復華94.84萬股,且已經持續四個季度持股量未發生變化。可見,盡管復旦復華在4月中下旬遭遇“黑天鵝”事件,但證研1期對其不離不棄。

復旦復華股價的下跌,令證研1期產生浮虧,僅4月26日至5月2日約從中浮虧54.06萬元。4月26日至7月底,復旦復華股價累計下跌24.51%,證研1期期間或浮虧165.02萬元。從私募基金業績上看,證研1期7月30披露的單位凈值為0.5635元,近三個月總回報-12.54%,在非結構化私募產品中業績位列倒數96名。

在陽光私募業,在可觀察到的公開數據中,證研投資的宋曉輝成為今年“吃錯藥”的第一人。

防御“黑天鵝”重在分散投資

那么,以絕對收益著稱的私募基金是否能有效抵御“黑天鵝”事件呢?有私募基金分析師對《證券日報》基金周刊記者表示,“黑天鵝”事件往往帶來市場普跌的局面,在這樣的系統性風險充斥的市場中,表現較好的往往都是有良好風控傳統的私募基金。

“有效抵御‘黑天鵝’事件的私募基金多操作謹慎、業績走勢平穩,投資顧問公司擁有優秀完備的風控體系,在歷次市場回調時,能夠有效控制下行空間。”該私募分析師表示,“在目前A股‘黑天鵝’事件頻頻發生的情況下,私募基金應當考慮謹慎使用集中投資的方式,尤其是在一些容易出現系統性風險和無法預料的突發性事件的行業當中。”

實際上,在屢屢遭遇“黑天鵝”之后,不少私募基金經理也在思考抵御方法。

2011年,呈瑞一期以31.31%的凈值增長業績稱冠陽光私募,呈瑞投資(博吧)董事長芮

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