歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

私募風格漂移并非都能華麗轉身

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2011年以來,市場整體環境不佳,一些私募基金投資風格在業績壓力下悄然改變。風格上的改變是契合了市場,還是“放棄了不該放棄的”東西?

某基金研究中心統計了今年以來的風格發生明顯改變的私募基金公司及其產品,其中包括偏好投資“高小新”個股的鼎鋒、精選個股價值投資的銘遠等風格鮮明的私募。這些私募基金改變投資風格的原因各異,有的是由于看到未來市場趨勢和板塊行業變化而主動改變原有策略,有的則是因為基金凈值表現等客觀硬件原因而被動改變風格。此外,策略的改變對不同公司產品所產生的實際效果也大有不同。

鼎鋒從“高小新”到能力圈

鼎鋒是今年對原有投資理念進行修正的私募之一。鼎鋒是一家偏好于“高、小、新”個股投資的私募,“高、小、新”即高成長、小股本、新公司的個股,這樣的投資風格和選股偏好使得鼎鋒旗下基金在2009年、2010年搭上中小盤牛市的順風車,表現出色,兩年均位列同類基金前1/4。但是,2011年市場風格急轉,中小盤股成為領跌主力,“黑天鵝”地雷股頻現,鼎鋒旗下基金在2011年中總體表現不佳,一些產品跌幅超過指數。在此情況下,鼎鋒便對原有的“高、小、新”進行反思和修正。

首先采取改變的是基金經理之一的王小剛。鼎鋒采取多基金經理決策機制,三位基金經理共享股票池,但在具體配置上基金經理有較高的自主決策權,王小剛便在鼎鋒原有的行業和個股風格上作出調整。王小剛表示,原來的投資理念“高小新”中的“高”和“小”都沒有問題,但是“新”確實存在一定問題。對于新公司來說,由于了解程度不足,選出的股票很可能是偽成長,導致所投資個股的表現與預期出現一定差距。為此,王小剛對投資組合中的新公司進行修正,一些自己并非非常了解的個股被剔除,自己了解、在自身研究能力圈之內的個股被留下。王小剛目前的選股策略便是將高成長和能力圈結合起來,集中持有能力圈內的個股。

從改變策略的實際情況來看,王小剛的改變收到較好效果。王小剛所管理的鼎鋒4期、8期今年以來分別上漲19.34%和19.29%,超越同期滬深300指數7個百分點以上,在同類中也排名前1/10,相對于去年的表現可謂是天壤之別。從操作來看,王小剛將高成長和能力圈結合起來的策略具體體現在大宗消費品行業上,今年集中持有的個別消費股出現階段性行情,給基金凈值上漲帶來貢獻。

銘遠從重倉持股到輕倉謹慎

銘遠也是今年有明顯風格變化的私募,不過與鼎鋒不同的是,銘遠的風格變化則是由于硬件上的原因而被動采取的。銘遠是一家注重精選個股的私募,看好的個股會長期持有,對于短期的股價變化不會太過在意,因此整體換手率較低。這種風格使得銘遠業績較大程度取決于其選股能力,旗下基金可能會出現階段性的大幅波動。基于這種特性,銘遠在2010年業績創造了輝煌,銘遠巴克萊在2010年以37.37%的業績位列所有私募第10名。

不過,進入2011年,情況急轉直下,銘遠旗下產品受到巨大挑戰,尤其是銘遠三期、四期,在2011年下半年市場暴跌中出現較大損失。在今年年初,銘遠三期、四期的基金凈值下跌至0.72元左右。由于當時凈值非常接近基金清盤線,如果繼續保持原有操作風格,很可能再次受到市場下跌拖累。最終銘遠選擇了大幅降低基金的股票倉位,將大部分資金頭寸投資于固定收益類資產,緩慢積累安全墊。

不過,2012年的市場似乎又與銘遠開了一個玩笑。今年以來,市場整體呈現反彈走勢,前5個月上證綜指上漲7.86%,銘遠在去年年末被迫減倉的舉動正好踏空今年以來的反彈。低倉位運行束縛了銘遠精選個股的攻擊性,使其無法發揮原有風格。

投資的變與不變

歷史上私募改變風格的現象不在少數。例如,今年以來,上海某家知名私募,以往投資中一直偏好新興產業個股,敢于重倉。然而,經歷了2011年的市場壓力后,該私募改變原有風格,行業上不再有單獨偏好,而是在新能源、電子信息設備、消費等板塊分散布局,整體也不再一味地保持高倉位。此外,在2010年,另一家知名私募淡水泉也曾大刀闊斧改變其投資配置。2010年上半年淡水泉曾重倉持有的銀行股一直遲遲未能啟動,反而拖累基金凈值下跌,而一些中小盤股卻發力上漲,使得淡水泉旗下基金業績落后于同類。在堅持幾個月后,淡水泉還是將銀行股倉位換到其他新興產業板塊,這一改變在事后來看還是比較成功的,其業績當年也回到前1/2.

證券市場一直變幻莫測,變與不變沒有絕對的好壞。堅持一種投資風格,必然會有業績相對較好的時候,也必然會出現階段性落后的時候;改變原有風格,可能會起死回生,也可能再次踏空市場節奏。

那么,當私募基金風格改變后,投資者是留是走?這類情況要一分為二來看。第一類,當私募基金大幅改變其原有投資風格,甚至與原有風格背道而馳時,投資者需要謹慎對待。因為,一方面基金經理很可能陷入自己并不習慣的投資風格和手法;另一方面,基金原有的風險收益偏好發生漂移,原來的投資者可能正是看重基金經理的激進性、進攻性,而基金風格趨向穩健后,就顛覆當初投資者投資時的理由。第二類,當私募基金小幅修正原有風格時,投資者可以繼續持有觀察。小幅修正多是出于適應階段性市場變化而產生,基金經理還是能貫徹已有的策略,依然具有原來的投資價值。

推薦閱讀

36億保障房私募債近期發行拓...

今年,北京計劃建設、收購各類保障性住房16萬套,竣工保障性住房7萬套,需投資約1...

4只私募債掛牌權益產品走熱

私募債掛牌權益產品走熱□本報記者褚睿雅本周的四板市場交易略顯平淡,因為各種各樣的...

62家企業完成中小企業私募債...

私募債券試點工作啟動會上獲悉,自今年5月份我國正式啟動中小企業私募債券業務試點以...

CFO解讀中小企業私募債

私募債設想提出到呱呱墜地,只用了不足6個月的時間。在這短短的6個月中,國內資本市...

PE初涉債市私募債“好看不好...

私募債于日前正式推出,嗅覺靈敏的私募股權投資(PE)機構儼然發現了其中的投資機會...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.ubxxe.club) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
qq炫舞2
青光眼赚钱 博雅彩安卓 大丰彩票游戏 问道手游小米版怎么赚钱 辐射4ps4怎么赚钱 大地彩票群 爱奇艺里面的赚钱广告真假 重庆快乐10分 兼职买彩票是怎么赚钱的 浙江十一选五 淘宝返利平台如何赚钱 网上卖画能赚钱吗 篮球即时比分 卖抵押车怎么赚钱 云南快乐十分 怎样yy直播赚钱吗