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私募產品上管下控倉位控制與凈值掛鉤

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

證券時報記者吳昊

凈值下跌需要止損,但是在嚴苛的市場環境下,私募在掙錢時也不忘將凈值與倉位緊密相連。證券時報記者了解到,目前已經有私募實行產品倉位與凈值表現掛鉤,目的正是更好地進行風險控制。

上海一家私募董事長告訴證券時報記者:“我們近期成立的一款產品清盤線設在0.85,產品成立初期股票倉位限制在30%,產品凈值漲到1.05則將股票倉位增加到50%,如果凈值回到1,就用股指期貨鎖定20%倉位套利;如果產品凈值漲到1.1,股票倉位就增加到100%,如果凈值回到1.05,就用股指期貨鎖定50%倉位套利。”

目前已有多家私募利用控制倉位的方式來進行風險控制,多數將初期股票倉位設定在30%,此類產品風控的關鍵在于對投資股票倉位的限制,之后隨著產品凈值的增長倉位也逐漸增加,同時輔以對沖手段以規避系統性風險。

另據一家同樣采取此類風控模式的私募表示:“剛開始倉位較低,一方面是目前成立的私募產品多是結構化產品或者有一定比例自有資金參與,初期就滿倉操作,若遇到極端行情風險很大;另一方面,一些量化對沖策略產品前期都是通過歷史數據來驗證策略的有效性,即使是實盤測試資金規模也不如成立產品后的規模,因此倉位控制很有必要。”

此前一些私募產品凈值與倉位掛鉤的模式多用在防范凈值回撤。比如上海某私募基金采取的是“剎車帶”止損法,即當凈值回撤到0.95或0.9等整數位置時,把倉位降到五成以內。此外,與凈值掛鉤的不僅是股票倉位,還可以擴展到投資標的等領域,例如產品凈值到一定水平才可以投資ST、中小板、創業板相對風險較高的標的。

好買基金研究員武曉江表示:“倉位與凈值相關的操作思路,主要是出于控制下行風險的需要。產品倉位與凈值掛鉤一般會用在一些私募操盤手建倉初期或者產品凈值回撤階段,隨著對沖策略的多元化,該模式結合對沖一起被運用到整個產品策略中,可對產品凈值保護起到良好效果。”

一般來講,私募產品控制風險的方法有兩種,一種是設定清倉線(警戒線)和清盤線,任意交易日當信托單位參考凈值低于警戒線時,資金改投為固定收益產品,待凈值回到警戒線以上才可買賣股票;另一種是墊資,投顧自己拿出一定比例的資金參與產品運作,與投資者風險共擔。

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