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私募市場寒意來襲發行頹勢延續

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

入秋后市場寒意襲人,主要市場指數已經連續4個月下跌。8月,上證指數、深證指數、滬深300指數分別下跌2.67%、9.36%和5.49%;而債市呈現調整,中信標普全債指數下跌0.16%,企業債和國債表現較好,分別上漲0.28%和0.10%,而中標可轉債指數下跌0.76%。陽光私募行業月度平均收益為-1.17%,最高收益者凈值上漲10.85%,最低收益者凈值下跌14.11%。

截至9月14日,具備業績數據并納入中信證券私募基金8月評價的普通型私募共973只,平均收益率為-1.26%,多組合型私募平均收益率為-0.64%;債券型私募平均收益率為0.44%,與當月純債品種表現較好的行情相符。從今年以來收益率看,可統計的898只普通型私募平均收益率為-2.33%,跑贏滬深300指數占比近4%,正收益的產品數量約占38%,有57只產品跌幅超過15%;73只多組合型私募平均收益率為-1.27%,正收益的數量約占4成,有4只產品跌幅超過10%;22只債券型私募平均收益率為4.91%,僅1只產品出現微跌。

8月新產品發行頹勢延續,陽光化私募當月成立數量環比下降49%,同比下降17%。當月共成立54只證券信托產品,其中結構化33只,非結構化21只。結構化產品環比下降58.2%,是8月發行不利的主要因素。根據中信證券私募基金分類標準,有18只普通型私募基金設立,與去年同期持平,環比增加100%;多組合型1只;特殊型產品2只,分別為套利和對沖類產品。

8月共有262只普通型私募參與中信證券私募基金三年評級,其中24只基金獲得五星評價。8月新增五星基金主要集中在云國投、星石和理成資產(博)所管理的產品。

歐央行購債計劃有助于緩解短期內歐債余波再度爆發的憂慮。雖然歐債危機高峰已過,但勞動力成本和杠桿問題仍將使歐債余波不斷。QE3推出,“伯南克期權”終于兌現。連續的量化寬松政策,也將使得QE3的效果弱于前兩輪。歐債的擔憂和QE預期暫告結束,國內投資者由于擔心實體經濟低迷,做多意愿短期內并不強烈。但我們也應注意到自9月起宏觀經濟同比、環比數據逐步向好是大概率事件,經濟短期見底預期趨向明朗。因此,偏保守的投資者,可關注星石和展博旗下的產品;相對激進的投資者,可考慮關注重陽和淡水泉(博吧)旗下產品。

8月31日,中登公司發布《關于信托產品開戶與結算有關問題的通知》(以下簡稱《通知》),明確信托產品開立和使用證券賬戶的具體要求和相關結算安排。這意味著中斷3年之久的信托開設證券賬戶得以重啟。此舉意味著之前一直桎梏產品發行的重要因素發生轉變,為行業資產管理規模的提升創造了有利的外部條件。

隨著《通知》的發布,信托公司發展證券信托業務的核心競爭優勢將由賬戶資源轉向服務質量和成本優勢。這必將提升信托公司對私募機構的服務水平,降低私募公司管理成本。證券信托管理成本和產品設立起點的大幅下降,使得行業進入門檻降低,必然吸引更多的投資人士加入陽光私募的陣營。大量私募管理人的涌現,將改變現有的競爭格局。從“百舸爭流”到“千帆競技”,私募產品的業績分化將進一步加大,這更加凸顯第三方私募研究機構在私募篩選方面的重要意義。

重啟信托證券賬戶開戶使得證券信托的供給市場化,但這不會改變個人投資者對該類產品的需求彈性。證券投資類產品發行熱度主要取決于市場行情、替代產品收益率。在市場行情并未啟動,融資類信托,銀行理財產品收益率雖有所下降但繼續保持吸引力的前提下,目前個人投資者對于投資私募的熱情尚未見到啟動的跡象。投資者風險偏好未轉向的情況下,即便恢復開戶,雖然一些長期壓抑的產品發行需求會在短期內帶動產品發行上升,但中長期看仍將回歸理性。

信證、信基合作通道開通,可投資品種想像空間打開。在《通知》中,明確了信托產品可開立證券公司定向資產管理專用賬戶和基金公司特定客戶資產管理專用賬戶,這意味著信托與證券、基金的合作通道開通。由于信托產品目前容許的投資范圍較證券定向資產管理和基金公司特定客戶資產管理狹窄。因此借助信證、信基的合作,信托產品可以拓寬投資范圍。

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