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部分私募認為“金改”概念可能貫穿全年

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中廣網北京4月27日消息據經濟之聲《交易實況》報道,國金證券基金研究員楊舒做客《交易實況》,解讀本月陽光私募運行情況。國金證券基金研究統計顯示,一季度陽光私募表現未能超越大盤,部分私募表示“金改”概念很有可能會成為貫穿全年的投資主線。

主持人:今年一季度A股市場可謂是“虎頭蛇尾”,最終的漲幅令人失望。那么陽光私募的表現又如何呢?我們有請國金證券研究所基金研究中心研究員楊舒來介紹一下,陽光私募基金今年一季度的收益情況。

楊舒:今年年初市場掀起一輪反彈,可以說是開局良好。但是3月中下旬指數突然掉頭向下,滬深300一個月就下跌了6.80%,可以說前兩個月的漲幅基本都回吐了。整個一季度市場的特點就是:震蕩幅度很大,但最終漲幅很小。而且一季度A股市場和全球主要股市相比也是表現最差的。

陽光私募基金在今年前兩月的反彈當中,可以說是“亦步亦趨”,始終沒能超越大盤,但在3月中旬開始的急速下跌當中發揮了自身靈活減倉止損的優勢,跌幅遠小于同期指數。具體來看,國金統計范圍內的804只非結構化私募一季度平均收益0.53%,113只結構化私募平均收益2.24%。從私募收益分布角度來看,非結構化產品中一季度取得正收益的占比47%,戰勝同期指數的只有不到15%。再來看結構化私募產品,一共113只基金當中有72只在一季度收益上漲,共有25只跑贏同期基準指數。整體來看,多數私募在一季度的累計收益集中在正負5%區間,與指數漲跌幅度基本相當。另外一個特點是,一季度在市場風格切換、個股分化明顯的特征之下,私募之間業績分化比較明顯。

整體上講,今年一季度陽光私募基金可以說是收益比較微薄。這主要是因為市場整體缺乏賺錢效應。我們可以看到公募基金方面,股票型開放式基金(不含指數型)一季度簡單平均收益只有0.38%、混合型開放式基金平均收益是0.50%,都是落后于指數的。

主持人:也就是說今年一季度與市場指數的漲幅相比,陽光私募整體收益是落后的。主要原因是什么呢?

楊舒:直接原因是今年以來市場格局比較復雜,基金經理的操作難度比較高。剛才也提到,一季度指數是先揚后抑,波動幅度比較大,而且市場大小盤風格發生了幾次切換,個股表現也是分化明顯。具體來講,1月份大盤藍籌股的行情啟動,但是中小盤股還是延續去年的下跌趨勢;到了2月份中小盤股反彈勢頭強勁,大盤股則遭遇回調;到3月中旬指數突然掉頭向下,各股普遍下跌。可以說這樣一個復雜多變的環境,無論公募私募還是券商理財都難以踏準市場節拍,都是落后于指數的。

另外一點,一季度市場節拍的快速切換,導致了部分私募加減倉位的操作相對大盤漲跌是有所滯后的。跟據國金證券的私募機構調查問卷顯示,在經歷了去年四季度的熊市之后,陽光私募在今年年初普遍處于低倉運作,倉位在三成以下的占比超過20%,直接導致錯過了1月的反彈。到了2月看多的人增加,普遍拉高倉位,但是仍有不少私募態度謹慎,操作當中顧慮風險規避的問題,沒有完全參與到反彈中來,也就拉低了行業的平均收益。而3月中后期市場的調整又給一部分沒能及時減倉的私募造成了損失。

除此之外,一季度私募重點投資的板塊表現的差強人意,也就限制了私募在反彈中的獲益程度。具體來看,1月份資源股和金融股領漲,創業板大跌,但是長期以來多數私募對于大盤周期股并不“感冒”,所以錯過了機會。而像大消費、新興產業等私募長期以來青睞的板塊在一季度市場回暖過程中表現平平。

以上因素都造成了一季度私募漲幅落后指數。

主持人:我們看到盡管一季度陽光私募整體落后市場,但還是涌現出了一批漲勢喜人的私募個體,請具體點評一下?

答:我們看到,經歷了去年一整年的熊市,多數私募凈值都已經在面值以下了。在今年各個月業績靠前的私募,凈值多數都在8毛錢左右。我們再看一季度整體業績排名,領先的私募當中甚至有凈值遭到“腰斬”的,也就是凈值只有5毛錢左右。所以說我們建議投資者應該結合產品過往的中長期業績來客觀評判,比如一部分私募凈值在面值以下,但基本在8到9毛錢,屬于去年堅持了重倉操作,或是側重投資大盤藍籌股,導致受損較重,但在今年行情風格反轉以后迎來了機會,接下來的表現還是值得期待的。但是也有一些是只投資了個別的幾只股票,基金的業績走勢幾乎和個股表現一致,盡管一季度重倉個股走勢強勁令基金業績領先,但是它接下來的走勢難免是波動幅度較大的。再來看一季度漲幅領先,并且凈值在面值以上的私募,我們可以發現基本都是業績在中長期一貫比較優秀的私募。這是因為一季度操作難度比較高,市場以結構性機會居多,所以在行情預判和投資管理能力上比較出色的才能獲得明顯的正收益。比如澤熙、銀帆、云程泰(博吧)、瑞安思考等私募,各自都有多只產品獲得高盈利。整體上講,漲幅居前的私募多數都是得益于在一季度投資了周期股,以及券商股。

主持人:可以說陽光私募盡管落后指數,但是今年的表現還是緩解了去年熊市以來的困境。那么陽光私募行業今年一季度的發展情況如何,有什么新氣象?

楊舒:今年以來陽光私募的發行情況依然不盡如人意。根據國金證券統計,一季度私募基金新發產品的數量僅僅是去年同期的三成,單只產品的平均募集規模也有所縮水。

而今年私募發行的一個新現象就是結構化私募發行數量明顯上升。這主要是目前投資者對后市心態比較謹慎,而像這種具備了固定收益特征、風險比較低的結構化私募,以及設有安全墊的私募產品更能吸引投資者。根統計,一季度成立的結構化私募產品在所有新產品當中占比接近50%。

今年陽光私募業的另一大特點是債券型私募基金的熱銷。根據國金不完全統計,有不少債券型私募發行規模都在5億左右。主要是因為近兩年股市低迷,債券市場是緩步上漲,在股市未來走向不明朗的情況下,投資者也就更關注于低風險、高穩定性的債券型私募。而且發行債券型私募并不受到信托賬戶的制約,信托公司對于債券私募也沒有最低規模限制,相比股票型私募的發行成本和發行難度降低了很多。

主持人:最后,讓我們了解一下陽光私募基金經理們對于未來一個季度市場的看法。

楊舒:4月份大盤又呈現出了上升的走勢,根據國金證券最新一期私募機構調查顯示,對于未來一季度私募的態度比之前有所樂觀,多數認為指數會維持震蕩攀升格局,倉位也多數提升至六成左右。目前政策面可謂暖風不斷,私募認為政府正在研究的擴大內需微調預調措施將有利于經濟轉型,是重大利好。

近期私募普遍關注點是低估值的藍籌股,以及滬深300成分股,認為隨著滬深300ETF的上市,接下來市場會轉向大盤風格。另一方面,創業板退市政策的出臺將會帶動中小板新一輪泡沫擠出行情,一些私募認為未來小盤股將會出現兩級分化。

在行業和題材方面,私募普遍對金融改革概念很感興趣,認為其中除了題材炒作機會比較多之外,券商、參股券商類有可能存在持續性機會,有些私募表示“金改”概念很有可能會成為貫穿全年的投資主線,但是在個股上還是要慎重選擇。“金改”概念也令近期保險股受關注度急速升高,不少私募表示已開始布局保險類。近期有可能出臺的期貨行業促進政策也受到私募的普遍關注。此外對于近期地產、食品飲料、券商這些強勢板塊,私募認為未來短期內還有上漲空間。部分私募堅定看好地產反轉,認為地產政策松動是趨勢,目前在積極配置彈性較好的二、三線地產股。

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