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陜國投產品曝“私變策略”八成私募定增基金浮虧

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近日,由諾亞財富發行的“陜國投?廣發基金定向證券投資集合資金信托計劃”(1-5號),成為個別高凈值投資者在網絡上投訴的對象。

投資者的不滿集中在三方面:產品資金全部轉向定向增發(下稱“定增”)策略、部分定增項目參與價無折扣、頻繁股票交易。

本報從諾亞財富相關人士處證實,11月8日,諾亞已和產品投資人開了溝通會,參與各方都交換了看法。“因為是私募產品會議,詳細內容不便透露。”該人士說。

私募業內人士提醒,高凈值投資者在選擇定增類產品時,除了注意發行時點、投資顧問的選股能力外,還要了解清楚合同里各種投資策略比例的規定。

最高100%定增投資比例爭議

陜國投公布的產品信息顯示,這5款產品均在2011年9月23日成立,截至2012年11月2日,單位凈值是97.47,凈值跌幅為2.53%,而滬深300同期指數跌幅為13.60%。

資料顯示,這些產品的信托期限為2年,投資門檻是100萬元,信托計劃為指定用途的集合資金信托,信托資金用于投資受托人為投資廣發基金一對一專戶而設立的集合資金信托計劃。

諾亞財富擔任產品的財務顧問,廣發基金則是投資顧問。原合同約定三大投資策略:大宗交易;定向增發;可用不超過20%的閑置資金投資二級市場,包括股票、債券等二級市場交易品種。

令投資者不滿的是,該產品此后將定增的投資比例擴大,且不少定增項目的價格并無折扣,還有頻繁進行股票交易,因此他們認為投資顧問廣發基金背棄產品的合同約定。

上述諾亞財富相關人士表示,產品成立后,資本市場一路下滑,導致大宗交易也未必能取得很好的回報,所以廣發基金從謹慎的角度考慮,減少了大宗交易頻率。

由于部分投資者對產品成立后的業績并不甚滿意,所以之前的第一次投資人大會上,諾亞財富曾提出兩項動議:一是新增一家基金公司作為投資顧問;二是投資人全體投票,提前終止信托產品。但最終,均未獲得通過。

這款產品的說明書中稱,陜國投有權與財務顧問協商,決定信托計劃投資范圍的擴大,并應向委托人披露。隨后,陜國投根據合同規定的權限,將投向定增的比例上限從50%上升至100%,目前這些產品大概持有六七個定增項目。

上述諾亞財富人士解釋,此事只是個別投資者對產品有不同的看法,首先,二級市場的投資策略本來就屬于合同約定,并且配置的二級市場品種中,并不存在頻繁炒股的現象;其次,在選擇定增的股票時,并非只看增發價較市價的折扣大小,還要看上市公司歷史盈利是否穩定,行業是否有發展前景等因素。

“好的定增標的折扣比較少,甚至是平價,基本面較差的標的,即使有大幅度的折扣,投資顧問也不會參與。”他說。

僅6款產品凈值正增長

諾亞財富2011年11月發布的跨年度策略報告曾提到,定向增發在當時的點位屬于制度性紅利和穩健獲取超額收益的投資方法。

該報告的統計數據顯示,2006年至2011年三季度末,資本市場經歷了牛市(2006年5月-2008年1月)、熊市(2008年1月-2008年11月)、牛市(2008年11月-2009年8月)、震蕩市(2009年8月-2011年9月)。四個階段中,參與定向增發的累計收益率分別是105.28%、55.14%、129.35%和87.73%,分別跑贏滬深300指數收益的47.02%-105.62%不等。

在陜國投與其他公募基金合作的定增產品中,譬如匯添富定增多策略1號、2號成立于今年的3月28日,目前的凈值是99.57,略虧0.43%,同期滬深300指數跌幅達6.79%。

不過今年以來,低迷的行情澆滅了上市公司定增的熱情,也讓不少定增產品艱難度日。統計顯示,今年以來,僅109家上市公司發布了定增公告,比去年同期下降25%。

本報統計,11月9日收盤價格低于或等于增發價的股票達65只,占比近六成。

A股的熊樣直接反映在相關產品的凈值上。以定增類陽光私募為例,統計顯示,截至11月6日,共46款產品屬于定向增發方向的產品,其中絕大部分都是2011年5月以來成立的。

自成立日起復權單位凈值增長率來看,公布凈值數據的31款產品中,僅6款產品凈值增長為正,表現最好兩款都是今年初成立。當時,A股正逢低位,其中東源定向增發量化增強型指數型基金一期信托成立于2012年1月17日,最新凈值為1.2054,增幅達20.54%;其次則是凱石定增寶2號信托,今年2月13日成立,從最近公布的凈值看,收益率達16.51%。

不過,也有產品表現差強人意。博弘數君旗下不少產品就是如此。例如,博弘定增26期最新凈值是0.7007,凈值跌幅近30%。

研究員武曉江表示,博弘數君表現不佳的原因是他們在去年下半年參與的部分定增項目股價表現并不好。

他建議,高凈值投資者在選擇定增產品時注意三點,首先是時點,如果是在行情低點發的產品,那么參與的項目折扣會比較大,定價也較低;其次在產品設計中,有安全墊的優先選擇;再者,看投資顧問的選股能力如何,如果僅參與1只股票,波動就會較大,起碼參與2-3只個股,在不同股票、行業中將風險分散。

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