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海通證券:廣發純債等新發行基金點評

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

截至2012年11月16日,共有36只基金(含聯接基金)正在發行或已公布發行計劃,固定收益類產品發行加速,其中債券型基金20只、貨幣基金4只,占比66.67%,其余類型中股票型基金8只,混合型基金4只。本文選出其中4只有特色的新基金做客觀比較,供投資者參考。

1.廣發純債

廣發純債債券型基金(簡稱廣發純債)主要投資于具有良好流動性的固定收益類金融工具,可投資私募債但不投資可轉債,不直接從二級市場買入股票、權證和可轉債等,也不參與一級市場新股申購、新股增發和可轉債申購。該基金業績比較基準為中債總全價指數收益率,屬于較低風險的基金類型,適合風險承受能力一般的投資者。

“純粹債券”產品定位,債券屬性明顯。廣發純債通過嚴格限定投資范圍使產品清晰定位在“債券”上,使產品回歸債券專屬投資工具的本質并發揮發揮債券基金經理在債券投資上的比較優勢。根據經典投資組合理論,在投資組合中加入低相關性資產能夠有效降低組合波動性,提高其風險調整后收益。廣發純債的債券屬性明顯,對投資者而言有較好的大類資產配置價值。此外,從歷史數據看,不參股票和轉債投資的純粹債基的收益波動相對更小,適合風險承受能力偏低的投資者。

固定收益團隊實力較強。廣發基金獲得最新一期海通基金公司固定收益管理能力評級五星級評級。廣發基金固定收益團隊目前人員配置超過10人,固定收益部總經理張芊相關工作經驗11年,長期從事社保投資管理工作,具有豐富的固定收益產品投資經驗。廣發旗下基金經理謝軍、溫秀娟、代宇等管理的基金產品中長期業績表現良好。擬任基金經理任爽,經濟學碩士,2008年7月起在廣發基金固定收益部兼任交易員和研究員,首次管理基金。

基金公司旗下固定收益類基金歷史業績較優。根據海通2012年3季度末公布的基金公司業績排行榜,廣發基金固定收益類基金加權凈值增率近一年、近兩年、近三年分別排名13/57、1/56、8/55,雖然今年以來業績有波動,但中長期業績較優。從管理規模看,廣發基金固定收益類產品管理規模達到386.23億元,同業排名第七位,綜合實力較強。

投資建議:廣發純債僅投資于固定收益類資產,不參與權益類資產的買賣,不參與可轉債,債券屬性明顯,一方面能使產品回歸債券專屬投資工具的本質,發揮基金經理在債券投資上的比較優勢,另一方面使得收益不易受到股市波動的影響,具備較好的資產配置價值。廣發純債屬于較低風險低回報的基金產品,適合風險承受能力偏低的投資者。

2.興全商業模式優選

興全商業模式優選股票型證券投資基金(LOF)(簡稱興全商業模式優選)是興業全球基金管理公司旗下的一只股票型基金,以挖掘、篩選具有優秀商業模式的公司為主要投資策略,通過投資這類公司,力求獲取當前收益及實現長期資本增值。基金由董承非和吳圣濤兩名基金經理共同管理,基金經理投資管理經驗豐富,管理業績良好,風險控制能力較強。

優選“商業模式”投資。基金擬采取中長期均衡行業配置策略,同時對新興產業、消費升級、轉型產業、服務業、科技信息行業、物流業等相關行業進行積極配置。在個股選擇上,采用“商業模式”優選策略,挖掘、篩選具有優秀商業模式的公司進行投資。

雙基金經理共同管理,投資風格互補。從投資風格上看,(1)兩位基金經理在行業配置上均采取了均衡配置的策略,在一定程度上能夠控制組合風險,并有助于基金在近年來風格輪動頻繁、熱點切換迅速的市場中取得穩定良好的表現;(2)兩位基金經理均具備較強的選股能力,董承非先生偏好穩健成長的消費類股票以及價值被低估的藍籌股,投資風格偏價值,而吳圣濤先生在個股選擇上更注重挖掘技術壁壘高、具備稀缺性的個股,不考慮其中概念性、事件性因素,投資風格偏成長;(3)兩者在上漲、下跌以及震蕩市場中投資業績整體處于同業中等水平,而董承非先生在震蕩市場中表現出色;(4)二者均具備一定風險控制能力,其中董承非先生整體運作風格更加穩健。

公司整體股票投資能力較強,注重風險控制。根據海通最新一期基金公司業績數據顯示,興業全球基金管理公司旗下權益類資產長中短期表現整體位居同業中上水平內,表現良好穩定。且近3年業績排名同業第16/60位,表明基金公司長期管理能力良好。公司股權結構相對穩定,核心投資團隊成員皆為專業投資出身,注重風險控制。

投資建議:基金將采取中長期均衡行業配置策略,同時對新興產業、消費升級、轉型產業、服務業等相關行業進行積極配置,采用“商業模式”優選策略挖掘個股。雙基金經理共同管理,歷史管理基金業績良好,投資風格互補,但是未來其分工及磨合情況對基金業績的影響有待市場檢驗;且作為股票型基金,適合風險承受能力較高的投資者。

3.南方安心保本

南方安心保本混合型證券投資基金(簡稱南方安心保本)是南方基金管理公司旗下的一只保本基金,遵循保本增值的投資理念,采取TIPP保本策略,以實現保本和增值的目標。基金權益類資產占基金資產的比例不高于40%,屬于中等風險產品。每三年為一個保本周期。第一個保本周期的保本金額為基金份額持有人認購并持有到期的基金份額的投資金額。

保本基金風險收益特征介于股混和債基之間,保本期內均能實現本金安全。保本型基金自2003年發行以來,整體表現穩健,風險收益特征介于股混和債基之間。熊市、震蕩市場中表現出明顯的低風險的特點,避險能力較強,凈值跌幅整體小于股混基金平均水平。牛市中,相對債券型基金具備一定業績彈性,但是落后于股混基金。已經具有一個完整保本期的保本基金均在保本周期內取得不同程度的正收益。本基金采取TIPP策略,該策略會隨著基金凈值上升過程中,逐步降低權益類資產配置比例,鎖定已實現收益,TIPP策略更為適合震蕩市以及熊市。

雙基金經理管理,各施其責。基金采取雙基金經理制,由陳鍵先生負責基金股票投資,李璇負責基金債券資產投資。兩位基金經理研究及投資經驗豐富,歷史管理業績均處于同業中上水平以內。根據海通風格箱數據顯示,陳鍵先生擅長在震蕩以及價值風格的市場中進行投資,平衡風格市場中近年來也有較優的表現。而李璇女士,信用債分析師出身,擅長信用債研究和投資。

公司資產管理能力良好,旗下保本基金業績佳。根據海通基金公司評級數據顯示,南方基金管理公司股票投資管理能力獲四星級,固定收益投資能力獲五星級。旗下南方避險增值作為市場上第一只保本基金,各保本期內業績均獲得正收益,且同類型中表現較好,另外兩只保本基金成立時間相對較晚,今年以來業績位居同業中上水平。

投資建議:南方保本基金的保本期為3年,保障比例為保證投資金額,采取TIPP保本策略,雙基金經理管理,均有良好的歷史投資業績,權益類基金經理和固定收益類基金經理各施其責。保本基金風險收益特征介于股混和債基之間,保本期內均能實現本金安全。同時保本基金屬于中高風險的投資品種,只有持有一個完整的保本期才能保本。

4.華夏海外收益

華夏海外收益債券型證券投資基金(簡稱:華夏海外收益)是華夏基金旗下的一只直接投資于海外債券的債券型基金。該基金主要投資于全球市場中具有良好流動性的固定收益類金融工具,債券類金融工具的投資比例不低于基金資產的80%,業績比較基準為同期人民幣三年期定期存款稅后利率,追求穩定收益。基金風險等級中低,適合風險偏好較低的投資者持有和配置性持有。

直接投資海外債,豐富債基品種。華夏海外收益在投資方向上作出了創新,直接投資于海外債券,豐富了債券型基金品種。海外債券市場容量較大,與國內債券市場走勢相關性不高,擴大了國內投資者對固定收益類產品的選擇標的。與現有的唯一一只債券型QDII――富國全球債券(FOF)相比,華夏海外收益直接投資于海外債券而非債券型基金,在管理費率上具有一定優勢,同時對基金經理的選券能力提出了更高的要求。

投資策略較穩健,追求穩定收益。基金以全球固定收益類資產和具有固定收益特征的金融工具為主要投資標的,包括債券、房地產信托憑證等,對權益類產品參與較少。由于各國經濟政策存在差異,投資于全球范圍內的債券有望平抑債券波動而獲得較穩健的收益。特別的,在中資企業海外債的投資上,基金能夠充分發揮本土研究的優勢,挖掘信用等級被低估的個券而獲得超額收益。

基金經理具有海外投資經驗,基金公司綜合實力較強。華夏海外收益的基金經理劉魯旦先生具有海外債券投資實戰經驗,曾任美國摩根士丹利資產管理公司固定收益投資部投資經理、副總裁,美國SAC資本管理公司高級分析師,德意志銀行美國公司新興市場研究員等,首次在國內公開管理基金產品。基金所在的華夏基金管理公司是國內規模最大的基金管理公司,綜合實力較強,在華夏全球精選基金的管理中積累了超過3年的海外債券投資經驗。

投資建議:華夏海外收益是直接投資于海外債券的基金,豐富了債券型基金品種,擴大了國內投資者對固定收益類產品的選擇標的。基金投資策略穩健,追求平穩收益,適合于風險偏好較低的投資者持有。基金經理劉魯旦擁有豐富的海外債券投資經驗,首次在國內公開管理基金產品。此外,對于QDII基金而言,匯率的波動會給基金的收益帶來一定的影響。

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