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風險溢價缺乏吸引力公募基金冷對私募債

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

數據顯示,中小企業私募債推出已一年有余,但真正投資于該品種的公募基金卻很少。在債券基金大發展的背景下,這一新品種為何遭到冷遇?對此,有基金經理指出,高風險、高收益的券種需要基金公司投入更多研究力量和調研成本,目前私募債8%-10%左右的票面利率對公募基金吸引力不足。

僅少數公司涉足

匯添富基金日前發布相關公告,披露了旗下匯添富信用債債券基金、匯添富季季紅定期開放債券(愛基,凈值,資訊)(愛基,凈值,資訊)基金的份額持有人大會表決結果。從公告來看,上述大會討論的均是《關于增加中小企業私募債券為投資標的的議案》,目前,相關議案已獲通過,正報送中國證監會予以核準。

“基金公司作為專業投資機構,具有較強的信用分析能力與信用風險的識別能力,是中小企業私募債券的適合投資機構。本基金作為專注于信用債券的投資,將中小企業私募債券納入投資范圍,有助于構建更加靈活的投資組合,獲取與風險相匹配的投資收益。”匯添富信用債債券基金的公告這樣陳述。

不過,基金公司類似的舉動并不多。好買基金研究中心研究員盧楊的一份研究報告顯示,一年以來,大多數基金公司對于私募債都是“應聲寥寥”。

根據盧楊的研究報告和統計數據,2012年6月初,私募債首只產品“12蘇鍍膜”成功發行,但如果不考慮基金專戶,直到2012年11月初,鵬華中小企業純債基金才完成公募基金投資中小企業私募債的第一單。總體來看,截至2013年6月底,共有9只公募基金(只計算A份額)分別公告購入31只中小企業私募債,涉及資金金額達到4.54億元。從發行時的票面利率看,平均為8.9%,略低于所有中小企業私募債的平均值,而這9只基金分別屬于鵬華、中郵、東吳、富國等7家基金公司,占所有基金公司的十分之一不到。而截至今年6月底,公募基金所購入的31只私募債,在處于存續期的全部197只私募債中,所占比例不到兩成。

與公募“氣質不符”

“我覺得中小企業私募債更適合基金專戶這種對于風險、收益特征能夠非常明確化的投資方,而公募基金服務的是公眾客戶,群體龐大而需求不一,更重要的是他們從根本上來說還是追求低風險和穩健的投資風格,所以,就高風險、高收益特征的私募債而言,我覺得與公募基金之間有些不太匹配。”上海一家基金公司的債券基金經理表示。他同時指出,目前中小企業私募債發行時的票面利率普遍在9%、10%左右,相比同期限的其他信用債而言,吸引力不高。

“以AA-的同期限城投債來說,去年行情好的時候,收益率可能在7%左右,而中小企業私募債只有9%,但是投資城投債我們可以通過回購放大一倍杠桿,只要能夠控制好流動性,投資收益完全可以超越私募債。相比之下,私募債的信用風險讓我們很費神,要安排更多的研究員,甚至實地調研,債券的流動性又不好,所以,2-3個百分點的風險溢價沒什么吸引力。”這位基金經理說。

他進一步指出,今年債市走弱,使得中小企業私募債的票息優勢似乎突出了一點,但是整體經濟形勢不好,信用風險加大,連“AA-”的品種都要規避,更何況有時候連評級都不會給出的私募債。所以,大家對此類品種更趨謹慎。但他也表示,未來不會完全回避私募債,但他也表示,未來不會完全回避私募債,但主要還將是精選個券,例如所處行業態勢較好或未來具有上市計劃的一些中小企業所發行的私募債。

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