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經濟弱復蘇公私募“低位防守”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

雖然3月PMI創去年5月以來新高,但仍讓公私募基金經理們“鬧心”。有公私募人士認為,分項指標中的原材料庫存指標下降,預示著采購經理對經濟后勢謹慎。經濟復蘇弱于預期也是目前二級市場上行舉步維艱的原因之一,建議投資者降低倉位。

經濟復蘇強度有限

中國制造業采購經理指數(中采PMI)數值連續六個月站在榮枯線以上,而且結束了前兩月回落趨勢,環比回升0.8個百分點,但低于匯豐PMI的反彈,因此引發市場擔憂。

上海一大型私募高級合伙人表示,受季節性因素影響,中采PMI往年3月普遍比兩月要高一些,而此次公布的數據僅微升0.8個百分點,說明經濟復蘇力度在減弱。

益民基金策略分析師黃祥斌認為,PMI數值基本符合預期,但原材料庫存指數僅為47.5%,比上月下降2.0個百分點,已是連續2個月位于臨界點以下,值得警惕。由于之前投資者對于企業主動補庫存有較高期待,而原材料庫存指數下降表明該行為力度遠小于預期,也說明采購經理們對于經濟后勢的態度趨于謹慎。這會否引發投資者對于經濟復蘇的信心減弱,值得跟蹤及觀察。

不過,也有部分業內人士較樂觀,尤其是一些分項指標并不示弱。北京某公募基金公司首席策略分析師認為,PMI微升0.8個百分點,恰好是經濟“弱”復蘇的體現。

星石投資首席策略師楊玲認為,目前經濟復蘇的強度不及預期,但仍處于自發復蘇狀態,結合新訂單指數、產出指數和就業指數等分項數據回升來看,宏觀經濟自發復蘇仍然在延續,且動能有所增強。

中采PMI數據顯示,3月新訂單指數、生產指數均大幅回升,新訂單指數52.3%,環比上升2.2個百分點;生產指數52.7%,環比上升幅度為1.5個百分點。楊玲認為,強勁回升驅動了制造業擴張勢頭的強化,這與匯豐PMI初值分析得出的結論基本一致。另外,3月就業指數為49.8%,環比增長2.2個百分點,表明企業用工量隨著傳統旺季也在回升。作為滯后指標,就業指數反映的是過去的情況,印證了前兩個月經濟走勢,預計4月就業指數將突破50%榮枯線,企業用工量將重現擴張。

私募主動降低倉位

經濟復蘇真假難辨,難以給股市一臂之力。自2月18日的高點以來大盤震蕩回落,將一季度漲幅幾盡吞噬。上周銀監會發布通知規范銀行理財產品遠超市場預期,也直接促發了市場的大調整。1日滬深兩市仍維持弱勢震蕩格局。A股投資者的心態似乎已從年初的熱情轉變為戰戰兢兢。上述上海私募人士表示,其倉位已降到半倉以下,持倉也以消費和成長股為主。

黃祥斌認為,市場短期受到的壓制比較明顯,當前能夠扭轉這個趨勢的只能是經濟復蘇力度超出預期,4月中旬即將公布的一季度經濟數據如果不能帶來“驚艷”感覺,那么市場前景并不樂觀。他建議,投資者行業配置上重點關注TMT+大消費(醫藥+剛需消費品)。另外,可以關注一些主題投資性機會,例如“國貨自強”概念、智慧城市、環保、軍工等,繼續降低倉位中樞至6-7成左右。

部分業內人士認為,短期利空出盡后,市場還有機會。楊玲認為,A股的基本格局沒有發生改變,短期內隨著政策層面利空基本出盡,未來A股或有階段性上漲機會。她認為,低估值的銀行等金融板塊下行風險已經很小,進一步減持的必要性不大。投資者可以適當降低周期股比例,關注具有業績支撐的成長股。

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