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私募債市場現擔保盛宴

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

蓬勃發展的中小企業私募債市場,讓擔保公司“嗅”到了新的市場機會。

6月28日,由深圳中小企業信用融資擔保集團(下稱“深圳擔保集團”)擔保,“梧桐私募債增信1號”中小企業私募債在前海股權交易所發行。而在此之前,該集團已為湖北的兩只中小企業私募債提供擔保。

除了提高信用等級外,擔保公司介入,對于發債企業也有頗多好處。“梧桐私募債增信1號”由于有深圳擔保集團擔保,免去了保薦、審計等諸多環節,成本比同類產品大降3%~4%。

多位業內人士告訴《第一財經日報》記者,由于私募債風險偏高,發行時投資人一般都會要求發行人提供擔保,全國各地都有擔保公司介入私募債擔保業務。但受實力和資信狀況限制,數量眾多的中小擔保公司將無緣這一市場,最終或將成為大型擔保公司獨享的盛宴。

擔保公司介入

“梧桐私募債增信1號”中小企業私募債,由深圳聯嘉祥科技股份有限公司發行,融資規模1億元,浦發銀行作為投資人,深圳擔保集團擔任擔保機構兼協助發行機構。

這已是深圳擔保集團擔保的第三只中小企業私募債,今年1月由其提供增信的武漢天捷、武漢市“科技之春”科技型中小企業集合票據已先后成功發行,融資額分別為8000萬元和1億元。

“還有其他業務在做,目前正在推進當中,內部已經通過審核,接下來需要確定通過什么方式做。”深圳擔保集團一位高層告訴本報記者。

實際上,這樣的案例并非少數。而公開信息顯示,自去年6月份中小企業私募債開閘以來,重慶、江蘇、北京等地均有擔保公司開始嘗試此類業務。重慶某擔保公司人士告訴本報記者,其所在擔保公司已將私募債擔保作為主要業務之一,目前已經為五只中小企業私募債擔保,還有部分業務在接觸。

本報記者從多家擔保公司了解到,目前私募債擔保費率為2%~3%,與銀擔合作的擔保費率接近。如果擔保公司信用評級高,費率也會相應降低。前述深圳擔保集團高層稱,其保費費率一般在2%~2.5%,而私募債擔保業務,如果企業狀況非常好,保費會略低于這一水平。

“我們的已擔保額度和授信之間,還有不小的空間,作為大型國有擔保機構,也沒有受到銀擔合作收緊的影響。”上述深圳擔保集團高層說,作為一項全新的業務,看重的是業務創新的機會和廣闊的市場空間,下一步該集團還準備嘗試銀行間市場債券擔保業務。

她認為,一方面債券市場的融資規模逐年遞增,另一方面,中小企業私募債由于風險的因素,發行時都要求擔保機構增信,而這對擔保公司來說,都意味著機會。

私募債市場的機遇

6月底,貴州省發行的首只中小企業私募債,今年1月就已在深交所備案,但由于遲遲未能找到合格的擔保機構而險些“流產”。直到5月份,在貴陽市金融辦的協調下,最后才由工行貴州分行增信,確保其順利發行。

雖然為中小企業融資開辟了新渠道,但中小企業私募債的融資成本居高不下,目前綜合成本約為13%。市場普遍認為,在發債成本本已較高的情況下,擔保費進一步加重了企業的融資負擔。但上述受訪人士表示,雖然中小企業私募債原則上采取風險買方自負的原則,但實際上行不通。

“能承受這么高成本的企業,自身多少都有一些缺陷和不足,否則就直接找銀行貸款了,根本不用發私募債,更不用找擔保公司。”一深圳擔保同業公會人士說,由于高風險的特點,中小企業私募債目前基本上都是“擔保債”,由擔保機構提供擔保,幾乎成了中小企業私募債發行的必備條件。

前述深圳擔保集團高層說,中小企業私募債并沒有強制擔保的要求,但實際操作中過程中,投資人一般都會要求提供擔保。“從市場的情況來看,沒有擔保很難賣,可以說基本發行不了,這是市場選擇的結果。”她說。

私募債成本居高不下,中介費用多也是一大原因。上述人士介紹,企業發債時,引入擔保公司,除了增信之外,也有降低融資成本的考慮。在有擔保機構提供擔保的情況下,企業發債利率也有所降低。若無擔保,投資人則會要求更高的回報。

實際上,通過引入擔保公司,簡化發債的中間環節,也能促使直接下降。如上述“梧桐私募債增信1號”實行了“去中介化”免去券商保薦、審計、評級等中間環節,發行成本比同類產品降低了3%~4%。但其前提是,必須由擔保機構進行全額擔保增信。

同時,這種模式亦有利于提高發債效率。“一般情況下,中介機構都會要求對企業進行審計,而企業不愿意,比較延誤流程,對發債效率影響很大。”重慶某擔保公司人士說。

而上述“梧桐私募債增信1號”,由于有擔保,前后只用了20天就完成了發行。

或由大型擔保公司獨享

今年6月銀監會下發通知,要求銀行重點關注小貸公司、典當行、擔保機構、民間融資、非法集資五類主要外部風險源,并特別要求銀行針對小貸公司和融資性擔保機構實行名單制管理。

由于沒有業務,全國各地已開始出現小貸公司退市現象。而蓬勃發展的中小企業私募債,似乎為擔保公司開啟了一扇新的大門。然而,在上述業內人士看來,中小擔保機構很難從私募債擔保市場中分得一杯羹,能夠獲得入場券的還是一些大型擔保公司。

上述深圳信用擔保行業公會人士說,根據要求,只有信用評級在AA或以上的擔保公司,才有資格開展此類業務,雖然實際操作中,一些評級為AA-的擔保公司也在做這些業務,但評級達到上述級別的擔保公司,全國也只有一百多家。

前述深圳擔保集團高層介紹,前海股權交易中心就明確要求,除了信用評級必須達到AA級及以上外,擔保公司還必須有開展過類似業務的經驗、相關業務規則、專業人員、設施等多項要求。而這樣的要求,直接就將絕大多數擔保公司排除在外。

“由于價格的原因,私募債客戶一般都是中等客戶,擔保公司也承擔著很大的風險壓力,而且擔保公司本身就有一個規模擴張的過程,并不是都適合開展私募債擔保業務。”她說。

而一些實力不足或出于對風險的擔憂,一些擔保公司對中小企業私募債也是有心無力,即便有業務也不愿接單。

“大家不會為了兩三個點,去做高風險的業務。”上述深圳信用擔保行業公會人士說,“收益要與風險對等,為了支持中小企業融資,希望有關部門能在政策方面給予一些支持,最好提供貼息貼保。”

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